Реферати статті публікації

Пошук по сайту

Головна » Реферати та статті » Маркетинг та торгівля » Формування ринку лізингових послуг

Расчет текущей стоимости каждой схемы привлечения инвестиций

На следующем этапе реализации данной методики следует
привести схемы привлечения инвестиций для реализации вы-
бранного проекта к сопоставимому виду.
Для этой цели предлагаем применить коэффициент чистой
текущей величины расходов предприятия (NPC). Формула для
его расчета может быть представлена в следующем виде:
229Таблица 3.14
Расчет чистой текущей величины расходов при покупке
Отчетный
период
Потоки расходов
(табл. 3.7)
Налоговый щит
(гр. 9 табл. 3.11)
Коэффициент
дисконтирова-
ния
Текущая стоимость
окончат, расходов
(гр.2-гр.3)хгр.4
1 2 3 4 5
Декабрь 2002 12 000 000 396 167 1 11 603 833
Январь 2003 387 834 0,971659919 -376 843
Февраль 2003 387 834 0,944122998 -366 163
Март 2003 387 834 0,917366476 -355 786
Апрель 2003 388 146 0,891368236 -345 981
Май 2003 388 146 0,866106788 -336 176
Июнь 2003 388 146 0,841561251 -326 649
Июль 2003 246 573 0,817711337 -201 626
Август 2003 196 860 0,794537332 -156 413
Сентябрь
2003
196 860 0,77202008 -151 980
Октябрь 2003 197 083 0,750140968 -147 840
Ноябрь 2003 197 083 0,728881912 -143 650
Декабрь 2003 30 416 0,70822534 -21 541
Январь 2004 30 640 0,688154176 -21 085
Февраль 2004 30 640 0,668651831 -20 487
Март 2004 30 640 0,649702184 -19 907
Апрель 2004 30 863 0,631289572 -19 483
Май 2004 30 863 0,613398774 -18 931
Июнь 2004 30 863 0,596015003 -18 395
Июль 2004 31086 0,57912389 -18 003
Август 2004 31 086 0,562711472 -17 492
Сентябрь
2004
31086 0,546764183 -16 997
Октябрь 2004 31 309 0,531268842 -16 633
Ноябрь 2004 31309 0,51621264 -16 162
Декабрь 2004 31 309 0,501583132 -15 704
Январь 2005 31533 0,487368225 -15 368
Февраль 2005 31 533 0,47355617 -14 933
Март 2005 31533 0,46013555 -14 509
2311 2 3 4 5
Апрель 2005 31756 0,447095271 -14 198
Май 2005 31756 0,434424555 -13 796
Июнь 2005 31756 0,422112928 -13 405
Июль 2005 31979 0,410150214 -13 116
Август 2005 31 979 0,398526523 -12 744
Сентябрь
2005
- 31979 0,387232249 -12 383
Октябрь 2005 32 202 0,376258056 -12 116
Ноябрь 2005 32 202 0,365594872 -11773
Декабрь 2005 32 202 0,355233884 -11439
Январь 2006 32 426 0,345166527 -11 192
Февраль 2006 32 426 0,33538448 -10 875
Март 2006 32 426 0,325879656 -10 567
Апрель 2006 32 649 0,3166442 -10 338
Май 2006 32 649 0,307670478 -10 045
Июнь 2006 32 649 0,298951072 -9 760
Июль 2006 32 872 0,290478774 -9 549
Август 2006 32 872 0,282246582 -9 278
Сентябрь
2006
32 872 0,274247691 -9 015
Октябрь 2006 33 095 0,26647549 -8 819
Ноябрь 2006 33 095 0,258923553 -8 569
Декабрь 2006 33 095 0,251585638 -8 326
Январь 2007 33 319 0,244455681 -8 145
