Реализованной продукцией является продукция, оплаченная потребителем. Момент реализации – это поступление денежных средств от продажи продукции, сданной покупателю. Объем добычи нефти напрямую зависит от действующего фонда скважин и его движения и степени его использования в плановом периоде. Согласно плану разработки месторождений действующий фонд скважин составил: по Югидскому месторождению: 1 год – 6 скв., 2 год – 9 скв., 3 год – 14скв., 4год – 21скв.; по Сунаельскому месторождению: 1 год – 5 скв., 2 год – 10 скв., 3 год – 10 скв., 4 год – 10 скв. Что позволит достичь следующих уровней добычи, т.: 1 год 2 год 3 год 4 год Югид 28 800 40 320 48 388 Сунаель 24 192 51 840 57 024 82 944
Таблица 2 .10 Выручка от реализации Наименование Годы I II III IV V 1 2 3 4 5 6
Объем реализации на внутреннем рынке 11 745 000 72 819 000 9 396 000 9 396 000 9 396 000 Объем реализации на внешнем рынке 4 306 500 30 234 600 43 092 000 49 140 000 49 680 000
Объем реализации на внутреннем рынке 7 516 800 37 584 000 62 640 000 87 696 000 105 235 200 Объем реализации на внешнем рынке 2 756 160 15 554 880 28 794 240 45 907 200 55 641 600
Сунаельское месторождение 13 757 459 88 830 544 118 699 668 124 747 608 125 287 668 Югидское месторождение 8 804 773 45 797 947 79 199 352 116 474 357 140 322 188 Всего 22 562 232 134 628 491 164 497 615 241 222 025 265 609 856 Добытая компанией нефть имеет устойчивый спрос как на внутреннем, так и на внешнем рынке. Реализация ее будет осуществляться на основе заключенных компанией договоров с потребителями. При проведении расчета предполагается, что реализации подлежит вся добытая нефть, при этом 25% от объема добычи реализуется на внешнем рынке в рамках полученной предприятием квоты. В соответствии с приведенными выше данными возможно произвести прогнозный расчет валовой выручки от реализации. После реализации продукта и получения за нее вырученных средств и уплаты необходимых платежей, прибыль необходимо направить на инвестиционную деятельность. Таблица 2 .11 Предполагаемый объем добычи (по Сунаельскому месторождению) 04.01 01.02 02.02 03.02 04.03 01.03 02.03 03.03 04.03 01.04 02.04 03.04 04.04 01.05 02.05 03.05 04.05 1 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 Средний дебит, т/сут. 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 Добыча, т/квартал 5400 5400 8640 8640 10800 10800 10800 10800 10800 10800 10800 10800 10800 10800 10800 10800 10800 Стоимость на внутреннем рынке, руб. 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 Стоимость нефти на экспорт, $ 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 Выручка от реализации на внутреннем рынке, тыс. руб. 16200 16200 26395 26870 3358 34182 33750 34290 34830 35370 35910 35910 35910 35910 35910 35910 35910 Выручка от экспорта, тыс. $ 148,5 148,5 237,6 237,6 297 297 297 297 297 297 297 297 297 297 297 297 297 Выручка от реализации, тыс. руб. 11745 11745 18792 18792 23490 23490 23490 29490 29490 29490 29490 29490 29490 29490 29490 29490 29490 Таблица 2 .12 Предполагаемый объем добычи (по Югидскому месторождению) 01.02 02.02 03.02 04.03 01.03 02.03 03.03 04.03 01.04 02.04 03.04 04.04 01.05 02.05 03.05 04.05 1 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 Средний дебит, т/сут 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 Добыча, т/квартал 3456 3456 4032 4608 5184 6336 6912 7488 8064 9216 9792 10368 10944 12096 12096 12096 Стоимость на внутреннем рынке, руб. 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 2900 Стоимость нефти на экспорт, $ 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 Выручка от реализации на внутреннем рынке, тыс. руб. 10368 12318 14331 16122 20053 21600 23774 26006 30182 32558 34474 36388 40219 40219 40219 40219 Выручка от экспорта, тыс.