Оценка результатов хозяйственной деятельности в зарубежных фирмах и компаниях
В организации работы любого предприятия или организации приходится сопоставлять затраты и результаты работы, применять те или иные показатели. Тем более этому нужно уделять самое пристальное внимание, когда речь идет об успешной хозяйственной деятельности, о продвижении на рынке, о достижении превосходства над своими конкурентами. Поэтому любое предприятие или фирма пользуется системой показателей хозяйственной деятельности (ПХД). Бесспорным является другое — все ПХД тесно взаимосвязаны (см. параграф 1.6). При всем многообразии ПХД, используемых сегодня в бизнесе, их можно разделить на две основные группы: • оценочные показатели (прибыль, товарооборот, условно чистая продукция и др.); • показатели издержек производства (затраты на оплату труда, амортизацию, материально-энергетические ресурсы и др.). Прежде чем добиваться реального улучшения положения дел в своем бизнесе, думать о повышении своей конкурентоспособности или хотя бы просто об облегчении своего финансового положения, предприниматель должен не просто четко представлять себе, что и как измерять, а где, в какой отрасли тот или иной показатель или способ его измерения наиболее пригоден. 147
Главным и определяющим показателем оценки хозяйственной деятельности предприятия или компании в условиях рынка остается, конечно же, прибыль. Проблема лишь в том, как определить размер прибыли на вложенный капитал. Уровень рентабельности предприятия может существенно меняться в зависимости от принятой методики измерения прибыли. Размер прибыли конкретного предприятия подвержен влиянию множества не только внутренних, но и внешних факторов: темпов инфляции, особенностей налогообложения и т. п. Методика определения размера прибыли меняется от отрасли к отрасли, она различается на уровне корпорации и ее отделений и т. д. Также отметим, что, несмотря на всю свою значимость, далеко не всех как внутри компании, так и за ее пределами показатели прибыльности конкретного предприятия интересуют в первую очередь. Кредиторов или тех, кто сдает в аренду землю, здания, сооружения или оборудование, куда больше интересует движение ликвидности в компании, нежели уровень ее рентабельности. Акционеров интересует не только размер дивидендов, но и курс акций, который зависит от темпов роста объема продаж компании. В целом среди оценочных ПХД выделяется девять наиболее важных показателей: 1) оборот (товарооборот или объем продаж) компании; 2) валовая прибыль; 3) условно чистая прибыль; 4) условно чистая продукция; 5) прибыль после уплаты процентов по займам и кредитам; 6) прибыль после уплаты налогов; 7) прибыль после выплаты всех дополнительных платежей; 8) ликвидность после осуществления новых капиталовложений в развитие производства; 9) ликвидность после уплаты дивидендов. Все эти показатели одинаково необходимы во внутрифирменном управлении как для эффективного контроля за производством, финансовым положением фирмы, так и для выработки и принятия решений. На базе этих показателей руководство предприятия получает информацию, которая служит основой для выработки именно тех решений, которые могут изменить положение фирмы в лучшую сторону. Некоторые из перечисленных показателей играют важную роль также в разработке системы стимулирования труда на предприятии. 148
Первым из оценочных ПХД определяется размер оборота предприятия или компании. Он определяется как общий объем продаж, т. е. стоимость товаров и услуг, реализованных потребителям. При измерении оборота предприятия важным является период, за который он подсчитывается (неделя, месяц, квартал, год), поскольку этот показатель подвержен сильному влиянию инфляционных процессов. Поэтому наиболее предпочтительно его измерение в неизменных ценах, но для нужд оперативного бухгалтерского учета и текущего планирования оборот может определяться и в текущих ценах, хотя при больших колебаниях цен возникает сложность при сопоставлении результатов. Величина оборота является наиболее предпочтительным оценочным показателем для бесприбыльных и бюджетных организаций. Определение оборота затруднено в крупных компаниях, особенно конгломератах, а также в отделениях крупных фирм. В последнем случае возникает проблема определения внутрифирменного оборота — оборота между отделениями на основе трансфертных средств. Но этот показатель применяется довольно часто. Отношение объема продаж к сумме активов (S/ТА) и отношение объема продаж к основному капиталу характеризуют эффективность использования всех средств, имеющихся в распоряжении фирмы в первом случае, и средств, вложенных в основной капитал, — во втором. Рост этих показателей означает повышение эффективности ее операций либо отражает инфляционный рост цен, что может сочетаться со снижением рентабельности использования основного капитала и активов в целом. Дополняющим эти два показателя является отношение объема продаж к оборотным активам (S/NCA). Иногда этот показатель называют коэффициентом оборачиваемости оборотных активов. Он показывает, сколько оборотов сделал оборотный капитал в течение года. Чем выше число оборотов, тем активнее коммерческая деятельность фирмы, тем меньше средств требуется ей для ведения текущих операций. Отношение объема продаж к материально-производственным запасам (S/ST) называется коэффициентом оборачиваемости материальнопроизводственных запасов и отражает число оборотов последних в течение года. Снижение этого показателя может свидетельствовать о затоваренности готовой продукцией и, следовательно, о том, что фирма начинает испытывать трудности со сбытом. Это может также свидетельствовать об увеличении запасов сырья и материалов в связи с 149
