Форвардный валютный контракт является немедленным нерасторжимым и обязательным для выполнения документом между банком и его клиентом на покупку или продажу определенного количества указанной иностранной валюты по курсу обмена, зафиксированному во время заключения контракта, то есть доставки валюты и ее оплаты в срок, указанный в контракте. При этом банк должен настаивать на том, чтобы клиент соблюдал его, поскольку в противном случае банк подвергается экспозиции к валюте, по которой заключен контракт. Даже в случаях, когда клиент не располагает иностранной валютой для продажи банку или не нуждается больше в валюте, на покупку которой заключен контракт с банком, банк должен настаивать на выполнении данного контракта. Условия форвардного валютного контракта очень жесткие, если клиент не в состоянии расплатиться, банк обязан либо «закрыть», либо продлить этот контракт, но не позволять клиенту не выполнить взятых на себя обязательств. Форвардный валютный контракт может быть фиксированным и опционным. Фиксированный форвардный валютный контракт предполагает его строгое выполнение в конкретный срок, в то время как опционный контракт заключается на срок, указанный клиентом или до любого момента, начиная с даты заключения контракта до конкретной даты его выполнения, или в течение определенного периода между двумя конкретными датами. К заключению опционного контракта прибегают в тех случаях, когда стремятся избежать необходимости в обновлении форвардного валютного контракта и продлении его на несколько дней, так как это очень часто может быть связано с большими издержками. В случае же использования опционного контракта возможно покрытие валютного риска даже в том случае, если дата платежа точно не определена. Например, если 24 апреля клиент коммерческого банка знает, что он должен будет осуществить выплату 10000 долларов США в какое-то время до конца мая, то он может заключить опционный форвардный контракт с банком на продажу ему 10000 долларов в любое время в этот период, например, с 5 мая по 5 июня. Таким образом, форвардный контракт действителен в течение определенного периода. В процессе заключения банком форвардного опционного контракта со своим клиентом устанавливается курс покупки или продажи, который котирует банк, наиболее благоприятный для последнего в любую дату в течение опционного периода. Это делается вследствие того, что клиент имеет возможность потребовать выполнения контракта в любую дату в течение определенного периода, и поэтому банк должен быть уверен, что клиент не получит благоприятный курс за счет банка. Например, клиент желает заключить опционный контракт 3 июня на период с 3 июня по 3 августа для покупки 20000 долларов США, при этом банковский курс «спот» составляет 28,45 рубля за доллар, а одномесячный курс «форвард» — 0,45 рубля премии. Таким образом, банк предложит наиболее благоприятный для себя курс продажи, который составит на последний день опционного периода 28,45 рубля плюс премия в 0,45 рубля, то есть 28,90 рубля. Поэтому для клиента цена продажи составит 578000 рублей. При осуществлении международных торговых операций существуют риски. Может создаться такая ситуация, когда клиент не в состоянии выполнить форвардный валютный контракт. Задача банка заключается в том, чтобы заставить клиента сделать это. С этой целью в случае, если клиент заключил контракт с банком на покупку валюты, но не смог доставить эту валюту в банк, последний может: во-первых, продать валюту клиенту по курсу «спот», если наступает срок выполнения контракта; во-вторых, купить валюту обратно по условиям форвардного валютного контракта. Если клиент заключил контракт на продажу ему банком валюты, то банк может продать клиенту указанную сумму валюты по курсу «форвард» и тут же купить ненужную клиенту валюту обратно по курсу «спот». Таким образом, в общем виде коммерческий банк предоставляет своему клиенту возможность выполнить его часть форвардного валютного контракта, купив или продав недостающую валюту по курсу «спот». Подобная процедура носит название закрытие форвардного валютного контракта. Закрытие, в свою очередь, может быть полным или частичным. Полное закрытие происходит в случаях когда клиент банка не может получить иностранную валюту, которую по контракту он должен продать банку, или ему не требуется больше иностранная валюта, которую по контракту он должен купить у банка. Частичное закрытие происходит в тех случаях, когда клиент не в состоянии получить полную сумму иностранной валюты, которую он должен продать банку, или ему не требуется иностранная валюта в том объеме, на который он заключил контракт с банком. Приведем пример полного закрытия форвардного валютного контракта. Предприятие «АТТИЛА» заключило контракт с зарубежным контрагентом на поставку продукции на сумму в 15000 долларов США. Срок платежа по контракту определен 13 сентября, поэтому 13 августа российское предприятие заключает со своим банком контракт на продажу последнему 15000 долларов США по одномесячному курсу «форвард». Вследствие действия непредвиденных обстоятельств предприятие «АТТИЛА» не получило оплаты в иностранной валюте, в то время как его банк должен закрыть форвардный валютный контракт 13 сентября. Имеются следующие исходные данные: (российский рубль/доллар США) 13 августа: курс «спот» 28,00—28,50; одномесячный курс «форвард» 1,00—1,30; 13 сентября 29,00—29,80. Таким образом, 13 сентября осуществятся следующие операции: 1) банк реализует 15000 долларов предприятию «АТТИЛА» по курсу «спот» в 29,80 рубля; 2) банк выполняет форвардный валютный контракт, снова приобретая эту валюту по курсу «форвард»: курс «спот» 28,00; минус дисконт 1,30; курс «форвард» 26,70. Банк продает 15000 долларов по 29,80 рубля — 447000. Банк покупает 15000 долларов по 26,70 рубля — 400500. Разница — прибыль банка по форвардному контракту (убыток для предприятия «АТТИЛА») — 46500 рублей.
