ПЕРША СКЛАДОВА РИЗИКУ — ЙМОВІРНІСТЬ НАСТАННЯ НЕСПРИЯТЛИВИХ ДЛЯ БІЗНЕСУ ПОДІЙ
Перш ніж вести мову про ймовірність настання несприятливих для бізнесу подій, потрібно усвідомити, що в кожному році аграрні підприємства, в тому числі і досліджувана ферма, можуть одержати будь-який один з трьох можливих рівнів урожайності сільськогосподарських культур (у нашому прикладі зернових): нор-мальний, низький і високий. Нормальною фермер вважає, виходячи зі своєї практики, урожайність 26,99 ц/га посіву, низькою — лише 13,49 ц/га. Досвід свідчить, що ймовірність отримати нормальний урожай удвічі більша, ніж низький або високий. При цьому шанси мати низький або високий урожай приблизно однакові. Для того щоб порівняти ймовірність згаданих рівнів урожай-ності, ми можемо надати умовні значення (ваги) величинам імовірності нормальної, низької і високої врожайності. Якщо, скажімо, величині ймовірності низької врожайності надамо значен-ня 1, тоді ймовірність отримати нормальну урожайність, шансів на яку є удвічі більше, матиме значення 2. Ймовірність отримати висо-ку врожайність така сама, як і низьку. Отже, вона також матиме значення 1. Сума всіх значень ймовірності дорівнює 4. З цього вип-ливає, що є один шанс з чотирьох отримати низьку врожайність і два шанси із чотирьох отримати нормальну врожайність. Тобто ймовірність низької врожайності дорівнює 1/4, високої — також 1/4, а нормальної — 1/2. Іншими словами, частота одержання вказаних рівнів урожайності становить відповідно 25%, 25% і 50%. Врожайність ц/га Ваги Ймовірність (частота) низька 13,49 1 1 з 4, або 1/4, або 25% нормальна 26,99 2 2 з 4, або 1/2, або 50% висока 40,48 1 1 з 4, або 1/4, або 25%
Досвід господарювання фермера переконує, що його підприємс-тво може також опинитися в ситуаціях, коли ринкова ціна на зерно є або високою, або нормальною, або низькою. Оцінивши кон’юнктуру ринку на зерно, фермер визначив для себе, що низькою можна вважати ціну 126 дол. за 1 т зерна, нормальною — 161, високою — 195 дол. Імовірність високої, нормальної та низької ціни така сама, як і відповідних рівнів урожайності. Тобто є один шанс із чотирьох на те, що ціни будуть високими, два шанси із чотирьох — нормальними і один шанс із чотирьох — низькими. Тепер виникає слушне запитання: яка ймовірність того, що бу-дуть високими одночасно і врожайність і ціна? Оскільки ймовір-ність високої урожайності і високої ціни становить 1/4, або 25%, то ймовірність того, що будуть високими одночасно і ціна, і врожай-ність, дорівнює 1/4 ґ 1/4 = 1/16. Оскільки є три різних рівні урожай-ності і три різних рівні ціни, то можливими є всього 9 комбінацій рівня урожайності і ціни (табл. 13.3). У нашому прикладі несприятлива для ферми подія (перша скла-дова ризику) — це збіг низької ціни і низької врожайності. Ймовір-ність того, що така подія станеться, дорівнює одному шансу із 16, або 6,25% із 100% випадків. Таблиця 13.3 ЙМОВІРНІСТЬ МОЖЛИВИХ КОМБІНАЦІЙ РІВНІВ УРОЖАЙНОСТІ І ЦІНИ
Низька ціна(126 дол. за 1 т) Нормальна ціна (161 дол. за 1 т) Висока ціна(195 дол. за 1 т) 1/4 або 25% 1/2 або 50% 1/4 або 25% Низька 13,49 1/4 1/16, або 6,25% 1/8, або 12,5% 1/16, або 6,25% Нормальна 26,99 1/2 1/8, або 12,5% 1/4, або 25% 1/8, або 12,5% Висока 40,48 1/4 1/16, або 6,25% 1/8, або 12,5% 1/16, або 6,25%
Розрахуємо тепер грошову виручку від реалізації зерна по кож-ній із дев’яти комбінацій множенням площі посіву зернових (461 га) на врожайність і ціну, що відповідають тій чи іншій комбінації. На-приклад, за нормальної врожайності 26,99 ц/га і високої ціни 195 дол. за 1 т виручка за продане зерно становила б 242 627 дол. По решті комбінацій грошова виручка наведена в табл. 13.4.