ожидаемым ростом цен на него. Для выяснения фактических причин уменьшения числа оборачиваемости материально-производственных запасов анализируются изменения в их структуре. Отношение суммы продажи к краткосрочной дебиторской задолженности (Sales to Recievables) (S/SR) дает возможность определить средний срок коммерческого кредита, предоставляемого предприятием своим клиентам. Если вычесть из размера оборота компании стоимость покупных сырья, материалов, полуфабрикатов и другие переменные издержки, то получим другой ПХД — валовую прибыль. Данный показатель, кстати, легко рассчитывается и для отделения крупной корпорации. В управлении валовая прибыль (ВП) является одним из наиболее распространенных оценочных показателей. По данным имеющихся исследований, более половины британских и американских фирм сегодня используют ВП в качестве главного оценочного показателя хозяйственной деятельности. Показатель ВП наиболее предпочтителен в тех отраслях промышленности и сферах бизнеса, где относительно невелика доля постоянных издержек (например, в торговле). В краткосрочном плане пользоваться показателем ВП во всех отношениях более предпочтительно, нежели оборотом предприятия. Показатель ВП широко применяется также в тех отраслях промышленности, где велика доля переменных издержек, материально-энергетических затрат в себестоимости продукции. Однако показатель ВП в качестве оценочного неприменим в капиталоемких отраслях промышленности, где размер прибыли определяется прежде всего уровнем использования производственного оборудования, уровнем организации производства и слабо подвержен воздействию конъюнктуры цен на сырье, не зависит от экономии материальных затрат. Кроме того, ВП не подходит в качестве оценочного показателя для организаций с подвижной структурой издержек производства, с меняющейся постоянной и переменной частями себестоимости. Основной проблемой при расчете ВП является определение уровня запасов и размеров незавершенного производства. С учетом инфляции эти показатели издержек могут существенно деформировать величину данного показателя в различных компаниях. На основе показателя ВП зарубежные специалисты рассчитывают различные коэффициенты рентабельности: 150
• коэффициент валовой прибыли (PS рассчитывается как отношение валовой прибыли к сумме продажи и считается наиболее наглядным показателем рентабельности предприятия. Рост этого коэффициента может означать либо повышение цен на продукцию при неизменной себестоимости, либо снижение издержек производства при сохранении цен. Уменьшение коэффициента может быть вызвано либо понижением цен без соответствующего уменьшения издержек, либо повышением себестоимости продукции при прежних ценах. Во многих отраслях сложились устойчивые отношения валовой прибыли к объему продажи; • отношение чистой прибыли к объему продажи показывает, сколько получило предприятие с каждой денежной единицы проданной продукции. Подобно предыдущему коэффициенту отношение чистой прибыли к объему продажи имеет устойчивые значения для различных отраслей промышленности; • отношение чистой прибыли к сумме активов (Р/ТА). Низкий уровень этого коэффициента или его тенденция к понижению может свидетельствовать или о чрезмерных вложениях в активы, или о недостаточном уровне продажи, или о спаде деловой активности предприятия. Если из ВП вычесть накладные расходы и сумму амортизационных отчислений, то получим “условно чистую” прибыль предприятия, или, как ее еще называют, прибыль до уплаты процентов за кредит и налогов. Данный ПХД пригоден в качестве оценочного практически для всех сфер бизнеса. Однако применительно к мелкому бизнесу условно чистую прибыль часто смешивают с предпринимательским доходом владельцев предприятий. Именно условно чистая прибыль является основой для определения премиального фонда для рабочих и служащих во всех странах мира. Приплюсовав к величине условно чистой прибыли издержки на заработную плату рабочих и служащих, получим показатель условно чистой продукции (УЧП). Размер УЧП можно также определить как разницу между стоимостью реализованной продукции (оборотом) и стоимостью затраченных на ее производство ресурсов (покупных материалов, услуг, выплат субподрядчикам, амортизационных отчислений, затрат на ремонт и т. п.). 151
При расчете УЧП и соответствующих производственных затрат применяются текущие цены. Рост УЧП — показатель успешной хозяйственной деятельности, вне зависимости от темпов и масштабов инфляции. Его применение на практике во многом сходно с использованием ВП. Но наиболее подходящей сферой его применения является внедренческий и консультативный бизнес. Учет УЧП может служить также эффективным инструментом управленческого контроля в отраслях и компаниях со стабильной структурой издержек производства. Но данный показатель мало подходит для оценки конечных результатов конгломератов и компаний с сильно диверсифицированным производством, однако вполне пригоден для отделений крупных фирм. Показатель УЧП широко распространен в качестве основы для определения фонда оплаты труда, особенно в тех отраслях экономики, где численность рабочей силы, трудозатраты и, следовательно, издержки на заработную плату трудно нормировать и контролировать. Показатель УЧП применяется в различных системах участия рядовых рабочих и служащих в распределении прибыли компании, полученной в результате повышения эффективности производства. При определении величины УЧП главной проблемой, помимо измерения уровня запасов и незавершенного производства, является расчет суммы амортизационных отчислений. Если из УЧП вычесть издержки на заработную плату и проценты за кредит, то получим прибыль до налогообложения. Этот ПХД не пригоден в качестве оценочного на новых предприятиях, как правило, еще не вышедших на проектную мощность, а также на тех предприятиях, где осуществляются крупные капиталовложения с длительным сроком окупаемости. Неприменим он в отраслях и на предприятиях с низкой фондо- и энерговооруженностью труда, например в сфере бытового обслуживания. Сфера применения остальных оценочных ПХД ограничена, как правило, исключительно потребностями бухгалтерского учета. Наряду с показателями, необходимыми для нужд текущего планирования и управления производством, существуют также показатели для стратегического управления. Среди них: • доля рынка сбыта, контролируемого фирмой; • показатели качества продукции; • показатели уровня обслуживания потребителей; 152
