Под И. понимается вложе- ние капитала с целью получения прибыли. Ожидаемая прибыль может быть в виде дивидендов, процентов или увеличения реаль- ного капитала. Попытка извлечь выгоду из кратковременных из- менений стоимости актива называется спекуляцией. С фин. точки зрения, инвестиции делятся на вложения в цен- ные бумаги с фиксированным доходом и вложения в акционерный капитал и недвижимость. К первым относятся облигации, заклад- ные под недвижимость и привилегированные акции. Второй вид инвестиций включает в себя обыкновенные акции и недвижимость. Акции в самом общем плане делятся на акции промышленных ком- паний, фин. компаний, коммунальных компаний и ж.-д. компа- ний. Облигации выпускаются правительством США, правитель- ствами штатов, муниципалитетами и корпорациями. В широком плане принятие решения об И. капитала определя- ется положением инвестора и возможными условиями вложения капитала. Положение инвестора включает такие аспекты, как его ожидания и мотивы, уровень дохода, потребность в наличных сред- ствах, срок (краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные вло- жения), а также вопросы безопасности инвестиции и правильная оценка уровня риска, на к-рый инвестор готов пойти. При рассмотрении различных вариантов вложения капитала принимаются во внимание его доходность, степень риска, срок инвестиции, ликвидность и налоговые аспекты. Доход должен быть достаточно велик, чтобы компенсировать вкладчику ущерб от ин- фляции и связанный с инвестициями риск. Доход на вложенный капитал в целом представляет собой приращение стоимости капи- тала, обычно выраженное в процентах за год. Если при этом дела- ется поправка на инфляцию, то доход именуется реальным. Под риском имеется в виду вероятность, что выраженная в долларах реальная стоимость капитала, будучи оценена на основе кумуля- тивного дохода, получаемого с капитала, уменьшится за период И. Степень риска, связанного с вложением денег в ту или иную ак- цию, по сравнению с рынком акций в целом обозначается буквой "бэта". Что касается облигаций, то здесь риск обычно связан с воз- можностью невыполнения обязательств эмитентом в отношении основной суммы долга или процентов. В качестве общего правила нужно исходить из того, что чем выше доход, тем выше риск, и на- оборот. В некоторых случаях риска можно избежать, диверсифи- цируя капиталовложения, а также варьируя сроки И. Риск по не- которым акциям особенно велик в течение периода, к-рый короче экон. цикла, определяемого в 3-5 лет, и уменьшается при более продолжительных сроках. Под ликвидностью капиталовложения понимается возможность для инвестора по своему желанию немед- ленно изъять капитал. При рассмотрении различных вариантов инвестиций учитываются степень их ликвидности и соответствие пожеланиям владельца капитала. И. обычно производится в форме вложения средств в акционер- ный или ссудный капитал или в определенное сочетание этих двух форм. Владение акциями как форма собственности дает инвесто- ру право на получение доли прибыли и увеличение стоимости ка- питала. Ссудный капитал обеспечивает возвращение средств в виде процентов и увеличение стоимости капитала. Привилегированные акции, с юр. точки зрения, представляют собой форму акционер- ного капитала, но отличаются некоторыми характеристиками, при- сущими бессрочным облигациям. Конвертируемые облигации, конвертируемые привилегированные акции и привилегированные акции, дающие право на участие в капитале, также имеют свой- ства, характерные как для акционерного, так и для ссудного капи-ИНВЕСТИРОВАНИЕ Отличительные особенности отдельных видов вложения капитала Вид вложения Цель вложения Отличительные особенности Ежегодная Обеспечение дохода пожизненно или в течение рента определенного срока. Осуществляется через ком- пании страхования жизни. Счет Получение фин. услуг, объединение в рамках еди- управления ного счета различных видов инвестиционного и активами операционного обслуживания, напр., брокерских в банке услуг, операций взаимного фонда ден. рынка (фин. услуги. - и кредитной карточки. Вложение можно произве- Прим. науч. ред.) сти в коммерческих банках, страховых компаниях и взаимных фондах. Банковские Свободнообращающиеся (акцептованные. - Прим. акцепты науч. ред.) переводные