Таблиця 13.4 ГРОШОВА ВИРУЧКА ВІД РЕАЛІЗАЦІЇ ЗЕРНА ЗА РІЗНИХ КОМБІНАЦІЙ РІВНІВ УРОЖАЙНОСТІ І ЦІНИ
Урожайність, ц/га Низька ціна(126 дол. за 1 т) Нормальна ціна(161 дол. за 1 т) Висока ціна(195 дол. за 1 т) Низька13,49 78 358 100 124 121 268 Нормальна26,99 156 774 200 322 242 627 Висока40,48 235 132 300 447 363 895
Як бачимо, при настанні несприятливої для ферми події її гро-шова виручка становитиме лише 78 358 дол., або менше, ніж при нормальних умовах господарювання (нормальна урожайність і нор-мальна ціна), на 121 964 дол. (200 322 – 78 358). Визначення грошо-вої виручки — це початок аналізу підприємницького ризику. Ос-танній дістає своє вираження у можливих коливаннях норми прибутку на авансований капітал (величина прибутковості активів). За сталих активів це коливання (мінливість) відбувається через ко-ливання прибутку, який залишається фермі після покриття усіх вит-рат. Тут зазначимо, що згідно з прийнятою в ряді країн методикою оцінки і аналізу рівня ризику використовують такий показник, як прибуток на активи (на авансований капітал), який розрахову-ють відніманням від грошової виручки усіх витрат, окрім вит-рат на обслуговування заборгованості, у тому числі процентів за довгостроковий кредит. Прибуток на авансований капітал дає змогу менеджерам оціни-ти, перед яким підприємницьким ризиком стоїть їх підприємство і якими можуть бути наслідки цього ризику. Щоб визначити цей при-буток, скористаємося даними звіту про прибутки та збитки ферми за звітний рік (див. табл. 13.1). Як свідчить наведена в таблиці інфор-мація, грошова виручка ферми у звітному році становила 201 498 дол., а витрати на вироблену продукцію — 158 835 дол. Якщо з цих вит-рат виключити проценти за довгостроковий кредит в сумі 50 000 дол., то для визначення прибутку на авансований капітал до уваги братимуться лише 108 835 дол. витрат. Тоді сума цього прибутку становитиме 92 663 дол. (201 498 – 108 835). Крім прибутку на активи, підприємства використовують і таке поняття, як прибуток на власний капітал. При його визначенні беруться до уваги усі витрати, які понесло підприємство, в тому числі і витрати на обслуговування боргу. Ця сума прибутку вже визначена нами і наведена в табл. 13.1. Для унаочнення методики визначення прибутку на активи і при-бутку на власний капітал наведемо наступну схему розрахунків за результатами господарської діяльності ферми у звітному році.