• показатели, касающиеся подготовки и переподготовки рабочей силы. Все они так или иначе связаны с повышением размера прибыли, получаемой фирмой, и основываются на фактических результатах, достигнутых фирмой. Например, увеличение доли рынка непосредственно ведет к росту массы прибыли, получаемой фирмой. Особенно отчетливо зависимость такого рода прослеживается в капиталоемких отраслях промышленности. Но при этом важно и то, что рост массы прибыли достигается лишь на перспективной основе и может быть зафиксирован с помощью показателей, применяемых для нужд текущего планирования и управления, только за относительно продолжительные периоды времени. И в этой связи уместно привести схему формирования показателей, используемых для управления прибылью. Из рис. 20 видно, как формируются различные показатели, используемые для управления прибылью. Заметим, что по одному заказу сложно определить, обеспечивает ли его сумма покрытия компенсацию затрат на организацию производства или нет, сокращает или повышает размер прибыли. Суть заключается в том, чтобы определить динамику затрат на производство, чтобы накопленные суммы покрытия в конце года были достаточными для получения запланированного размера прибыли. Предприятие может получить прибыль лишь в том случае, когда покрыты все затраты на организацию и подготовку производства (см. рис. 20). Таким образом, с точностью судить о прибыльности работы фирмы можно лишь в конце отчетного периода. Все заказы клиентов, которые после достижения точки покрытия имеют положительные суммы покрытия (выручка больше, чем производственные затраты), превращаются в прибыль. Все заказы клиентов, оказавшиеся ниже точки покрытия затрат, не достигшие своих сумм покрытия, вызывают убытки в размере недостающей доли суммы покрытия затрат. Анализ точек покрытия затрат на производство проводится с помощью графика, приведенного на рис. 21. Анализ и контроль результата сигнализируют предпринимателю о необходимости списания издержек, когда точка покрытия определена с помощью расчетов. Как только критический уровень превышен, предприниматель может попытаться при неиспользованных суммах, предназначенных на затраты (т. е. при недогрузке производственных мощностей из-за отсутствия заказов), определить, по возможности, более высокие суммы покрытия выше нижних границ цен, коль скоро все затраты на организацию покрыты в пределах ликвидности. 153
Рис. 20. Формирование показателей, используемых для управления прибылью на фирмах Германии
Таким образом, предприниматель, используя метод контроллинга, оценивает как эффективность работы фирмы в целом, так и экономическую целесообразность выполнения отдельных заказов. Что же касается расчета затрат на производство, то, как показывает практика, наибольшие трудности при определении издержек производства вызывает подсчет амортизационных отчислений. Сумма амортизационных отчислений в среднем составляет от 1/3 до 1/2 величины условно чис154
155
той прибыли промышленных компаний. За относительно продолжительный срок службы станочного парка, зданий и сооружений их первоначальная стоимость существенно меняется, и не только в сторону уменьшения. Так, стоимость строений, особенно в зависимости от их местоположения, может со временем даже возрасти против первоначального уровня. Главных причин изменения стоимости основных производственных фондов две: НТП и инфляция. Первая из них вызывает моральное старение машин и оборудования, ведет к потере рынка сбыта, на который это оборудование первоначально должно было работать. Это влечет сокращение сроков службы техники, которой располагает предприятие, и приводит к увеличению размеров амортизационных отчислений, чтобы провести своевременную замену станков и оборудования. Инфляция оказывает весьма противоречивое воздействие на процесс начисления амортизационных отчислений. С одной стороны, она увеличивает фактическую стоимость пассивных элементов основного капитала (зданий и сооружений), а значит, и их рыночную стоимость даже после полного списания первоначальных затрат. Это, кстати, позволяет руководству предприятий производить амортизационные отчисления даже после полного списания этой части капитала. С другой стороны, при быстром моральном старении активной части основного капитала (станков, оборудования, транспортных средств) инфляция вызывает рост затрат на замещение изношенных фондов новыми. В результате требуется увеличение размера амортизационных отчислений для полного восстановления списанных элементов активной части основного капитала. В условиях современного производства руководителям приходится уделять самое пристальное внимание данному виду издержек производства. Во многих отраслях промышленности США и Японии сумма амортизационных отчислений по мере роста уровня механизации и автоматизации труда примерно равна издержкам на заработную плату производственных рабочих. Поэтому при внедрении новой техники, при обосновании экономической целесообразности тех или иных инвестиционных программ и просто для повышения конкурентоспособности предприятия или фирмы очень важно правильно и максимально точно определить размер амортизационных отчислений. На практике применяется два основных метода начисления амортизации: 1) на основе определения экономически обоснованного срока службы производственного оборудования (для станков и машин 156
он обычно принимается равным 10 годам) и соответствующего распределения его по годам (т. е. ежегодное списание фиксированной суммы с первоначальной и остаточной стоимости фондов); 2) балансовый метод, основанный на ежегодном списании определенного процента от балансовой стоимости (т. е. от стоимости активов за вычетом суммы амортизации за предшествующие годы). Другие методы начисления амортизации мало применяются в хозяйственной практике. Рост накладных расходов, увеличение затрат на НИОКР, управление и организацию в условиях современного производства требуют как можно более точного подсчета не только прямых производственных затрат, но и всех совокупных издержек. Прежде всего подлежит оценке стоимость всех активов компании или предприятия. Здесь также существуют два основных метода: 1) оценка первоначальной стоимости активов; 2) оценка текущей стоимости активов. Первый метод получил распространение уже достаточно давно и в основном применяется для оценки издержек производства и размера активов компании в периоды, когда темпы инфляции низкие, например в США в 30-е годы. Именно тогда в практику бухгалтерского учета и финансового контроля вошел так называемый принцип консерватизма. В соответствии с ним рыночная стоимость активов (как и издержек производства) могла быть использована в калькуляциях себестоимости продукции только в том случае, когда она была ниже первоначальной стоимости активов. С усилением в послевоенный период инфляционных процессов произошла деформация не только в процессе начисления амортизации, но и существенно ограничилась сфера практического применения принципа консерватизма и основанного на нем первого метода. Сегодня он может применяться лишь в тех отраслях экономики, где доля основного капитала в активах компании и в стоимости продукции относительно невелика. Это прежде всего многие предприятия наукоемкого сектора, сферы делового консультирования и т. п. Второй метод оценки активов основан на определении их стоимости в текущих или неизменных рыночных ценах. Иначе говоря, стоимость активов определяется с учетом рыночной цены тех элементов капитала, которыми можно заменить выбывающие. Если с помощью 157
