Облигации, выпущенные с целью привлечения средств для погашения облигаций прежних выпусков либо для снижения уровня процентных выплат (такое рефинансирование с целью эко- номии на процентах имеет смысл при снижении процентных ста- вок на ден. рынке), либо для замены облигаций с истекающим сроком. Строго говоря, О.р. не должны выпускаться на сумму, пре- вышающую размер прежнего выпуска (за исключением случаев, когда происходит консолидация закладных), и должны быть пред-назначены на те же цели. Тем не менее новая эмиссия часто вооб- ще не привязывается к погашаемым выпускам и выполняет роль инструмента рефинансирования и средства привлечения дополни- тельного оборотного капитала. Для объяснения цели выпуска О.р. рекомендуется внести уточнение в название путем добавления сло- ва, конкретизирующего их назначение, - "разводненные" О.р. или О.р. под первую закладную. Что касается О.р., выпущенных администрацией, т. е. облигаций штатов, округов или их административно-территориальных единиц, то в отдельных штатах на условия их эмиссии наложены определен- ные ограничения. Фактически некоторым штатам их администра- тивно-территориальным единицам вообще запрещено выпускать О.р. Ни в коем случае не допускается их выпуск, если активы, приоб- ретаемые на вырученные от их распространения средства, не от- носятся к постоянным. Т. о., выпуск О.р. оправдан и допустим, если они замещают облигации, эмитированные для покупки пар- ков, игровых площадок или земли под улицы, но не взамен обли- гаций, выпущенных для постройки школьных зданий, пожарных станций и покупки оборудования для них, осуществления местных программ помощи и т. п. В связи с исторически сложившейся тенденцией установления высоких процентных ставок для новых выпусков облигаций, прояв- лявшейся и в последнее время на протяжении 70-х, 1980 и 1981 гг., эмиссия различных видов облигаций осуществлялась при наличии условия в соглашении между эмитентом и держателем, ограничи- вающего выпуск О.р. (к-рый в противном случае вполне мог быть осуществлен по долгосрочным облигациям, если бы впоследствии произошло снижение уровня процентных ставок). В качестве при- мера можно привести выпуск в 1969 г. компанией Пасифик Гэс энд Электрик (Pacific Gas & Electric) 9-процентных облигаций се- рии "ТТ" со сроком погашения в 2001 г.: самый ранний срок вы- пуска для рефинансирования был установлен в 1974 г. с ценой в 109,23 дол. (т. о., инвесторы могли быть уверены в получении до- хода из расчета 9% годовых в течение пяти лет без риска рефинан- сирования).
Ви переглядаєте статтю (реферат): «ОБЛИГАЦИИ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ» з дисципліни «Енциклопедія банківської справи, фінансів»
