Показник Cash-flow почав використовуватися в 50-х роках ХХ століття американськими аналітиками при аналізі цінних па-перів та звітності підприємств. Чистий рух грошових коштів у результаті операційної діяльності прийнято позначати як опе-раційний Cash-flow, чистий рух коштів від інвестиційної діяль-ності — як інвестиційний Cash-flow. Різниця між вхідними та вихідними потоками в рамках фінансової діяльності (у вузькому розумінні) — Cash-flow від фінансової діяльності. Чистий Cash-flow (рух грошових коштів) по підприємству за звітний період розраховується як арифметична сума Cash-flow від усіх видів діяльності. Він дорівнюватиме приросту грошових ко-штів та їх еквівалентів за означений період. Основою розрахунку загального Cash-flow є операційний Cash-flow, який характеризує величину чистих грошових пото-ків, що утворюються в результаті операційної діяльності, тоб-то частину виручки від реалізації, яка залишається в розпоря-дженні підприємства в певному періоді після здійснення всіх грошових видатків операційного характеру. Цей показник можна розглядати як критерій оцінки внутрішнього потенціалу фінансу-вання підприємства. Достатній розмір операційного Cash-flow створює сприятливі передумови для залучення фінансових ре-сурсів із зовнішніх джерел. Наявність операційного Cash-flow ха-рактеризує здатність підприємства: а) фінансувати інвестиції за рахунок внутрішніх фінансових джерел; б) погашати фінансову заборгованість; в) виплачувати дивіденди. Операційний Cash-flow та загальну суму грошових надхо-джень у рамках інвестиційної діяльності можна розглядати як внутрішнє джерело фінансування. Базу для визначення Cash-flow від операційної діяльності утворюють дані звіту про фінансові результати (про прибутки і збитки) та баланс підприємства. Серед економістів до цього часу немає єдності щодо методології визначення Cash-flow. Класичний спосіб розрахунку операційного Cash-flow полягає в тому, що до чистого прибутку підприємства (після оподат-кування) за визначений період додаються амортизаційні від-рахування, нараховані у цьому самому періоді, та приріст за-безпечень. Якщо від «класичного» (брутто) Cash-flow відняти суму нара-хованих дивідендів, то одержимо — нетто Cash-flow. Однак при використанні цього підходу до визначення чистого грошового потоку не враховуються зміни у складі поточних активів та паси-вів, які також суттєво впливають на величину грошових коштів підприємства. Дискусійним є питання віднесення до складу операційного Cash-flow процентів за користування позичками. Хоча за логі-кою, сплата процентів мала б належати до грошових видатків у рамках фінансової діяльності, згідно з П(С)БО і міжнародними стандартами складання фінансової звітності ця позиція відно-ситься до операційного Cash-flow . Для спрощення розрахунків у подальшому ми також відноситимемо зазначені грошові нараху-вання та видатки до операційних. На практиці поширення набули два основні методи розрахун-ку Cash-flow від операційної діяльності, які враховують згадані зміни у складі оборотних активів і поточних зобов’язань і перед-бачають віднесення процентів за користування позичками до складу операційних витрат: 1. Прямий метод, при використанні якого чистий грошовий потік (Cash-flow) від операційної діяльності розраховується як рі-зниця між вхідними та вихідними грошовими потоками, що ма-ють безпосереднє відношення до операційної діяльності підпри-ємства. До вхідних грошових потоків належать: грошові надхо- дження від продажу товарів у звітному періоді; погашення дебі-торської заборгованості; інші грошові надходження від опера-ційної діяльності (від реалізації оборотних активів, операційної оренди активів тощо). До вихідних грошових потоків належать грошові видатки на покриття витрат, які включаються у собівар-тість продукції, адміністративних витрат, витрат на збут, інших витрат у рамках операційної діяльності, а також податки на при-буток та проценти за користування позичками. 