этого метода оценивать текущую стоимость зданий и сооружений, то проблем в общем-то не возникает. Но при оценке текущей стоимости замещения активной части основного капитала возникают многочисленные трудности. Связаны они с разнообразием производственного оборудования: как установленного, так и предлагаемого на рынке. Нередко в результате НТП на рынке в данный момент уже не существует того станка, который нужно заменить. Например, весьма трудно сегодня определить текущую стоимость оборудования образца 1950 г. А такие станки еще используются в ряде отраслей промышленности. Одним из способов решения данной проблемы является поиск на рынке современного аналога оборудования, подлежащего замене. При этом важно учитывать, что этот аналог должен иметь более высокую производительность, удельную мощность или меньшие эксплуатационные расходы в сравнении с тем видом оборудования, который подлежит замене. Стоимость аналога, таким образом, берется за основу при калькуляции производственных затрат, при определении сроков и норм амортизации. Иначе говоря, предполагается, что стоимость реальных активов предприятия в данном случае оценивается в зависимости от технико-экономических характеристик имеющихся на рынке аналогов. И все же в подавляющем большинстве случаев подыскать на рынке подходящий аналог оценки стоимости имеющегося на предприятии оборудования трудно. Применение метода оценки активов, а вместе с ними и издержек производства на предприятии по текущей стоимости является предпочтительным в периоды, когда наблюдаются высокие темпы инфляции, а также в капиталоемких отраслях промышленности, в других сферах экономики с высокой фондовооруженностью труда, где доля активов в себестоимости продукции относительно велика, и там, где старые фонды составляют значительную часть активов предприятия. Важно иметь в виду, что оценка активов по текущей стоимости позволяет более точно учесть при подсчете размера прибыли расходы на содержание и замену устаревшего оборудования. Среди других преимуществ этого метода оценки стоит отметить более точный учет структуры активов в разных сферах бизнеса, их отраслевой специфики, возможность точнее определить размер дивидендов по акциям фирмы и, что важно, без ущерба для нужд перспективного развития производства. К недостаткам данного метода оценки относятся большой субъективизм в определении стоимости замещения 158
активов, а также неприменимость этого метода в страховых и инвестиционных компаниях. Важная роль в системе показателей хозяйственной деятельности отводится относительным показателям. Эти показатели — разного рода коэффициенты, характеризую щие эффективность использования различных производственных ресурсов, — также играют важную роль в современном бизнесе. Основное их назначение — служить базой для разного рода сопоставлений: межотраслевых (при выборе стратегии инвестиционной политики фирмы, при поиске ответа на вопрос, куда вкладывать капитал) и межфирменных (при оценке уровня конкурентоспособности предприятия или компании). Основным показателем такого рода является индекс отдачи (полученной прибыли) на вложенный капитал. Он применяется практически во всех отраслях экономики, за исключением мелкого бизнеса. Существуют два основных метода расчета данного показателя: 1) на базе акционерного капитала предприятия; 2) на так называемой экономической основе. В первом случае в знаменателе дроби отражается сумма акционерного капитала, финансовые резервы и нераспределенная прибыль предприятия, а в числителе — величина полученной прибыли до налогообложения. Во втором случае знаменатель дроби включает в себя помимо акционерного капитала сумму долгосрочных займов предприятия, а нередко и сумму краткосрочной задолженности и овердрафт, а числитель — величину условно чистой прибыли. Необходимо отметить также, что в обоих случаях знаменатель дроби может быть выражен через сумму активов предприятия. В первом случае в знаменатель включается стоимость основного и оборотного капиталов за вычетом всех видов заемных средств. Во втором — основной и оборотный капитал за вычетом только задолженности по текущим счетам. Оба метода определения дохода на вложенный капитал имеют разное назначение. В первом случае при расчете данного показателя в центре внимания находятся интересы акционеров и размер получаемых ими дивидендов. Полученная информация предназначена для использования вне предприятия или фирмы. Во втором случае внимание сосредоточивается на оценке результатов хозяйственной 159
деятельности всего предприятия. Данный метод применяется с целью получения необходимой информации для управляющих, а не для акционеров фирмы. Второй метод расчета размера дохода на вложенный капитал также применяется для проведения сопоставлений результатов хозяйственной деятельности компаний одной отрасли экономики. Данный метод является более предпочтительным также при оценке конечных результатов работы не только корпорации в целом, но и ее отделений. В зависимости от отраслевой специфики различные предприятия могут иметь разный уровень данного показателя. Например, в капиталоемких отраслях промышленности его уровень всегда намного ниже, чем в трудоемких. Поэтому сопоставление качества управления и эффективности управленческого труда на базе данного показателя обосновано только для отраслей и предприятий с примерно однородными структурой издержек производства и строением капитала. А для новых предприятий данный индекс вообще неприменим в качестве оценочного показателя, поскольку всегда существует определенный лаг между авансированием капитала и получением отдачи. Этот лаг особенно значителен в капиталоемких отраслях промышленности. Среди других относительных показателей хозяйственной деятельности можно выделить две основные группы: 1) показатели эффективности производства; 2) показатели структуры издержек производства. К первой группе относятся такие показатели, как доля валовой или условно чистой прибыли в обороте (объеме продаж) предприятия; доля УЧП в обороте предприятия или фирмы; отношение величины УЧП к издержкам на заработную плату. Ко второй группе относятся: доля авансированного капитала и УЧП в обороте фирмы; доля основного капитала в объеме продаж; доля запасов в общей стоимости потребляемых материалов и полуфабрикатов. При оценивании результатов хозяйственной деятельности особое значение отводится анализу финансового положения фирмы, который проводится на основе финансового отчета, унифицированного по международным стандартам. Финансовая отчетность представляет собой источник информации для внешнего пользователя о финансовом состоянии предприятия. Она составляется в стоимостной оценке с отражением сальдо всех счетов 160