$ 95,04 110,8 126,7 142,5 179,2 172,8 187,2 201,6 230,4 244,8 259,2 273,6 302,4 302,4 302,4 302,4 Выручка от реализации, тыс. руб. 7517 8517 87697 10022 11275 1379 15034 16286 17539 20045 21298 22551 26309 26309 26309 26309 Оценка экономической эффективности разработки Сунаельского и Югидского месторождений Для экономической оценки эффективности разработки используются следующие основные показатели, на основе которых принимаются решения: - капитальные вложения; - эксплуатационные расходы на добычу, транспортировку; - выручка от реализации продукции; - прибыль от реализации; - поток денежной наличности; - дисконтированный поток денежной наличности (К=16%); - внутренняя норма доходности. Одним из основных методов оценки при принятии решения об инвестиции является метод чистой текущей стоимости (NPV) и рассчитывается как превышение стоимостной оценки результатов над стоимостной оценкой совокупных затрат ресурсов за весь срок осуществления мероприятия, то есть как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Для соизмерения разновременных затрат принимают коэффициент дисконтирования, в котором используется норма дисконта, в нашем случае она равняется К—16%, равная процентной ставке по кредиту. Результатом применения метода чистой текущей стоимости является сумма в абсолютном долларовом выражении. Рассчитанное при ставке дисконтирования, равной 16% годовых, значение чистой текущей стоимости проекта NPV по проекту освоения Сунаельского месторождения равно $1 072 999 USD. На рис. 2.2, 2.3 представлены расчеты внутренней нормы доходности разработки Сунаельского и Югидского месторождений. Показатель чистой текущей стоимости по проекту освоения Югидского месторождения равен $166 181. Сопоставив показатели по обоим проектам, можно сделать вывод, что с точки зрения экономической привлекательности проект освоения Югидского месторождения является почти приемлемым. К основным причинам, повлекшим такое отличие в результатах можно отнести различные геологические условия, а также то, что Югидское месторождение относят к месторождению с трудноизвлекаемыми залежами. Таблица 2 .13 Предполагаемый вариант финансированного проекта по Сунаельскому месторождению Дата Отток средств, $США Приток средств, $США III.00
Рис.2 .2 . Внутренние нормы доходности разработки Сунаельского месторождения Таблица 2 .14 Предполагаемый вариант финансирования проекта Югидского месторождения Дата Отток средств, $США Приток средств, $США III.00
Рис.2 .3 . Внутренние нормы доходности разработки Югидского месторождения Рассчитанное при ставке дисконтирования, равной кредитной ставке 16% годовых, значение чистой текущей стоимости проекта NPV равно по Сунаельскому и Югидскому, что свидетельствует об экономической целесообразности обоих проектов. Рассчитав показатель чисто текущей стоимости обеих проектов, прогнозируем финансирование проектов посредством метода внутренней нормы окупаемости. В методе внутренней нормы окупаемости используем концепцию дисконтирования стоимости. Она сводится к нахождению такой ставки дисконтирования, при которой текущие стоимости ожидаемых от инвестиционного проекта доходов будут равны текущей стоимости необходимых денежных вложений. Поиск такой ставки дисконтирования осуществляется оперативным методом. Эта ставка дисконтирования называется внутренней нормой окупаемости инвестиционного проекта IRR. Также для оценки внутренней нормы окупаемости можно использовать график чистой дисконтированной стоимости. На горизонтальной оси мы откладываем различные ставки дисконтирования, на вертикальной оси чистую текущую стоимость инвестиций. Для рассматриваемого инвестиционного проекта по Сунаельскому месторождению. $–810 000–1 166 653–108 187+102 393+626 047+859 052+921 395+ +934 760=1 073 999 Точка $3 045 203 – это точка пересечения графика с осью Y. Известно, что