Факторы, определяющие текущую стоимость ценной бумаги
Текущая стоимость ценной бумаги со сроком погашения 1 год , (1.4) где – текущая стоимость, – стоимость на момент погашения; – ставка процента в виде десятичной дроби. Текущая стоимость ценной бумаги с многолетним сроком погашения: Формула для расчета текущей стоимости ценной бумаги, удерживаемой в течение n лет, при отсутствии периодических выплат по процентам, выглядит следующим образом: . (1.5) Для ценной бумаги, по которой ее владельцы получают периодические фиксированные платежи, а также стоимость на момент погашения, формула при периодичности процентных выплат один раз в год имеет следующий вид , (1.6) где – ежегодная процентная выплата; – число лет до срока погашения; – ставка дисконта, т. е. необходимый (для инвестора) уровень дохода на облигацию; – номинал облигации. В этой формуле чем меньше ежегодные выплаты, тем ниже предложенная цена облигации. Процент, выплачиваемый чаще, чем раз в год, и предложенная цена, исчисляемая ранее даты купонных платежей, требуют для расчета текущей стоимости ценной бумаги более сложных формул. Экономический смысл данной формулы заключается в том, что рыночная стоимость данной облигации в данный момент времени равна серии процентных поступлений, получаемых инвестором в течение всего срока действия облигации плюс дисконтированный номинал облигации. В этих формулах важнейшими источниками неопределенности является норма процента. Отметим, что платежи по процентам и стоимость на момент погашения облигации в этом случае остаются постоянными. При индивидуальной покупке облигаций норма процента, определяющая цену ценной бумаги, зависит от процентных ставок альтернативных инвестиций в аналогичные облигации. Покупатель ожидает, что получит ту же норму прибыли, которую могут дать другие инвестиции. Ставка процента на рынке отражает ожидаемые ставки процента множества кредиторов и заемщиков. Ожидаемая норма процента зависит от основной реальной нормы, которая существует для инвестиций с минимальным риском, от премии за кредитный риск, от ожидаемого уровня инфляции и от срока погашения ценной бумаги. Неопределенность проистекает из-за возможности расхождения между ожидаемым показателем инфляции и ее реальным уровнем в будущем. Если в будущем инфляция будет больше, чем ожидалось, то кредиторы проиграют, а заемщики выиграют; если инфляция будет меньше, чем ожидалось, то выиграют кредиторы, а заемщики проиграют. Текущая стоимость акций Формула цены акций совпадает с формулой (1.3) для облигаций. Цена акций зависит от трех факторов: дивидендов, выплачиваемых ежегодно, продажной цены акций и нормы процента для дисконтирования. Выплаты по дивиденду – место выплат по процентам в формуле (1.3), а продажная цена занимает место стоимости на момент погашения облигации. Однако неопределенность стоимости акций превышает неопределенность стоимости облигаций. Для случая с акциями эти три фактора не определены, в то время как у облигаций неопределенность фигурирует только в норме процента.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «Факторы, определяющие текущую стоимость ценной бумаги» з дисципліни «Моделювання банківської діяльності»