Главной книги фирмы на основании требований 4-й директивы ЕС для отражения финансовых операций. Общепринятые принципы учета и финансовой отчетности, необходимые для защиты интересов кредиторов, обеспечения доверия к полученной информации, ограничивают выбор предприятия конечным числом учетных приемов и методов. Финансовая отчетность представляет собой информацию о прошедших хозяйственных процессах, носит объективный характер, поддается проверке. Финансовая отчетность включает четыре отчета: 1. Отчет о прибылях и убытках. 2. Отчет о движении собственного капитала. 3. Баланс. 4. Отчет о движении денежных средств. Отчет о прибылях и убытках — информация о деятельности фирмы по созданию прибыли или о доходах, заработанных и использованных в течение определенного периода. Как видно из рис. 22, основой получения прибыли является доход от основной или уставной деятельности. Прежде чем исключать соответствующие расходы, прибыль от основной деятельности корректируется на возврат от продажи продукции (оказанных услуг) и скидки. Из скорректированного дохода (очищенного от некоторых статей) исключаются расходы, связанные с основной деятельностью, сгруппированные по функциям: производственные, коммерческие, административные. Так получается важный промежуточный результат: характерный оперативный результат. Он выражает экономический результат управления основной деятельностью предприятия, который особенно важен для оценки ее эффективности. Финансовая отчетность представляет собой источник информации об экономическом и финансовом состоянии предприятия. Реклассификация финансово-хозяйственных операций дает возможность выработать показатели для получения дальнейших знаний об управлении. Структуры реклассификации соответствуют тем, что предусмотрены 4-й директивой ЕС для финансово-хозяйственных операций. Счет прибылей и убытков предполагает различные способы реклассификаций. Один из наиболее распространенных — это так называемый способ по доходам и расходам от продаж, заимствованный из практики англосаксонских стран. Как видно из рис. 22, данные о до161
Рис. 22. Реклассифицированный счет прибылей и убытков
162
ходах от основной или уставной деятельности являются отправной точкой реклассификации. Оценив осуществленные расходы и полученные в результате других оперативных действий (дополнительные инвестиции и оплаты по кредитам) доходы от хозяйственной деятельности, среди которых выделяются финансовые затраты, определяем результат. Он не учитывает составляющих внереализационного характера, соответствующих неосновной деятельности. Наконец, налоги и сборы принимаются во внимание при формировании финансово-хозяйственного результата нетто. Баланс дает финансовую информацию, характеризующую финансовое положение фирмы. Для этой цели актив выражается как инвестиции или привлечение капитала; пассив и капитал нетто — как финансирование или источник капитала. Фазы реклассификации в основном следующие. Первая фаза: определение инвестиций нетто и исключение из пассива позиций, не представляющих финансирование. В этой фазе некоторые элементы актива (основные средства, кредиты) уменьшаются на реттификативные позиции пассива (амортизационный фонд, фонд девальвации кредита), чтобы выразить показатель инвестиций нетто на дату. Указанные позиции пассива должны исключаться из пассива, потому что не являются выражением финансирования. Вторая фаза: классификация инвестиций и финансирования. Речь идет о важном моменте реклассификации: источники привлечения капитала группируются в зависимости от времени реализации и возмещения. Фактор времени достаточно важен в финансовой информации, и, таким образом, финансовый баланс должен быть временизирован. Третья фаза: группирование инвестиций и финансовых вложений по некоторым важным классам и “зонам”. В этой последней фазе финансовая информация становится более селективной и, следовательно, более синтетической и легкой в анализе. Многочисленные инвестиции и финансовые вложения будут собраны только в пяти наиболее значимых “зонах”. Критерий сбора — это еще один временной критерий. Строятся две “зоны” для инвестиций: оборотный капитал и основной капитал, в зависимости от времени реализации инвестиций — до или более 12 месяцев. Кроме того, строятся три “зоны” для финансовых вложений: краткосрочные финансовые вложения третьих лиц (возмещаемые в период 163
до 1 года), среднесрочные финансовые вложения третьих лиц (возмещаемые в период более 1 года), собственный капитал предприятия. Из рис. 23 видно, что разнесение различных элементов баланса в процессе реклассификации требует особого внимания и четкого представления об этой деликатной работе. Например, заемные пассивы будут разнесены на часть краткосрочного погашения (годовой взнос) и на средне-долгосрочную (остаточный долг); прибыль нетто, учитывая свое назначение, будет распределена на части краткосрочного погашения (дивиденды) и на часть, которая считается приобретением собственного капитала как самофинансирование (нераспределенная прибыль). На основе реклассификационного баланса рассчитываются следующие основные показатели, которые характеризуют финансовую сторону деятельности фирмы. А. Коэффициенты анализа финансового равновесия Финансовое равновесие состоит в основном в сравнении приходов и расходов. Первый коэффициент дает возможность судить о платежеспособности предприятия в короткие сроки: быстроликвидные средства ликвидные остаточные средства
Коэффициент первостепенной ликвидности
+
=
.