векселя, обычно предназна- ченные для кредитования импорта, экспорта, оплаты транспортных услуг или хранения товаров. Могут быть приобретены в банках и брокерских фирмах. Депозитный Фин. инструмент, удостоверяющий депонирование сертификат определенной суммы денег в банк на определен- ный срок, по истечении к-рого банк возвращает вклад плюс проценты. Вклад может быть сделан в банках, брокерских фирмах, сберегательных и ссудных ассоциациях и кредитных союзах. Обыкновенные Дают возможность получать доход с принадле- акции жащей вкладчику части капитала корпорации. Приобретаются в брокерских фирмах, некоторых банках, сберегательных и ссудных ассоциациях и фин. компаниях. Корпорационные Долговые обязательства, обычно выпускаемые облигации крупными корпорациями. Приобретаются в бро- керских фирмах, инвестиционных банках и корпо- рациях. Фьючерсные Объектом являются любые товары, изделия, услу- сделки ги и проценты. Сделка заключается на определен- ный срок. Место заключения сделки - зарегистри- рованные биржи. Муниципальные Облигации, выпускаемые местными органами вла- облигации сти и оплачиваемые за счет налогов на собствен- ность, поступающих в местные бюджеты. Приоб- ретаются в банках и брокерских фирмах. Рента представляет собой относительно безопасный вид капита- ловложений и обычно содержит гарантированный уровень дохо- да. Рента с плавающим доходом обычно более прибыльна, чем обычная. Нередко процентная ставка по ренте бывает ниже, чем по др. вложениям с сопоставимым уровнем риска. Координируются инвестиционные и банковские операции, упро- щается учет, обеспечивается рыночный уровень дохода на остаток на счете, появляется возможность получать маржинальные кре- диты по конкурентным ставкам и т. д. Часто в таких случаях тре- буется сравнительно крупная сумма первоначального вложения. Счет может не иметь федерального страхования. Комиссионные сборы могут быть значительными. Сравнительно безопасное краткосрочное вложение капитала, обеспеченное должником по векселю (акцептантом. - Прим. науч.ред.). Санкции нередко применяются в случае досрочного востребова- ния средств. Вкладчик может фиксировать уровень дохода на определенное время. Доходы по депозитному сертификату выше, чем по сбере- гательным вкладам. Основная сумма подвергается незначительно- му риску. За досрочное изъятие вклада часто предусматриваются санкции. Средства инвестируются в акционерный капитал при сравнитель- но высоких доходах и темпах роста капитала. Инвестор принимает определенное участие в управлении компанией, пользуясь правом голоса при выборах директоров. Инвестиции подвержены рыноч- ному риску. При покупке и продаже взимаются брокерские комис- сионные. Позволяют получать фиксированный доход на вложенный капи- тал в течение сравнительно продолжительного периода времени. При владении облигацией до истечения срока погашения риск относительно невелик. Менее надежны, чем правительственные облигации с тем же сроком погашения. По некоторым облигациям средства могут быть востребованы досрочно. Дают возможность заключить большое число контрактов при срав- нительно небольших вложениях капитала. Носят весьма спекуля- тивный характер. Применяются налоговые ставки соответствующих муниципали- тетов. Доходы по этим облигациям обычно ниже, чем по облига- циям, обеспеченным доходами от определенного объекта при ана- логичных процентных ставках и сроках погашения. Сертификаты, Эти сертификаты гарантируются пулом жилищных гарантированные ипотек Федерального управления жилищного Государственной строительства и Администрации по делам ветера- национальной нов США. После одобрения ипотеки Правитель- ассоциацией ственной нац. ипотечной ассоциацией сертификаты ипотечного выпускаются под ее гарантии. Ценные бумаги ас- кредита социации приобретаются через брокерские фирмы, (ГНАИК) коммерческие банки и инвестиционные фонды. Ценные бумаги ГНАИК обеспечивают получение основной сум- мы и процентов, гарантированных правительством США. Уровень доходности сопоставим с доходами ценных бумаг федеральных и правительственных учреждений и корпорационных облигаций с высоким уровнем рейтинга. Курс сертификатов может колебаться в зависимости от изменения процентных ставок. Бумаги отли- чаются высокой ликвидностью. 