Ценные бумаги, обеспеченные закладными, к-рые предоставляют держа- телю права на залог, но не право собственности на активы, исполь- зуемые как обеспечение. Доход от О.о.з. непосредственно связан с доходом от активов, используемых в качестве залога. Каждый вы- пуск О.о.з. делится на несколько категорий в зависимости от сро- ков погашения, называемых траншами. В 1983 г. Федеральная корпорация жилищного ипотечного кре- дита разработала новый вид обеспечения, отвечающего потребно- стям инвесторов с различной ориентацией по срокам погашения, путем разделения ден. потоков по облигациям, обеспеченным за- кладными, на ряд групп, и выпуска новых ценных бумаг под на- званием "Обязательства, обеспеченные закладными" для каждого потока дохода. По ценным бумагам, обеспеченным закладными, ежемесячные выплаты основной суммы долга и процентов, получаемых от долж- ников по закладным, передаются инвесторам на пропорциональ- ной основе. Однако в силу того, что должники по закладной могут осуществить досрочные выплаты при переезде или рефинансиро- вании, держатели обеспеченных закладными ценных бумаг могутполучить основную сумму раньше, чем они ожидали, и подверг- нуться риску реинвестирования. Чтобы снять остроту этой проблемы, все О.о.з. делят на несколь- ко разных категорий по срокам погашения, напр, на кратко-, сред- не- и долгосрочные. Держатели О.о.з. любой категории получают процент согласно ставке, указанной в сертификате. Когда выпла- чивается основная сумма закладной, она направляется в первую очередь держателям краткосрочных О.о.з. Когда основная сумма полностью погашена инвесторам краткосрочных обязательств, на- чинается погашение долга держателям среднесрочных обязательств и в последнюю очередь - держателям долгосрочных обязательств. Эта схема выплаты долга снижает для инвесторов в О.о.з. опреде- ленность в отношении сроков их инвестиций. Т. о., как кратко- срочные, так и долгосрочные инвесторы могут удовлетворить свои преференции. Несмотря на то что все О.о.з. имеют одинаковую базовую струк- туру, между ними существуют определенные различия. Самое су- щественное различие связано с характером обеспечения. Большинство О.о.з. обеспечены каким-то одним видом заклад- ных: Федеральной корпорации жилищного ипотечного кредита - "Фреди Мак", ценными бумагами, обеспеченными закладными, Федеральной нац. ассоциации ипотечного кредита - "Фэнни Мэй" или Гос. нац. ассоциации ипотечного кредита - "Джинни Мэй". Од- нако некоторые О.о.з. обеспечены комбинацией из разных видов ценных бумаг, о к-рых выше шла речь, некоторые - обычными ипо- течными ссудами. Отдельные закладные, входящие в один пакет, могут иметь одну и ту же купонную ставку, но возможны и разные купоны в одном пакете. Не существует также и определенного числа категорий по срокам погашения. Наличие большого числа категорий по срокам погашения облегчает задачу удовлетворения потребностей инвесто- ров, но может снизить ликвидность О.о.з. на вторичном рынке. Большинство О.о.з. имеют четыре класса погашения, но сущест- вуют и такие О.о.з., к-рые имеют всего две категории, и О.о.з., имеющие десять. Следующее отличие заключается в частоте получения инвесто- рами процентных платежей и основного долга. По большинству О.о.з. предусматриваются ежеквартальные или полугодовые пла- тежи, а по отдельным О.о.з. - ежемесячные. Если платежи осуще- ствляются не на ежемесячной основе, эмитент обязан реинвести- ровать ден. суммы, полученные от должника по закладной до на- ступления следующего срока платежа. Несмотря на отсутствие стандартной формулы для всех О.о.з., они очень популярны и доступны. Базовая структура О.о.з. кор- ректируется и обновляется по мере того, как андеррайтеры выяв- ляют наиболее привлекательные для инвесторов параметры. На се- годняшний день банки и сберегательные учреждения являются крупнейшими покупателями краткосрочных О.о.з., а пенсион- ные фонды являются основными инвесторами в долгосрочные выпуски.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «ОБЯЗАТЕЛЬСТВА, ОБЕСПЕЧЕННЫЕ ЗАКЛАДНЫМИ» з дисципліни «Енциклопедія банківської справи, фінансів»