финансовые вложения по краткосрочным кредитам
Этот коэффициент показывает способность предприятия проводить будущие выплаты в короткие сроки, выраженные в знаменателе через ликвидные средства. При оценке платежеспособности надо исключать средства, имеющиеся в наличии, представленные прежде всего запасами, потому что их реализация предназначена для возобновления самих запасов, чтобы гарантировать непрерывность производства. Со структурной точки зрения и, следовательно, с точки зрения среднесрочных и долгосрочных последствий воздействия на финансовое равновесие короткого периода наиболее значительные симптомы выражаются двумя коэффициентами. Первый из них — это коэффициент финансовой автономности, который сопоставляет финансирование при использовании собственного капитала и заемного капитала: 164
165
Рис. 23. Реклассификационный баланс
Коэффициент автономного финансирования
=
финансирование за счет собственного капитала финансирование за счет заемного капитала
.
Увеличение этого коэффициента выявляет в большей степени независимость от финансовых вложений третьих лиц. В то же время уменьшение этого коэффициента сигнализирует об ослаблении финансовой устойчивости предприятия. Другой коэффициент — это общее покрытие средств иммобилизации, сопоставляющий источники капитала длительного характера с привлечением капитала как на средний, так и длительный срок: финансовые вложения финансовые вложения по + за счет собственного средне-долгосрочному капитала кредиту основной капитал
Коэффициент общего покрытия средств = иммобилизации
.
Коэффициент на производственных и коммерческих предприятиях с важным присутствием запасов на складах, где результат превышает единицу (числитель больше знаменателя), означает, что длительные источники капитала гарантируют также покрытие длительных потребностей, выраженных, помимо основного капитала, также запасами на складах. Иначе говоря, этот коэффициент показывает, насколько запасы, подлежащие обновлению для непрерывности производственного цикла, способны поддержать определенный уровень инвестиционного капитала в течение очень длительного срока. Количество коэффициентов, которые можно составить, достаточно большое. В целях углубления анализа можно было бы перейти к коэффициентам более специфичным. В каждом случае надо учитывать важность отбора, т. е. необходимость ограничивать, насколько можно, количество коэффициентов, которое позволяет как удачно собрать проблемы, существенно и фундаментально связанные, так и построить картину синтеза финансово-экономической ситуации предприятия. При этом необходимо обратить внимание на то, что основные коэффициенты анализа хозяйственной деятельности предприятия, разработанные зарубежными специалистами, опираются на западный баланс (табл. 33). 166
Таблица 33 Структура западного баланса Актив 1. Текущие активы: денежные средства; ценные бумаги; дебиторская задолженность минус скидка по сомнительным долгам; материально-производственные запасы; расходы будущих периодов 2. Собственность, здания и оборудование 3. Нематериальные активы Пассив 1. Текущие пассивы (обязательства до 1 года) 2. Долгосрочные пассивы 3. Акционерный капитал: уставный капитал минус выкупленные акции; дополнительный капитал; нераспределенная прибыль; расчеты в иностранной валюте
Б. Показатели финансового положения — Структура собственного капитала, или соотношение составляющих его элементов: акционерного капитала, эмиссионного дохода и капитализированной прибыли. На первых этапах деятельность фирмы финансируется в основном за счет средств, полученных от реализации акций — акционерного капитала. В последующем возрастает роль капитализированной прибыли. Быстрый рост доли последней свидетельствует о высокой эффективности деятельности фирмы и о возрастании ее финансовой независимости. — Отношение собственного капитала к итогу баланса отражает финансовую независимость фирмы от внешних источников финансирования. Чем выше это отношение, тем лучше ее финансовое положение. Считается, что общая сумма задолженности не должна превышать сумму собственного капитала. Следовательно, если это отношение составляет более 50 %, можно полагать, что финансирование деятельности фирмы за счет заемного капитала осуществляется в допустимых пределах. — Отношение всей задолженности к собственному капиталу. Этот показатель, как и предыдущий, показывает соотношение внешних и собственных источников финансирования. Считается, что задолженность не должна превышать собственный капитал. Однако, поскольку 167
некоторые виды краткосрочной задолженности представляют собой своего рода бесплатный кредит (задолженность по заработной плате, по налогам и некоторые другие), то для уточнения положения необходимо проанализировать ее структуру. — Отношение собственного капитала к реальному основному капиталу показывает, в какой степени инвестирование капитала в основные фонды осуществлялось за счет внутренних источников финансирования. Если это отношение меньше единицы, значит, соответствующая часть основных фондов финансируется за счет заемного капитала, что влечет за собой увеличение расходов в форме процентов. А если размер выплачиваемого процента выше средней нормы прибыли, получаемой фирмой на вложенный капитал, значит, она работает в убыток. — Отношение долгосрочной задолженности к собственному капиталу. Финансирование