Модифицированный средний срок дисконтированных платежей
Средний срок дисконтированных платежей, о котором 246
только что шла речь, едва бы привлек внимание финансистов-аналитиков, будь он только обобщенным измерителем срока платежей. Ценность этого показателя состоит в том, что его можно использовать как меру чувствительности цены облигации к незначительной динамике уровня процентной ставки на рынке. Для решения этой задачи, строго говоря, применяется не величина Д а ее модификация, обозначим ее как MD {modified duration), которую для краткости назовем модифицированная средняя. Этот показатель часто называют средней Макколея: MD = —^-T, (11.24) 1 + -Р где / — полная доходность облигации, р — количество выплат процентов в году. Можно доказать, что MD представляет собой показатель эластичности цены облигации по рыночной процентной ставке. Иначе говоря, MD = -^х^-100, А А/ где ЬК, Ai — изменения в цене и рыночной процентной ставке в%. Из приведенного выражения следует Д*=-0,0ШЯх КхМ. (11.25) Формула (11.25) применяется в практике для оценивания колебаний в цене облигаций при незначительных (до 1%) изменениях рыночной процентной ставки. ПРИМЕР 11.9. Для облигации примера 11.4 было найдено: D = 4,12 года, / = 19,62%. Откуда 4,12 Используем полученный параметр для оценки влияния на цену облигации ожидаемого повышения рыночного процента с 19,62 до 20%. Находим 247
ЛК = -0,01 х 3,44 х 65 х 0,38 = -0,85, т.е. при указанном повышении ставки курс облигации составит 65-0,85 = 64,15.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «Модифицированный средний срок дисконтированных платежей» з дисципліни «Фінансова математика»