ордината равна 1 076 991 при ставке дисконтирования 16%. График чистой текущей стоимости можно использовать для оценки внутренней нормы окупаемости, отметив точку пересечения графика на оси X. Для проекта освоения Сунаельского месторождения IRR=43%, а для Югидского IRR=17%. Данные показатели свидетельствуют о высоком запасе прочности инвестиционного проекта. Дополним анализ оценки экономической эффективности показателем в дисконтированный период окупаемости. Такое вычисление позволяет найти точку безубыточности проекта. Срок окупаемости проекта – это минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за пределами которого чистый дисконтированный доход является положительным. Дисконтированный период окупаемости представляет собой порядковый год, в котором чистый дисконтированный доход равен нулю. Из рис. 2.4, 2.5 видно, что точка безубыточности по проекту освоения Сунаельского месторождения приходится на 3-й квартал четвертого года, а по проекту Югидского месторождения на 2-й квартал 5-го года. Таблица 2 .15 Интегральные показатели эффективности разработки Сунаельского и Югидского месторождений, млн. руб. Показатели Сунаельское Югидское Выручка от реализации 471,323 390,608 Капитальные вложения 64,534 74,378 Чистый доход 106,582 51,694 Дисконтированный ЧД 53,183 13,131 Индекс доходности 1,64 1,07
Проведенные исследования показали, что при реализации нефти по цене, заложенной в бизнес-плане с выплатой всех налогов, предусмотренных действующим законодательством, разработка Сунаельского месторождения обеспечит денежный поток, равный 106,5 млн. руб. по Югидскому месторождению четырехлетней эксплуатации. Привлечение 64,5 млн. руб. капитальных вложений по разработке Сунаельского месторождения позволит аккумулировать чистый доход в размере 106,5 млн. руб. и дисконтированный чистый доход 53,18 млн. руб. при расчетной ставке дисконтирования 16%. Внутренняя норма доходности равняется 43% при пятилетней эксплуатации. Срок окупаемости 3,6 млн. руб. В табл. 2.16–2.18 представлен расчет основных показателей экономической оценки разработки месторождений. Для реализации проекта освоения Югидского месторождения необходим объем капитального вложения, равный 74,378 млн. руб., который обеспечит чистый доход, равный 51,694 млн. руб. и дисконтированный чистый доход 13,131 млн. руб. при расчетной ставке дисконтирования 16%. Внутренняя норма доходности равняется 17% со сроком окупаемости 4,2 года. Из расчетов следует, что среди рассмотренных вариантов разработки месторождений наиболее предпочтительным по величине аккумулированного потока денежных средств является проект разработки Сунаельского месторождения. Таблица 2 .16 Показатели экономической оценки разработки Сунаельского месторождения Год Выручка от реализации без НДС и акциза Кап. вложения Затраты, включаемые в себестоимость Налогооблагаемая прибыль Налог на прибыль Затраты из прибыли Чистая прибыль Чистый доход Дисконтированный доход, К=16% 1 13 757 469 54 780 000 8 008 919 5 748 539 1 834 533 939 600 2 969 407 -51 810 593 -51 810 593 2 88 830 544 9 750 000 48 345 020 40 485 523 12 955 366 6 912 000 20 618 156 17 441 756 15 036 510 3 118 699 668 - 61 760 752 56 938 916 18 220 453 5 228 000 33 490 463 40 435 231 30 051 463 4 124 741 668 - 61 961 156 61 166 512 20 069 349 710 400 41 937 061 49 680 611 31 845 271 5 125 287 668 - 62 054 036 63 233 632 20 234 764 - 42 998 872 50 835 072 28 060 959 Таблица 2 .17 Показатели экономической оценки разработки Югидского месторождения Год Выручка от реализации без НДС и акциза Кап. вложения Затраты, включаемые в себестоимость Налогооблагаемая прибыль Налог на прибыль Затраты из прибыли Чистая прибыль Чистый доход Дисконтированный доход, К=16% 1 38 403 000
