Термин имеет следующие зна- чения: 1. EXCHEQUER BILLS. Первоначально название долговых обя- зательств (простых векселей) британского правительства (англ. термин устарел). Они были впервые выпущены в 1696 г. и со- ставляли основной объем текущего долга Англии. Впослед- ствии стал использоваться английский термин TREASURY BILLS. 2. TREASURY BILLS - T-BILLS. К.в. - долговые обязательства правительства США со сроком 1 год и менее. Казначейство США регулярно осуществляет эмиссию К.в. сроком 3 месяца (13 недель), 6 месяцев (26 недель) и 1 год (52 недели). Все векселя продаются с дисконтом, т. о. доход инвестора пред- ставляет собой разницу между покупной ценой векселя и це- ной, обозначенной на нем, или номинальной стоимостью. В связи с крупным бюдж. дефицитом объем выпущенных К.в. в последние годы заметно увеличился. К.в. - самый по- пулярный инструмент ден. рынка. К. в. входят в портфели самых разных инвесторов, включая физические лица, предприятия, коммерческие банки, взаим- ные фонды ден. рынка, ФРС, ин. инвесторов. Популярность К.в. объясняется их уникальными свойствами. Во-первых, К.в. считаются свободными от риска банкротства эмитента. Во- вторых, они высоколиквидны, поскольку для них существует огромный и очень эффективный вторичный рынок, позволяю- щий быстро превратить эти ценные бумаги в наличные день- ги. В-третьих, доход, полученный от К.в., не облагается нало- гами штатов и местных органов власти. И, наконец, векселя продаются с минимальным номиналом в 10000 дол., кратным 5000 дол., что делает их доступными как крупным, так и мел- ким инвесторам. Впервые правительство США приступило к продаже К.в. в 1929 г. В настоящее время Казначейство проводит еженедель- ные аукционы по размещению трех- и шестимесячных векселей, ежемесячные - со сроком в один год. Время от времени Каз- начейство продает также векселя управления наличностью на срок от 3 до 168 дней. Эти выпуски предназначены для покры- тия временных потребностей бюджета в наличности. Для снижения издержек, связанных с выпуском больших объемов К.в., все они выпускаются в безбумажной форме в виде записей на счетах. Покупатели не получают сертифика- тов. Право собственности фиксируется в специальных реест- рах, к-рые ведет Казначейство, а инвесторы получают лишь расписку как свидетельство покупки. Бездокументарная си- стема выпуска К.в. представляет собой многоуровневую си- стему депозитариев, при к-рой право собственности фикси- руется в различных депозитариях. Эта система включает само Казначейство, федеральные резервные банки, депозитные учреждения и конечных собственников. Еженедельные аукционы трех- и шестимесячных векселей проводятся каждый понедельник. Количество векселей, к-рое Казначейство собирается продать на очередном аукционе, объявляется заранее, во вторник. Заявки на покупку должны быть представлены в один из федеральных резервных банков к 13 часам по нью-йоркскому времени в день аукциона. Пла- теж и поставка самих ценных бумаг осуществляются в первый четверг после проведения аукциона. Потенциальные инвесторы могут подавать заявки двух видов: конкурентные и неконкурентные. При конкурентной заявке инвесторы указывают количество векселей, к-рое они готовы приобрести, и цену. Обычно конкурентные заявки по- даются крупными инвесторами. Мелкие инвесторы подают неконкурентные заявки. В неконкурентных заявках указы- вается количество векселей, к-рое они готовы приобрести по средневзвешенной цене удовлетворенных конкурентных зая- вок. Величина неконкурентных заявок ограничена 1 млн дол. для одного инвестора. Казначейство выполняет в первую очередь неконкурентные заявки. В последние годы доля неконкурентных заявок состав- ляла от 10 до 25% всех удовлетворенных заявок. Оставшаяся часть выпуска распределяется между конкурентными участни- ками в порядке уменьшения предлагаемой ими цены. Инвесторы, желающие купить векселя др. путем, помимо аукционов, а также те, кто хочет продать их до истечения сро- ка, могут легко это сделать на вторичном рынке. Вторичный рынок К.в. - крупнейший и наиболее эффективный среди всех рынков краткосрочных инструментов ден. рынка. Один из показателей его эффективности - узкий спред (разница) между ценой покупки и ценой продажи - обычно не более 2-4 базис- ных пунктов, т. е. всего 200-400 дол. на 1 млн дол. векселей. Вторичный рынок векселей обеспечивается в основном группой дилеров по ценным бумагам, к-рые именуются "пер- вичными дилерами" (primary dealers). В 1990 г. имелось 38 пер- вичных дилеров, из к-рых 14 являлись коммерческими бан- ками. Кроме них, существует многочисленная и растущая группа вторичных дилеров. Торговля векселями осуществляется на внебиржевом рын- ке, а не на бирже. Дилеры постоянно связываются друг с дру- гом по телефону. Первичные дилеры также находятся в тес- ном контакте с ФРС, к-рая проводит операции на открытом рынке только через первичных дилеров. 227ВЕКСЕЛЯ КОЛОНИАЛЬНЫЕ Ставка доходности по К.в. ниже, чем по таким инструмен- там ден. рынка, как депозитные сертификаты и коммерческие бумаги, что связано с тем, что К.в. считаются лишенными риска банкротства для эмитента. Разница между процентными ставками по К.в. и иным инструментам не является постоян- ной и колеблется в зависимости от состояния экон. конъюнк- туры. За последние несколько десятилетий разрыв в процент- ных ставках между векселями и депозитными сертификатами поднимался до 200 и падал до 30 базисных пунктов. Обычно величина спреда увеличивается при ухудшении экон. положе- ния, когда инвесторы стремятся найти наиболее безопасный способ помещения денег, и сокращается в период оживления, когда инвесторы менее озабочены возможностью банкротства заемщика. Нормативная база выпуска и обращения К.в. содержится в Кодексе США (31 U.S.С. 3104, 3121). Основные документы включают: Department Circular № 300 с поправками (32 CFR, Part 306); Department Circulars, Public Debt Series №№ 26-76 (31 CFR, Part 350) и 27-76 (31 CFR, Part 349); Department Circular, Public Debt Series № 2-86 (31 CFR, Part 357). Допол- нительная информация может быть получена в Управлении финансирования Бюро по обслуживанию гос. долга.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «ВЕКСЕЛЯ КАЗНАЧЕЙСКИЕ» з дисципліни «Енциклопедія банківської справи, фінансів»