Февраль 2007 33 319 0,237527787 -7 914
Март 2007 33 319 0,23079623 -7 690
Апрель 2007 33 542 0,224255446 -7 522
Май 2007 33 542 0,217900029 -7 309
Июнь 2007 33 542 0,211724724 -7 102
Июль 2007 33 765 0,205724429 -6 946
Август 2007 33 765 0,199894182 -6 749
Сентябрь
2007
33 765 0,194229164 -6 558
Октябрь 2007 33 988 0,188724694 -6 414
Ноябрь 2007 33 988 0,183376221 -6 233
Декабрь 2007 33 988 0,178179324 -6 056
2321 2 3 4 5
Апрель 2005 31756 0,447095271 -14 198
Май 2005 31756 0,434424555 -13 796
Июнь 2005 31756 0,422112928 -13 405
Июль 2005 31979 0,410150214 -13 116
Август 2005 31 979 0,398526523 -12 744
Сентябрь
2005
31979 0,387232249 -12 383
Октябрь 2005 32 202 0,376258056 -12 116
Ноябрь 2005 32 202 0,365594872 -11773
Декабрь 2005 32 202 0,355233884 -11439
Январь 2006 32 426 0,345166527 -11 192
Февраль 2006 32 426 0,33538448 -10 875
Март 2006 32 426 0,325879656 -10 567
Апрель 2006 32 649 0,3166442 -10 338
Май 2006 32 649 0,307670478 -10 045
Июнь 2006 32 649 0,298951072 -9 760
Июль 2006 32 872 0,290478774 -9 549
Август 2006 32 872 0,282246582 -9 278
Сентябрь
2006
32 872 0,274247691 -9 015
Октябрь 2006 33 095 0,26647549 -8 819
Ноябрь 2006 33 095 0,258923553 -8 569
Декабрь 2006 33 095 0,251585638 -8 326
Январь 2007 33 319 0,244455681 -8 145
Февраль 2007 33 319 0,237527787 -7 914
Март 2007 33 319 0,23079623 -7 690
Апрель 2007 33 542 0,224255446 -7 522
Май 2007 33 542 0,217900029 -7 309
Июнь 2007 33 542 0,211724724 -7 102
Июль 2007 33 765 0,205724429 -6 946
Август 2007 33 765 0,199894182 -6 749
Сентябрь
2007
33 765 0,194229164 -6 558
Октябрь 2007 33 988 0,188724694 -6 414
Ноябрь 2007 33 988 0,183376221 -6 233
Декабрь 2007 33 988 0,178179324 -6 056
2321 2 3 4 5
Январь 2008 34 212 0,173129708 -5 923
Февраль 2008 34 212 0,168223198 -5 755
Март 2008 . 34 212 0,163455739 -5 592
Апрель 2008 34 435 0,15882339 -5 469
Май 2008 34 435 0,154322322 -5 314
Июнь 2008 34 435 0,149948815 -5 163
Июль 2008 34 658 0,145699253 -5 050
Август 2008 34 658 0,141570125 -4 907
Сентябрь
2008
34 658 0,137558016 -4 767
Октябрь 2008 34 881 0,133659611 -4 662
Ноябрь 2008 34 881 0,129871686 -4 530
Декабрь 2008 34 881 0,126191112 -4 402
Январь 2009 35 105 0,122614846 -4 304
Февраль 2009 35 105 0,119139931 -4 182
Март 2009 35 105 0,115763496 -4 064
Апрель 2009 35 328 0,112482749 -3 974
Май 2009 35 328 0,109294979 -3 861
Июнь 2009 35 328 0,10619755 -3 752
Июль 2009 35 551 0,103187903 -3 668
Август 2009 35 551 0,10026355 -3 564
Сентябрь
2009
-149 0,097422073 15
Таким образом, приобретая комплекс производственного
оборудования за собственные средства, предприятие за счет
последующего сокращения налогооблагаемой базы получает
реальную величину расходов в 8 000 267 у.е.