Рис.2 .4 . Дисконтированный срок окупаемости Сунаельского месторождения Рис.2 .5 . Дисконтированный срок окупаемости Югидского месторождения
Однако, рассмотрим перспективность разработки Югидского месторождения с учетом льготного налогообложения, поскольку в законе "О недрах" предусматривается полное или частичное освобождение от платежей за пользование недрами, отчислений в фонд восстановления минерально-сырьевой базы. Освобождение от платежей за пользование недрами и отчислений на воспроизводство минерально-сырьевой базы обеспечит увеличение денежного потока до величины 114,19 млн. руб. Величина дисконтированного потока денежной наличности – 42,013 млн. руб. Высвободившиеся денежные средства могут быть направлены на дальнейшее развитие производства, а также на социальные нужды коллектива. Показатель внутренней нормы доходности при льготном налогообложении возрастет до 46%. Данный вариант проекта разработки Югидского месторождения еще раз подтверждает оптимистичность замысла инвестиционного проекта и позволит достичь уровня окупаемости во 2-ом квартале третьего года, что на порядок снизит бремя предприятия по кредитным обязательствам. В целом по проекту освоения обеих месторождений график чистого дисконтированного дохода: Реализация проекта в целом по обоим месторождениям обеспечит чистый доход, равный 158 276 954 руб. и чистый дисконтированный доход в размере 66 314 838 руб. При этом внутренняя норма доходности примет значение 34%, что еще раз говорит об экономической эффективности данного инвестиционного замысла. Индекс доходности равен 1,34. График погашения кредита Финансовый план предприятия и график привлечения кредитных ресурсов составлен исходя из поэтапного осуществления капитальных вложений. Финансовый план отражает движение денежных потоков по периодам инвестирования: поступления, платежи, накопление денежных средств предприятия для погашения денежного кредита. Общая сумма кредитных ресурсов, привлекаемых для реализации проектов освоения Сунаельского и Югидского месторождений, составляет 2,720 млн. долларов США, в том числе по проекту освоения Сунаельского – 1,450 млн. долларов и Югидскому – 1,270 млн. долларов. Расчетная ставка привлечения заемных средств 16% годовых в валюте. Анализ рисков Значение раздела состоит в оценке опасности того, что цели, поставленные в плане, могут быть полностью или частично не достигнуты. Оценка проводится по стадиям проекта подготовительной, строительства и функционирования. После оценки степени риска разрабатывается перечень мер, позволяющих его уменьшить. Таблица 2 .19 Справка по кредитованию (проект освоения Сунаельского месторождения), в долларах США 1 год 2 год 3 год 4 год Привлечение кредитных ресурсов 810 000 640 000
Полученное тело кредита 810 000 1 450 000 550 000 80 000 Процент к уплате в составе:
Себестоимости 60 750 199 125 127 500 15 000 Прибыли 4050 13 275 8500 231 Погашение кредита 170 000 730 000 55 000 Таблица 2 .20 Справка по кредитованию (проект освоения Югидского месторождения), в долларах США 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год Привлечение кредитных ресурсов 1 260 000
Полученное тело кредита 1 260 000 1 260 000 1 260 000 1 230 000 980 000 Процент к уплате в составе:
Себестоимости - 182 500 153 750 180 700 69 000 Прибыли - 9576 13 485 11 725 4600 Погашение кредита - 30 000 250 000 980 000 Таблица 2 .21 Подготовительно-строительная стадия Вид риска Показатели Рез. риска Вероятность РИСК 1 2 3 4 5 Удаленность от транспортных узлов Дополнительные затраты на создание дорог, повышенные эксплуатационные расходы 0,2 40% 8 Удаленность от инженерных сетей Дополнительные капитальные вложения на подводку электроэнергии и строительство нефтепроводов 0,2 20% 4 Доступность подрядчиков на месте Опасность завышения стоимости буровых работ из-за монопольного положения подрядчика од 20% 2