Нормальна врожайність, нормальна ціна Дол. Виручка від реалізації зерна та іншої продукції 201 498 Витрати на фермі без процентів за довгостроко-вий кредит – 108 835 Прибуток на активи = 92 663 Проценти за довгостроковий кредит – 50 000 Прибуток на власний капітал = 42 663 Для будь-якого підприємства, в тому числі і досліджуваної фер-ми, дуже важливо знати, якою буде прибутковість активів і власного капіталу в разі настання несприятливої події, в нашому прикладі це — низька урожайність і низька ціна. Фінансові результати ферми за низької урожайності і низької ціни, дол.: Виручка від реалізації зерна 78 358 Виручка від реалізації іншої продукції + 1176 Всього грошової виручки = 79 534 Витрати по фермі без процентів за довгостроковий кредит – 108 835 Прибуток на активи = – 29 301 Проценти за довгостроковий кредит – 50 000 Прибуток на власний капітал = – 79 301 Як видно з наведених розрахунків, за низької ціни і низької уро-жайності величини прибутку на активи та прибутку на власний ка-пітал стають від’ємними, тобто підприємство зазнає збитку. Така збитковість є наслідком несприятливої для ферми події, ймовірність якої хоча й низька, але реально існує. Для одержання більш повного уявлення про можливі наслідки для ферми інших несприятливих та сприятливих подій, розрахуємо за викладеною методикою прибуток на активи і власний капітал за деякими іншими можливими комбінаціями рівнів урожайності і ці-ни (табл. 13.5). По всіх дев’яти комбінаціях прибуток на активи наведено в табл. 13.6. Для спрощення розрахунків тут і далі умовно приймається, що витрати для всіх рівнів урожайності однакові, хоча в дійсності це не завжди так. Навіть якщо припустити, що урожайність коливається лише під впливом погодних умов, а витрати на посів, обробіток, до-брива, насіння, пестициди тощо однакові, все ж загальна сума вит-рат може бути різною за рахунок неоднакових витрат на збирання, транспортування і доробку врожаю. Таблиця 13.5 ФІНАНСОВІ РЕЗУЛЬТАТИ ФЕРМИ ЗА РІЗНИХ КОМБІНАЦІЙ УРОЖАЙНОСТІ ТА ЦІНИ, ДОЛ. Показник Нормальна врожайність, нормальна ціна Низька вро-жайність, низька ціна Низька вро-жайність, нормальна ціна Висока вро-жайність, ви-сока ціна Виручка від реалізації зерна 200 322 78 358 100 124 363 895 Виручка від реалізації іншої продукції + 1176 1176 1176 1176 Всього грошовоївиручки = 201 498 79 534 101 300 365 071 Витрати без про-центів за довгостро-ковий кредит – 108 835 108 835 108 835 108 835 Прибуток на активи = 92 663 – 29 301 – 7 535 256 234 Проценти за довгост-роковий кредит – 50 000 50 000 50 000 50 000 Прибуток на власний капітал = 42 663 – 79 301 – 57 535 206 234 Оцінюючи одержані результати, можна прийти до висновку, що лише за низької урожайності і низької ціни, а також за низької уро-жайності і нормальної ціни ферма одержуватиме збиток на активи. Водночас стає очевидним, що ферма буде одержувати збиток на власний капітал не лише при названих комбінаціях, але й за нор-мальної урожайності і низької ціни та за низької урожайності і ви-сокої ціни. Таблиця 13.6 ПРИБУТОК НА АКТИВИ ЗА ДЕВ’ЯТЬМА КОМБІНАЦІЯМИ РІВНІВ УРОЖАЙНОСТІ І ЦІНИ
Для порівняння прибутковості активів розраховують відносний показник норми прибутку на активи (авансований капітал), який ви-значають відношенням прибутку до суми активів з наступним мно-женням одержаного результату на 100. При визначенні прибутку на активи, як ми уже зазначали, не враховують витрати на обслугову-вання боргу. У звітному році норма прибутку на активи становила 12,78% ((92 663 : 725 000) ґ 100). Одержаний результат вказує на віддачу вкладеного у виробництво капіталу. Порівняння його з іншими інве-стиційними можливостями дає змогу оцінити правильність прийня-того рішення.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «ПЕРША СКЛАДОВА РИЗИКУ — ЙМОВІРНІСТЬ НАСТАННЯ НЕСПРИЯТЛИВИХ ДЛЯ БІЗНЕСУ ПОДІЙ» з дисципліни «Менеджмент: прийняття рішень і ризик»