Таблица 3.15
Расчет чистой текущей величины расходов при лизинге
Отчетный
период
Потоки расхо-
дов (табл. 3.4)
Налоговый
щит
(табл. 3.12)
Коэффициент
дисконтирова-
ния
Текущая стоимость
окончат, расходов
(гр.2-гр.3)хгр.4
1 2 3 4 5
Декабрь 2002 1
Январь 2003 1 050 642 396 274 0,971659919 635 823
2331 2 3 4 5
Февраль 2003 982 099 384 850 0,944122998 563 877
Март 2003 961 200 381 367 0,917366476 531 919
Апрель 2003 940 300 378 873 0,891368236 500 438
Май 2003 919 399 375 389 0,866106788 471 171
Июнь 2003 898 500 - 371 906 0,841561251 443 161
Июль 2003 919 223 372 881 0,817711337 446 750
Август 2003 856 699 342 138 0,794537332 408 838
Сентябрь 2003 835 800 333 681 0,77202008 387 646
Октябрь 2003 814 900 325 930 0,750140968 366 796
Ноябрь 2003 793 999 317 472 0,728881912 347 332
Декабрь 2003 773 100 309 015 0,70822534 328 677
Январь 2004 787 804 315 673 0,688154176 324 899
Февраль 2004 731 299 292 807 0,668651831 293 198
Март 2004 710 400 284 350 0,649702184 276 806
Апрель 2004 689 500 276 600 0,631289572 260 659
Май 2004 668 599 268 141 0,613398774 245 640
Июнь 2004 647 700 259 684 0,596015003 231 263
Июль 2004 656 384 263 905 0,57912389 227 294
Август 2004 605 899 243 475 0,562711472 203 940
Сентябрь 2004 585 000 235 018 0,546764183 191358
Октябрь 2004 564 100 227 268 0,531268842 178 948
Ноябрь 2004 543 199 218 810 0,51621264 167 454
Декабрь 2004 1 122 310 310 357 0,501583132 407 262
Январь 2005 35 402 0,487368225 -17 254
Февраль 2005 35 402 0,47355617 -16 765
Март 2005 35 402 0,46013555 -16 290
Апрель 2005 35 626 0,447095271 -15 928
Май 2005 -74 0,434424555 32
Июнь 2005 -74 0,422112928 31
Таким образом, привлекая комплекс производственного
оборудования на условиях финансового лизинга, предприятие
с учетом сокращения налогооблагаемой базы получает реаль-
ную величину текущих расходов в 8 374 975 у.е., что на 4,68%
больше по сравнению с вариантом покупки за собственные
средства.
234Таблица 3.16
Расчет чистой текущей величины расходов при кредите
Отчетный
период
Потоки
расходов
(табл. 3.5)
Налоговый
щит ; (табл.
3.13)
Коэффициент
дисконтирова-
ния
Текущая стоимость
окончат, расходов
(гр.2-гр.3)хгр.4
I 2 3 4 5
Декабрь 2002 166 667 1 -166 667
Январь 2003 900 000 196 414 0,971659919 683 646
Февраль 2003 883 333 196 414 0,944122998 648 536
Март 2003 866 667 196 414 0,917366476 614 868
Апрель 2003 850 000 196 637 0,891368236 582 387
Май 2003 833 333 196 637 0,866106788 551447
Июнь 2003 816 667 196 637 0,841561251 521 793
Июль 2003 800 000 196 860 0,817711337 493 194
Август 2003 783 333 196 860 0,794537332 465 975
Сентябрь 2003 766 667 196 860 0,77202008 439 902
Октябрь 2003 750 000 197 083 0,750140968 414 766
Ноябрь 2003 733 333 197 083 0,728881912 390 863
Декабрь 2003 716 667 30 416 0,70822534 486 020
Январь 2004 700 000 30 640 0,688154176 460 623
Февраль 2004 683 333 30 640 0,668651831 436 424
Март 2004 666 667 30 640 0,649702184 413 228
Апрель 2004 650 000 30 863 0,631289572 390 855
Май 2004 633 333 30 863 0,613398774 369 554
Июнь 2004 616 667 30 863 0,596015003 349 148
Июль 2004 600 000 31086 0,57912389 329 472
Август 2004 583 333 31086 0,562711472 310 756
Сентябрь 2004 566 667 31086 0,546764183 292 837
Октябрь 2004 550 000 31309 0,531268842 275 564
Ноябрь 2004 533 333 31 309 0,51621264 259 151
Декабрь 2004 516 667 31 309 0,501583132 243 447
Январь 2005 31533 0,487368225 -15 368
Февраль 2005 31533 0,47355617 -14 933
Март 2005 31533 0,46013555 -14 509
Апрель 2005 31756 0,447095271 -14 198
Май 2005 31756 0,434424555 -13 796
2351 2 3 4 5
Июнь 2005 31756 0,422112928 -13 405
Июль 2005 31979 0,410150214 -13 116
Август 2005 31979 0,398526523 -12 744
Сентябрь 2005 31979 0,387232249 -12 383