2. Непрямий метод. Вихідною величиною при викорис-танні цього методу є фінансові результати від операційної дія-льності. Здійснюється зворотний до прямого методу розраху-нок: операційні прибутки (збитки) коригуються на статті доходів (зменшуються) і витрат (збільшуються), які не впливають на обсяг грошових засобів (амортизація, забезпе-чення наступних витрат і платежів), а також на суму змін в оборотних активах та поточних зобов’язань, що пов’язані з рухом коштів у рамках операційної діяльності та сплатою процентів за користування позичками. Схема розрахунку операційного Cash-flow з умовними сумами прямим і непрямим методами наведена в табл. 1. Таблиця 1 РОЗРАХУНОК ОПЕРАЦІЙНОГО CASH-FLOW, тис. грн ПРЯМИЙ МЕТОД Сума (+) Грошові надходження від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг) 1200 (–) Грошові виплати постачальникам за сировину, матеріали, по-слуги тощо 600 (–) Грошові видатки на утримання персоналу 400 (+) Інші грошові надходження, які не належать до інвестиційної та фінансової діяльності — (–) Інші грошові видатки для покриття операційних витрат, які не стосуються інвестиційної та фінансової діяльності 100 (–) Сплата процентів за користування позичками 15 (–) Сплата податків на прибуток 24 = Cash-flow (операційний) 61 НЕПРЯМИЙ МЕТОД Сума (+) Чистий прибуток від операційної діяльності 56 (+) Витрати, не пов’язані з грошовими виплатами 70 (–) Доходи, не пов’язані з грошовими надходженнями — (–) Приріст; (+) Зменшення оборотних активів (крім грошових коштів, їх еквівалентів, поточних фінансових інвестицій, інших статей неопераційних оборотних активів) –70 (–) Зменшення; (+) Збільшення поточних зобов’язань, у т. ч. відсо-тки (крім короткострокових кредитів банків та інших статей, не пов’язаних з операційною діяльністю) +5 = Cash-flow (операційний) 61 (–) Інвестиції в необоротні активи 245 (+) Дезінвестиції 50 (±) Доходи (збитки) від інвестиційної діяльності +30 = Free Cash-flow (перед фінансуванням) –104
Якщо операційний Cash-flow скоригувати на позитивний (не-гативний) Cash-flow від інвестиційної діяльності, то ми отримає-мо так званий Free (незалежний) Cash-flow, який характеризує здатність підприємства забезпечити операційну діяльність та планові інвестиції за рахунок внутрішніх фінансових джерел (не-залежно від зовнішнього фінансування). Від’ємне значення Free Cash-flow, як це має місце в нашому прикладі (див. табл. 4.1), по-казує, що для здійснення запланованих видатків підприємство має потребу у зовнішньому фінансуванні в обсязі 104 тис. грн, яка утворилася в результаті дефіциту внутрішніх джерел фінан-сування. Позитивне значення Free Cash-Flow свідчить про наяв-ність надлишку коштів, які можуть бути використані для таких цілей: • виплата дивідендів; • погашення банківських позичок; • викуп власних корпоративних прав. Розрахунок Free Cash-flow має значення як при ex-post аналі-зі , оскільки дає змогу користувачам звітності зробити висновок про потенціал внутрішнього фінансування в попередніх періодах, так і під час ex-ante аналізу , оскільки є базовою величиною для прогнозування вхідних і вихідних грошових потоків, пов’язаних з фінансовою діяльністю. Теперішня вартість очікуваного майбут-нього Free Cash-flow може використовуватися як критерій оцінки вартості підприємства в рамках концепції максимізації доходів власників (SVK). У рамках фінансового контролінгу показник Free Cash-flow використовується також як індикатор раннього попередження про можливі проблеми у сфері управління дебі-торською заборгованістю та запасами, збутовій сфері тощо. Вва-жається, що цей показник швидше і виразніше сигналізує про не-гативний розвиток, ніж показники прибутковості . Прямий метод розрахунку використовується, як правило, під час внутрішнього аналізу в рамках фінансового контролін-гу для оцінки впливу руху грошових коштів на нинішню та потенційну ліквідність підприємства. За зовнішнього аналізу визначити чистий рух грошових коштів прямим методом не-можливо за браком необхідної інформації, зокрема щодо гро-шових видатків підприємства на придбання сировини, матері-алів, на утримання персоналу тощо. Саме тому при оцінці кредитоспроможності чи інвестиційної привабливості підпри-ємства використовується непрямий метод розрахунку Cash-flow, за якого використовується інформація, що міститься в офіційній звітності.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «ЧИСТИЙ ГРОШОВИЙ ПОТІК (CASH-FLOW)» з дисципліни «Фінансова діяльність субєктів господарювання»