1 2 3 4 5 Недостатки проектно-изыскательских работ Рост стоимости строительства скважин затяжки с вводом скважин в работу 0,3 50% 15 Несвоевременная поставка комплектующих Увеличение сроков строительства од 20% 2 Недобросовестность подрядчика Увеличение сроков строительства од 40% 4
Неустойчивость спроса Падение спроса с ростом цен 0,3 10% 3 Рост налогов Уменьшение чистой прибыли 0,2 30% 6 Платежеспособность потребителей Падение продаж 0,1 20% 2 Рост эксплуатационных затрат Снижение доли прибыли 0,2 40% 8 Увеличение производства у конкурентов Падение продаж и снижение цен 0,1 10% 1 Недостаток оборонных средств Увеличение кредитов од 20% 2
Трудности с набором квалифицированной рабочей силы Увеличение затрат на комплектование од 20% 2
Недостаточный уровень зарплаты 0,2 30% 6 Квалификация кадров Снижение ритмичности, рост брака, увеличение аварий 0,3 20% 6 Отношение местных властей Дополнительные затраты на выполнение их требований 0,2 40% 8 Социальная инфраструктура Рост непроизводственных затрат 0,2 30% 6
Изношенность оборудования Увеличение проектов затрат на ремонт 0,3 10% 3
1 2 3 4 5 Нестабильность качества сырья Уменьшение объемов производства 0,3 40% 12 Новизна технологий Увеличение затрат на освоение, снижение 0,1 10% 1 Недостаточная надежность Увеличение аварийности технологии 0,3 30% 9
Вероятность загрязнения почвы Увеличение непроизводственных затрат 0,3 20% 6 Выбросу в атмосферу и сбросы в воду Затраты на очистное оборудование 0,3 30% 9 Близость населенного пункта Увеличение затрат на очистные сооружения и экономическую экспертизу проекта 0,2 50% 10 Вредность производства Рост эксплуатационных затрат 0,2 30% 6 К основным рискам, которые нельзя исключить при рассмотрении данного проекта относятся в первую очередь, риски недостижения в заданных расчетах коэффициентов нефтеотдачи и соответственно уровня добычи в ходе освоения месторождения. Указанные выше риски можно предполагать учтенными в модели, так как в графиках добычи нефти заранее занижены объемы добычи нефти, особенно в последние годы по проекту, что соответственно уменьшило объем выручки от реализации. Не менее важным, с точки зрения целесообразности кредитования, является риск незапланированного роста эксплуатационных затрат. Данный риск частично исключен из рассмотрения принятием в качестве базового значения для роста величины эксплуатационных затрат по наиболее трудноизвлекаемым запасам, находящимся в распоряжении компании – Югидскому месторождению высоковязких нефтей, а также включением в расчет затрат соответствующих показателей по подготовке и реализации нефти, показателей по наиболее затратным участкам лицензионных месторождений. Для коммерческой эффективности проекта существенней риск падения цен на реализуемую на внутреннем и внешнем рынке нефть, который в проводимых расчетах предполагается минимизировать с одной стороны занижением цен на нефть, реализуемую на экспорт, с другой стороны принятием условно постоянных цен на нефть на внутреннем рынке. Допустимым механизмом защиты от риска внезапного изменения цен на экспортную нефть представляется возможность использовать механизм заключения форвардных контрактов на поставку нефти. На внутреннем рынке при принятой для проведения расчетов цены 2900 руб./тонну при текущих ценах 3000–3500 руб./тонну с учетом сохранения уровня затрат на добычу и транспортировку, компания получает существенный запас прочности, получает возможность проведения достаточно агрессивной сбытовой политики, а также положительным фактором является тенденция отставания роста затрат по отношению к росту рыночных цен на нефть. Данный фактор позволит не только иметь некий запас прочности, но и позволит извлечь дополнительную прибыль. Намного менее контролируемым и управляемым риском является превышение стоимости работ по