Рассмотрим широко распространенную ситуацию. Форвардный валютный контракт подходит к своему завершению, но клиент еще не получил иностранную валюту от зарубежного контрагента или еще не должен осуществлять оплату зарубежному продавцу. Поэтому клиент предполагает еще приобрести или продать согласованную сумму валюты по форвардному валютному контракту, в то же время он желает продлить срок доставки валюты («ролл-овер») по данному контракту. Банк при продлении форвардного контракта может по желанию клиента закрыть старый контракт по соответствующему курсу «спот» и открыть новый контракт на дополнительный период с курсом, определенным обычным путем; продлить контракт, изменив банковский курс продажи или покупки в этом контракте. Продление отличается от закрытия тем, что банк должен заключить новый форвардный валютный контракт с клиентом по курсу, который более благоприятен для клиента, что достигается за счет применения текущей премии, или дисконта продажи к курсу покупки «спот», когда продление предусматривает продажу валюты банком; когда продление предусматривает покупку банком, то применяется текущая премия, или дисконт покупки к курсу продажи «спот». Для более четкого уяснения рассмотренных операций приведем так называемое «диагональное правило», то есть курс «форвард», применяемый при продлении форвардного контракта:
Курс продажи «спот» Курс покупки «спот» Премия, или дисконт х Премия, или дисконт продажи покупки
В предыдущих разделах мы отмечали, что стоимость форвардного покрытия рассчитывается с учетом процентной ставки. Приблизительная стоимость форвардного валютного покрытия определяется по следующей формуле: ,
где СФВП — стоимость форвардного валютного покрытия, а вместо дней могут быть использованы месяцы в числителе и число месяцев в знаменателе. Например, банковская котируемая цена продажи и покупки российских рублей по отношению к долларам США составляет: 1. Курс «спот» 28,60—29,00; одномесячный курс «форвард» 0,30— 0,22. 2. Приблизительная (в расчете на год) стоимость форвардного покрытия определяется следующим образом: а) для клиента, который покупает доллары США, форвардное покрытие, или банковский курс продаж, составляет: ;
б) для клиента, продающего доллары США, одномесячное покрытие, или банковский курс покупки, равен: :
в) средняя величина между определенными выше показателями составляет 10,8% и представляет собой среднегодовую процентную ставку. Несмотря на то, что форвардный валютный контракт сам призван минимизировать валютные риски, с ним также связаны определенные риски, вследствие того, что клиент не способен выполнить свою часть контракта или не в состоянии выполнить его из-за отсутствия денег. В этом случае банк не сможет продать валюту, которую клиент был обязан купить по контракту, или не сможет купить валюту, которую клиент был обязан продать по контракту. В обоих случаях банки должны будут продать (купить) валюту, которую клиент не купил (не продал), где-либо на рынке по обменным курсам, действительным на это время, что, в свою очередь, может привести к некоторым убыткам. Поэтому многие банки резервируют часть лимита кредита клиенту из-за риска возникновения необходимости закрытия контракта. Как правило, резервируется от 10 до 20%, в зависимости от того, как оценивается часть стоимости контракта, которая может быть использована в случае закрытия.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «ПРОБЛЕМЫ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФОРВАРДНЫХ КОНТРАКТОВ» з дисципліни «Сучасні банківські системи»