деятельности компании за счет долгосрочных кредитов, особенно в форме облигационных займов, выгодно для нее, если ее норма прибыли выше размера выплачиваемых процентов. Долгосрочный кредит позволяет значительно расширять масштабы ее операций и получать большую прибыль. Однако положение считается ненормальным, если долгосрочная задолженность превышает собственный капитал. Кроме того, считается, что ее размер не должен быть выше величины собственного оборотного капитала (разницы между оборотными активами и краткосрочной задолженностью). Если имеет место обратная картина, это означает, что фирма использует часть долгосрочных кредитов на финансирование текущих операций. Следовательно, увеличиваются ее расходы, поскольку выплачиваемый процент по долгосрочным кредитам, как правило, выше, чем по краткосрочным. — Поступления собственных средств от операций в отчетном периоде. Показывает объем самофинансирования текущих операций. Это абсолютный показатель средств, поступивших в отчетном периоде в форме чистой прибыли и амортизационных отчислений. — Коэффициент самофинансирования текущих капиталовложений показывает, в какой мере вложения в основной капитал в отчетном году осуществлялись за счет средств, поступивших от операций. — Коэффициент покрытия, или отношение оборотных активов к краткосрочной задолженности, является одним из основных показателей платежеспособности фирмы. Он показывает, в какой мере краткосрочная задолженность фирмы покрывается ее оборотными актива168
ми. Считается, что он не должен быть меньше единицы. Но поскольку ликвидность отдельных категорий оборотных активов не одинакова (другими словами, не все элементы оборотного капитала могут быть немедленно использованы в качестве платежных средств для погашения задолженности), рассчитывают дополнительные показатели, характеризующие степень платежеспособности фирмы. — Коэффициент ликвидности оборотных активов показывает долю наличности и быстрореализуемых ценных бумаг в оборотных активах. Чем больше этот коэффициент, тем выше ликвидность оборотного капитала и тем выше платежеспособность фирмы. — Коэффициент покрытия краткосрочной задолженности ликвидными средствами. При расчете этого показателя в категорию ликвидных средств, наряду с наличностью и быстро реализуемыми ценными бумагами, включается и дебиторская задолженность. Уменьшение этого показателя означает понижение платежеспособности фирмы. — Отношение оборотных активов ко всему заемному капиталу. Уровень платежеспособности фирмы считается высоким, если вся ее задолженность покрывается более или менее ликвидными (оборотными) активами. При оценивании эффективности деятельности фирмы важное место занимает анализ изменения статей счета прибылей и убытков, и прежде всего анализ доли издержек производства в стоимости реализованной продукции. Если издержки имеют тенденцию к снижению, значит, возрастает рентабельность производства и повышается конкурентоспособность продукции фирмы. Особое место в оценке хозяйственной деятельности фирм и компаний отводится показателю уровня организации производства, его автоматизации и производительности. Обобщающим является отношение объема продаж к общему количеству занятых или выработка в расчете на одного занятого. С помощью этого показателя сравнивается уровень организации и автоматизации внутри производства по отдельным подразделениям компании, а также в аналогичных фирмах данной отрасли в различных странах. Существует также множество показателей производительности: производительности труда, капитала, энергии, которые сегодня также широко применяются в бизнесе. Как правило, эти показатели не стоимостные, а смешанные или натуральные. Например, это может быть количество угля в тоннах в расчете на одного занятого или число единиц продукции в расчете на 1 кВт⋅ч потребленной электроэнер169
гии. Показатели производительности имеют наиболее ярко выраженную хозяйственную специфику, поскольку в каждой сфере бизнеса существуют свои (часто нигде более не применяемые) показатели. Важной стороной вопроса оценки результатов хозяйственной деятельности зарубежных фирм и компаний является анализ экономической устойчивости фирм и компаний, построенный с помощью соотношения данных, взятых из баланса. Именно с помощью перечисленных ниже показателей оценивается “состояние здоровья” предприятия — его рентабельность. По уровню рентабельности, характеризуемому специальными коэффициентами, оценивается возможность “выживания” предприятия в сложившихся условиях, а также перспективы роста. Основной коэффициент доходности — это ROE (return on equity) — коэффициент рентабельности собственного капитала: ROE
=
чистая прибыль средний собственный капитал
⋅ 100 %.
Этот коэффициент, выраженный в процентах, показывает степень возмещения собственного капитала. Следовательно, он указывает на способность предприятия возмещать по итогам, кроме всех других производственных факторов, также фактор капитала — необходимое условие существования и развития предприятия. Знаменатель получен как среднее данное начала и конца периода. Другие коэффициенты прибыльности, хотя и важные, имеют частичный характер, они все объединены в показателе ROE. ROI (return on investment) — это коэффициент прибыльности инвестированного капитала: ROI
=
характерный оперативный результат средний инвестированный капитал
⋅ 100 %.