бурению и обустройству скважин или не соблюдение заложенных сроков ввода в действие скважин. Возникновение рисков экологических и стихийных бедствий исключено из рассмотрения благодаря применению механизмов обязательного и добровольного страхования подобных рисков для нефтяных компаний. Оценка бизнеса (предприятия) Основные понятия оценки бизнеса Особенности бизнеса как объекта оценки Владелец бизнеса имеет право продать его, заложить, застраховать, завещать. Таким образом, бизнес становится объектом сделки, товаром со всеми присущими ему свойствами. Бизнес, как определенный вид деятельности, предприятие и фирма, как организационная форма в рыночной экономике, удовлетворяют потребности собственника в доходах, для получения которых затрачиваются определенные ресурсы. Бизнес – товар особого рода. И особенности эти предопределяют принципы, модели, подходы и методы оценки. Во-первых, это товар инвестиционный, т.е. товар, вложения в который осуществляются с целью отдачи в будущем. Затраты и доходы разновременны. Размер ожидаемой прибыли не известен, имеет вероятностный характер. Во-вторых, бизнес является системой, но продаваться может как вся система в целом, так и отдельно ее подсистемы и элементы. В-третьих, потребность в этом товаре зависит от процессов, которые происходят как во внутренней среде предприятия, так и во внешней среде. Причем, с одной стороны, нестабильность в обществе приводит бизнес к неустойчивости, с другой стороны, его неустойчивость ведет к дальнейшему нарастанию нестабильности в самом обществе. Из этого вытекает еще одна особенность этого товара – потребность в регулировании купли-продажи. В-четвертых, учитывая значение устойчивости бизнеса для стабильности в обществе, необходимо участие государства не только в регулировании механизма купли-продажи бизнеса, но и в формировании рыночных цен на бизнес, в его оценке. Особенности предприятия (фирмы) как объекта оценки Предприятие (фирма) представляет собой организационно-экономическую форму существования бизнеса. Поэтому названные выше особенности бизнеса присущи предприятию и вместе с тем у предприятия есть и свои отличительные черты. Предприятие является объектом гражданских прав и рассматривается как имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности (ГК РФ, ст.132). Предприятие, как имущественный комплекс, включает все виды имущества, предназначенного для его деятельности: земельные участки, здания и сооружения, машины и оборудование, сырье и продукцию, нематериальные активы, имущественные обязательства. Оценка предприятия означает определение в денежном выражении стоимости, которая может быть наиболее вероятной продажной ценой и должна отражать оба свойства предприятия как товар, т.е. и его полезность, и затраты, необходимые для этой полезности. Поскольку представление о полезности зависит от конкретных интересов покупателя, постольку целесообразно определять различные виды стоимости (ликвидационную, инвестиционную, рыночную, залоговую, страховую). Взаимосвязь между целью оценки и видами стоимости приведена в таблице 3 .1. Таблица 3 .1 Классификация видов стоимости № п/п Цель оценки Виды стоимости Определение предполагаемой цены бизнеса для покупателя (продавца) Рыночная Определение целесообразности инвестиций Инвестиционная Обеспечение заявки на получение ссуды Залоговая Имущественная оценка Рыночная или иная, признаваемая налоговым законодательством Определение суммы покрытия по страховому договору или формулировка требования в связи с потерей или повреждением застрахованных активов Страховая Возможная ликвидация (частичная или полная) действующего предприятия Ликвидационная
Ви переглядаєте статтю (реферат): «Реализация продукции» з дисципліни «Економіка нерухомості на підприємствах нафтової і газової промисловості»