542ИНВЕСТИРОВАНИЕ Отличительные особенности отдельных видов вложения капитала (продолжение) Вид вложения Цель вложения Отличительные особенности Индивидуальные Долгосрочные счета с отсроченным налогом, позво- пенсионные ляющие вкладчику накопить пенсионный фонд, счета Могут открываться во взаимных фондах, банках, брокерских фирмах и страховых компаниях. План Кео Пенсионная система для лиц, не работающих по найму, и их служащих. Пенсионные взносы и до- ходы по вкладу с некоторыми ограничениями не облагаются налогами до их изъятия. Вложение средств производится через взаимные фонды, бро- керские фирмы, кредитные союзы и страховые компании. Взаимный фонд Объединенные средства многих инвесторов, пре- денежного вращенные в различные краткосрочные ценные бу- рынка маги ден. рынка, выпущенные федеральным пра- вительством, ведущими корпорациями и банками. Вложение средств производится через компании взаимных фондов, брокерские фирмы и компании фин. услуг. Муниципальные Взаимные контрактные обязательства между адми- облигации нистративной единицей, имеющей на то специаль- ные полномочия (напр., штат, округ, город, учеб- ный округ), и инвестором. Приобретаются через банки и брокерские фирмы. Взаимные Объединив ресурсы многих инвесторов, фонды фонды вкладывают их в самые различные ценные бумаги: акции, облигации и бумаги ден. рынка. Вложения могут быть сделаны через компании взаимных фондов, брокерские фирмы, компании фин. услуг и страховые компании. Счета с обра- Сберегательные счета с возможностью выписки че- щающимся ков. Открытие счетов НАУ производится через бан- приказом об ки, сберегательные и ссудные ассоциации, изъятии средств (счета НАУ) Опцион Право купить или продать фиксированное количе- ство определенных акций по оговоренной цене в течение ограниченного периода времени. Осуще- ствляется через брокерские фирмы. Привилегиро- Акции корпораций с фиксированным размером ванные акции дивидендов, дающие их владельцу право претендо- вать на первоочередное удовлетворение его инте- ресов при ликвидации компании. Приобретаются через брокерские фирмы, банки, сберегательные и ссудные ассоциации и компании фин. услуг. Налоги не уплачиваются до изъятия средств со счета, что обычно бывает после ухода на пенсию, когда ставки налога понижаются. Досрочное изъятие средств может повлечь за собой применение санкций. Вклады и доходы с них могут увеличиваться и не облагаются налогами вплоть до изъятия. Есть определенные ограничения. Досрочное изъятие средств может повлечь за собой применение санкций. Такое инвестирование средств позволяет в течение короткого пе- риода получать высокие проценты. Профессиональное управле- ние средствами. Диверсификация вложений. Первоначальное вложение может быть минимальным. Инвестиции обычно не страхуются. Проценты по этим облигациям не облагаются федеральными на- логами, а часто также налогами данного штата и местными нало- гами. Пользуются надежной репутацией. Имеется много различ- ных видов облигаций. Подвержены процентному риску, т. е. с по- нижением процентных ставок снижается и курс облигации. Существует и рыночный риск, связанный с изменениями кредитоспособности эмитента. Отрицательное влияние на стои- мость облигаций оказывает инфляция. Появляется возможность при сравнительно небольших затратах диверсифицировать портфель ценных бумаг и тем самым снизить риск. Управление средствами обеспечивается на профессиональ- ном уровне. Как правило, не возбраняется "переброска" инве- стиций из одного фонда в другой при широком выборе фондов. Первоначальные вложения минимальны. Федеральное страхова- ние не производится. Вложения подвержены рыночному и кре- дитному риску. Обычно взимаются административные сборы и комиссионные при продажах. На депозиты начисляются проценты, и средства со счетов бес- препятственно могут быть изъяты. Обязанности инвестора по ве- дению учета значительно сокращены. Проценты начисляются при наличии минимального остатка на счете. Стимулирует капиталовложения. Риск ограничивается суммой, вложенной в опцион. Носит весьма спекулятивный характер. Есть опасность потерять всю сумму инвестиции. Владелец привилегированных акций имеет преимущество при распределении дивидендов, а также активов в случае ликвидации компании. Доход, как правило, ниже, чем по обыкновенным ак- циям той же компании. С точки зрения риска и доходов менее привлекательны, чем облигации. 