Под реструктурированием займа (restructuring loan) понимают пересмотр условий действующего обязательства по погашению задолженности в связи с резким ухудшением финансового положения должника — для кредитора, очевидно, лучше потерять кое-что, чем все. При реструктурировании применяются разные приемы, основными из которых являются: — прямое сокращение суммы долга, — уменьшение размера процентной ставки, — пересмотр сроков и порядка выплат процентов и сумм погашения основного долга. На практике одновременно применяют несколько из указанных способов. Например, известны случаи, когда к одной части обязательства применяли сокращение суммы основного долга, к другой — снижение процентной ставки, снижение процентной ставки иногда сопровождается увеличением льготного периода и т.п. В России регламентированы способы реструктурирования задолженности в бюджетную систему и в государственные внебюджетные фонды. В частности, предусматриваются нормативы для срока погашения в зависимости от отношения размера долга к общей стоимости имущества должника. Так, если долг не превышает 10% стоимости, то предусматривается минимальный срок, если долг составляет 45-50%, то производится рассрочка погашения до 10 лет. Какой бы способ реструктурирования ни был принят, обычным ее следствием является уменьшение современной стоимости выплат и снижение процентной ставки за задолженность. В силу того, что при реструктурировании изменяются многие условия погашения задолженности, точные финансовые последствия этих изменений неочевидны. Поэтому выбор варианта реструктурирования и оценка финансовых последствий заключаются в сравнении соответствующих расчетных параметров. Для получения последних необходимо сформировать варианты потоков платежей от должника. Далее на основе принятой для дисконтирования процентной ставки (превалирующая для данного срока кредита рыночная ставка) рассчитать современную стоимость поступлений. 200
Что касается фактической доходности для кредитора новых условий займа, то здесь ограничимся лишь очевидным замечанием, что она будет ниже, чем до реструктурирования. Методика расчета размера процентной ставки на основе показателей потока платежей обсуждалась в гл. 5. ПРИМЕР 9.12. Реструктурируется долг в сумме 1000 ден. ед., срок 5 лет, без льготного периода, погашение задолженности по методу постоянных срочных уплат, выплаты постнумерандо, проценты за кредит по ставке 12% годовых. Обсуждается два варианта: — увеличение срока до 8 лет, снижение платы за кредит до 11,5%; — увеличение срока до 10 лет, введение льготного периода 3 года, снижение платы за кредит до 11,75%. При сравнении вариантов реструктуризации следует учесть, что на денежном рынке кредиты на аналогичные сроки и с близкой степенью надежности открывают по 12%. Предпочтительным для должника, естественно, является вариант с наименьшей современной стоимостью выплат. Для первого варианта находим: D 1000 /1" W А<" У< к а8:,1:5 = ~^i7x 4'96764 = 982Д Для второго варианта получим (см. (9.15)): D /о = а10-3;11,75
А2 = Dg2 х а3;12 + У2 х a10_3:i2 х ^3 = 100° х 0,1175 х 2,401831 + 1000 4,600164 х 4,563756 х 1,12"3 = 988,4; АА < А2 < 1000.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «Реструктурирование займа» з дисципліни «Фінансова математика»