Этот коэффициент выражает в процентном соотношении среднюю ставку прибыльности инвестированного капитала (инвестированный капитал равен сумме оборотного и основного капитала) независимо от формы использованных финансовых вложений предприятия. Его значимость связана с тем, что он позволяет судить об экономической эффективности главного оперативного оборота, таких, как характерные инвестиции, показывая, как идут дела в основном производстве (следовательно, более важном) предприятия. 170
Тем не менее этот коэффициент имеет частичный характер, поскольку не отражает, как идут другие оперативные обороты, например вспомогательные инвестиции, особенно такие, как финансовые вложения заемного капитала и финансовые вложения собственного капитала. Однако это, конечно, основной определитель для интерпретации ROE в простом и коммерческом предприятиях. Третий коэффициент прибыльности — это ROS (return on sales), коэффициент прибыльности продаж: ROS
=
характерный оперативный результат чистый доход с продаж
.
Этот коэффициент, выражая в процентах долю заработка от продаж, отражает существующие отношения между расходами и доходами и, следовательно, эффективность производства (использованные ресурсы по отношению к полученным результатам). Очевидно, ROS отражает только один, хотя важный аспект экономического уровня — такого, как эффективность производства. Но другой аспект, дополняющий и достаточно важный, — это способность предприятия (или лучше предпринимателя и управления) поддерживать ритм производственного цикла: соответствующая организация людей и правильная координация направлений деятельности от обеспечения сырьем до распределения продукции, предполагая увеличение производственного ритма предприятия. Таким образом, получается большее возобновление запасов, меньшая длительность кредитов, больший ритм реинтеграции средств иммобилизации в пользу отдачи вложенного капитала. Коэффициент, который дает представление о способности менеджмента, — это возврат инвестированного капитала (turnover del capitale investito): turnover
=
чистый доход с продаж средний инвестированный капитал
.
Этот коэффициент, выраженный в единицах, показывает, сколько раз вложенный капитал возвращается в ликвидной форме через продажи. Он вместе с ROS составляет определение прибыльности вложенного капитала. 171
Следующее выражение дает ясное представление о существующей связи между turnover и ROS в совместном их действии, оказываемом на прибыльность вложения капитала (ROI): ROI = ROS ⋅ turnover. Прибыльность вложенного капитала (ROI) — это результирующая как эффективности производства (техники и процесса производства) и способности устанавливать определенные цены приобретения и продажи, выраженной коэффициентом ROS, так и способности менеджмента организовывать и координировать различные взаимосвязанные направления деятельности для ускорения ритма производственного цикла, как указывает turnover, с целью оптимизации и сдерживания уровня инвестированного капитала. Схема синтеза коэффициентов баланса для обзорного анализа вместе с оценкой “состояния здоровья” предприятия (фирмы, компании) представлена в табл. 34. Таблица 34 Схема синтеза коэффициентов баланса, применяемая по международным стандартам “СОСТОЯНИЕ ЗДОРОВЬЯ” ПРЕДПРИЯТИЯ РАВНОВЕСИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЕ Прибыльность общего управления ROE Прибыльность характерного управления ROI = ROS⋅turnover РАВНОВЕСИЕ ФИНАНСОВОЕ Ликвидность Первостепенная ликвидность Финансовая устойчивость Финансовая автономия Покрытие средств иммобилизации
Ви переглядаєте статтю (реферат): «Оценка результатов хозяйственной деятельности в зарубежных фирмах и компаниях» з дисципліни «Сучасний економічний аналіз і прогнозування (мікро-та макрорівні)»
рассчитывается как отношение валовой прибыли к сумме продажи и считается наиболее наглядным показателем рентабельности предприятия. Рост этого коэффициента может означать либо повышение цен на продукцию при неизменной себестоимости, либо снижение издержек производства при сохранении цен. Уменьшение коэффициента может быть вызвано либо понижением цен без соответствующего уменьшения издержек, либо повышением себестоимости продукции при прежних ценах. Во многих отраслях сложились устойчивые отношения валовой прибыли к объему продажи; • отношение чистой прибыли к объему продажи показывает, сколько получило предприятие с каждой денежной единицы проданной продукции. Подобно предыдущему коэффициенту отношение чистой прибыли к объему продажи имеет устойчивые значения для различных отраслей промышленности; • отношение чистой прибыли к сумме активов (Р/ТА). Низкий уровень этого коэффициента или его тенденция к понижению может свидетельствовать или о чрезмерных вложениях в активы, или о недостаточном уровне продажи, или о спаде деловой активности предприятия. Если из ВП вычесть накладные расходы и сумму амортизационных отчислений, то получим “условно чистую” прибыль предприятия, или, как ее еще называют, прибыль до уплаты процентов за кредит и налогов. Данный ПХД пригоден в качестве оценочного практически для всех сфер бизнеса. Однако применительно к мелкому бизнесу условно чистую прибыль часто смешивают с предпринимательским доходом владельцев предприятий. Именно условно чистая прибыль является основой для определения премиального фонда для рабочих и служащих во всех странах мира. Приплюсовав к величине условно чистой прибыли издержки на заработную плату рабочих и служащих, получим показатель условно чистой продукции (УЧП). Размер УЧП можно также определить как разницу между стоимостью реализованной продукции (оборотом) и стоимостью затраченных на ее производство ресурсов (покупных материалов, услуг, выплат субподрядчикам, амортизационных отчислений, затрат на ремонт и т. п.). 151 