543ИНВЕСТИРОВАНИЕ Отличительные особенности отдельных видов вложения капитала (продолжение) Вид вложения Цель вложения Отличительные особенности Трастовые Компании или корпорации, действующие в сфере компании операций с недвижимостью или финансирования по инвестициям проектов, связанных с недвижимостью. Вложения в недвижимость можно сделать через брокеров, банки и организа- ции, занимающиеся финансовым планированием. Соглашение Сделка с ценными бумагами, заключаемая по опре- о продаже деленной цене и при условии, что продавец выку- и обратной пит данную бумагу обратно в условленное время по покупке цене, включающей проценты. Сделка совершается через банки и брокерские фирмы. Муниципальные Облигации, по к-рым выплаты процентов и основ- облигаций ных сумм производятся из определенного источни- ка - сборов за пользование автомобильными доро- гами, платы за воду и электроэнергию и пр. Приоб- ретаются через банки и брокерские фирмы. Казначейские Векселя имеют срок погашения в 13, 26 и 52 неде- векселя ли. Минимальная сумма покупки -10 тыс. дол. Каз- и облигации начейские облигации - срок погашения более 10 лет и минимальная сумма 1000 дол. Среднесрочные об- лигации продаются на сумму не менее 5000 дол. Могут быть приобретены в федеральных резервных банках и их отделениях, в Бюро гос. долга, Казна- чействе, банках и брокерских фирмах. Создают возможности для увеличения капитала и его ликвидно- сти. Централизованное управление. Обязательства ограничены. Степень риска характерна для всех операций с недвижимостью. Соглашение позволяет инвестировать средства на короткий срок при фиксированной, обычно довольно высокой, процентной став- ке. Нередко соглашением предусматривается, что инвестиция бу- дет замещена в течение дня или двух по заранее оговоренной став- ке. Как правило, такие сделки требуют устоявшихся отношений с банком или дилером. Сделки сложны по характеру; в них вовле- каются большие ден. суммы. Отличаются более высокой доходностью в сравнении с обычны- ми облигациями. При узости базы муниципальных доходов риск возрастает. Ценные бумаги Казначейства США обеспечиваются неограни- ченным доверием к правительству США. Весьма ликвидны. Осво- бождаются от налогов штатов и местных налогов. Имеется опре- деленный риск, связанный с колебаниями процентных ставок. Паевые Паевой инвестиционный фонд представляет собой инвестиционные фиксированный портфель ценных бумаг, создан- фонды ный с определенными инвестиционными целями: получение месячных доходов и сохранение капита- ла путем диверсификации. Создаются и управляют- ся профессионалами. По доверенности инвесторов портфель находится у уполномоченного на то бан- ка. Подключение к фонду осуществляется через брокерские фирмы и коммерческие банки. Преимущества ценных бумаг паевых инвестиционных фондов за- ключаются в их диверсификации, ежемесячном доходе, высокой доходности, профессиональном отборе, широких возможностях реинвестирования и ликвидности. Отличительные особенности различных видов инвестиций при- водятся в прилагаемой таблице. При анализе облигаций оценивается способность заемщика выплачивать в установленные сроки проценты и погашать основ- ную сумму долга. Что касается обыкновенных акций, то здесь оце- нивается их вероятная будущая цена. При этом должны учитывать- ся многие факторы, особенно размеры дохода на каждую акцию и отношение продажной цены акции к доходу. Среди др. факторов принимаются во внимание тенденция изменений размеров дохода на одну акцию, а также качественная сторона доходов и активов компании, ее дивидендная политика, спрос на акции, качество и эффективность руководства. Из факторов, воздействующих на качество доходов, на первое место следует поставить практические подходы к амортизации ос- новного капитала, ассигнования на цели научных исследований и опытных разработок, а также политику в отношении товарно-ма- териальных запасов. Далее приводится глоссарий основных терминов, относящихся к биржевым операциям с ценными бумагами.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «ИНВЕСТИРОВАНИЕ» з дисципліни «Енциклопедія банківської справи, фінансів»
