Расчет вмененных затрат по проектам дает информацию, необходимую для правильного дисконтирования будущих затрат. Иными словами, чтобы составить полное представление о стоимости проектов в государственном секторе, их следует сравнивать не только со всей совокупностью проектов в государственном секторе, но и со всеми возможными направлениями инвестирования средств, как государственных, так и частных. Тогда станет ясна экономическая эффективность всех финансовых институтов. Вмененные затраты — это затраты по проектам, от которых мы отказались. Так, если некто предпочел один проект другому, то истинная стоимость выбора и будет стоимостью, от которой отказались во имя получения данной стоимости. Объясним это на примере с пирожным. Отказываясь от пирожного, содержащего 1000 калорий, в пользу пирожного, содержащего 100 калорий, мы оцениваем выбранное пирожное по коэффициенту 10:1, т.е. пирожное, которое мы выбрали, в 10 раз менее ценно, чем то, от которого мы отказались. Точно также сравниваются проекты государственного и частного секторов. Если принято решение тратить государственные деньги на капитальные вложения, то следует отказаться от экономических выгод частных инвестиций, которые, как считается, обеспечивают экономический рост. Так как невозможно достаточно точно оценить долгосрочные затраты и выгоды применительно к общественным благам, то вмененные затраты закладываются в коэффициент дисконтирования, с помощью которого и принимается решение, какие же затраты и выгоды известны. Затраты и выгоды измеряются, а затем эти потоки дисконтируются посредством вмененных затрат основного капитала. Многие считают, что рынок должен производить эту оценку затрат за нас, или, по крайней мере, ранжировать вмененные затраты с целью составления портфеля проектов. Разница между необлагаемыми налогами выплатами по облигациям муниципальных займов, с одной стороны, и налогооблагаемыми выплатами по ним или акциям частных корпораций с тем же уровнем финансового риска, — с другой, — может служить нижней границей ранжирования, а выплаты по облигациям федеральных займов — верхней. Почему именно так? Если вмененные затраты капитала суть упущенная выгода, то отмеченная небольшая разница дает возможность для сравнения. Освобождение от уплаты налогов есть не что иное как субсидии или затраты 356 Я. Измерение и анализ на перекачивание инвестиционных ресурсов из частного сектора в общественный. Мы предполагаем, что облигации не были бы проданы, а проекты, которые должны финансироваться за счет этих средств, не были бы реализованы, если бы эти облигации предлагались по обычным рыночным ставкам. Верхним пределом является та рыночная ставка, которая привлекает капитал. Такой ставкой является ставка облагаемых налогом выплат по облигациям долгосрочных федеральных займов.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «Расчет предельного дисконта и вмененных затрат» з дисципліни «Ефективність державного управління»