Октябрь 2005 32 202 0,376258056 -12 116
Ноябрь 2005 32 202 0,365594872 -11773
Декабрь 2005 32 202 0,355233884 -11439
Январь 2006 32 426 0,345166527 -11 192
Февраль 2006 32 426 0,33538448 -10 875
Март 2006 32 426 0,325879656 -10 567
Апрель 2006 32 649 0,3166442 -10 338
Май 2006 32 649 0,307670478 -10 045
Июнь 2006 32 649 0,298951072 -9 760
Июль 2006 32 872 0,290478774 -9 549
Август 2006 32 872 0,282246582 -9 278
Сентябрь 2006 32 872 0,274247691 -9 015
Октябрь 2006 33 095 0,26647549 -8 819
Ноябрь 2006 33 095 0,258923553 -8 569
Декабрь 2006 33 095 0,251585638 -8 326
Январь 2007 33 319 0,244455681 -8 145
Февраль 2007 33 319 0,237527787 -7 914
Март 2007 33 319 0,23079623 -7 690
Апрель 2007 33 542 0,224255446 -7 522
Май 2007 33 542 0,217900029 -7 309
Июнь 2007 33 542 0,211724724 -7 102
Июль 2007 33 765 0,205724429 -6 946
Август 2007 33 765 0,199894182 -6 749
Сентябрь 2007 33 765 0,194229164 -6 558
Октябрь 2007 33 988 0,188724694 -6 414
Ноябрь 2007 33 988 0,183376221 -6 233
Декабрь 2007 33 988 0,178179324 -6 056
Январь 2008 34 212 0,173129708 -5 923
Февраль 2008 34 212 0,168223198 -5 755
2361 2 3 4 5
Март 2008 34 212 0,163455739 -5 592
Апрель 2008 34 435 0,15882339 -5 469
Май 2008 34 435 0,154322322 -5 314
Июнь 2008 34 435 0,149948815 -5 163
Июль 2008 ' 34 658 0,145699253 -5 050
Август 2008 34 658 0,141570125 -4 907
Сентябрь 2008 34 658 0,137558016 -4 767
Октябрь 2008 34 881 0,133659611 -4 662
Ноябрь 2008 34 881 0,129871686 -4 530
Декабрь 2008 34 881 0,126191112 -4 402
Январь 2009 35 105 0,122614846 -4 304
Февраль 2009 35 105 0,119139931 -4 182
Март 2009 35 105 0,115763496 -4 064
Апрель 2009 35 328 0,112482749 -3 974
Май 2009 35 328 0,109294979 -3 861
Июнь 2009 35 328 0,10619755 -3 752
Июль 2009 35 551 0,103187903 -3 668
Август 2009 35 551 0,10026355 -3 564
Сентябрь 2009 -149 0,097422073 15
Таким образом, приобретая комплекс производственного
оборудования за средства банковского кредита, предприятие за
счет последующего сокращения налогооблагаемой базы полу-
чает реальную величину расходов в 9 804 150 у.е., что на
22,55% больше по сравнению с вариантом покупки за собст-
венные средства и на 17,06% больше по сравнению с вариан-
том финансового лизинга.
В нашем примере наиболее предпочтительным вариантом
финансирования инвестиций, с точки зрения количественного
анализа, является покупка за собственные средства. Такой ре-
зультат объясняется тем обстоятельством, что при политике
дорогих денег, проводимой в Республике Беларусь, существует
дефицит предложения на рынке капитала. В таких условиях
сфера эффективного использования заемных ресурсов в хозяй-
ственной деятельности значительно сокращается, что и отра-
жается при количественном анализе.
237Однако следует еще раз указать на то, что результат в зна-
чительной степени зависит от заложенных в основу оценивае-
мой модели исходных данных и посылок. Очевидно, что при-
веденная модель однозначно противоречит встречающемуся в
разных формах в литературе и на практике утверждению, что
лизинг дороже, чем любая другая экономическая альтернатива.
При сравнении номинальных расходов становится понятно,
почему может возникнуть такое ошибочное представление.
При варианте покупки имущества в нашем случае предприни-
матель отдает 12 000 000 у.е., при варианте банковского креди-
та - 17 000 000 у.е. за два года, а при финансовом лизинге
-19 058 055 у.е. за два года. Рассмотренная модель демонстри-
рует, что такие номинальные сравнения носят поверхностный
характер и могут привести к принятию ошибочных управлен-
ческих решений.

Ви переглядаєте статтю (реферат): «Расчет текущей стоимости каждой схемы привлечения инвестиций» з дисципліни «Формування ринку лізингових послуг»