Термин имеет следующие значения: 1. ARBITRAGE. Операции по покупке определенного вида то- вара, будь то ИНОСТРАННАЯ ВАЛЮТА, акции, облигации, золото или серебро, тратты или, реже, зерно или др. товары, или его эквивалента на одном рынке с одновременной продажей его или его эквивалента на том же рынке или др. рынках с розни- цей или спредом, имеющими положительное значение, по крайней мере временно, в силу особых условий на каждом рынке. Получение прибыли от арбитражных операций было бы не- возможным, если бы цены на валюту, товары или ценные бу- маги, фигурирующие в этих операциях, устанавливались по паритету. По операциям на мировом рынке существует меж- дународный уровень цен на основные виды товаров, инвалю- ты и международные ценные бумаги. Однако каждый местный рынок, такой, как нью-йоркский или лондонский, подвержен временным возмущениям и специфическим условиям, к-рые отразятся в ценах после поправки на стоимость операции, как это требуется в арбитражных операциях, из эквивалентности или паритета. Поэтому, когда имеются допущения и разреше- ния по валютному обмену, успех арбитражных операций по валюте заключается в покупке ("длинная" позиция) на рынке с массовыми продажами с одновременной продажей (техни- чески проводится "короткая" позиция с поставкой из "длин- ной" позиции) на рынке с устойчивым курсом. Кроме разре- шительных правил валютного обмена или полной свободы ва- лютных операций, арбитражные операции также зависят от эффективной телеграфной или кабельной связи между рын- ками, на к-рых осуществляются операции, от знания динами- ки международных цен, способности производить быстрые вычисления, для того чтобы воспользоваться преимуществом зачастую очень скоротечной ценовой ситуации и, наконец, от наличия большого капитала, поскольку прибыли от арбитраж- ных операций невелики по сравнению с объемом задейство- ванных средств. Арбитражные дома, действующие на удален- ных друг от друга рынках, должны поддерживать постоянную связь и сообщать друг другу о ценах на рынке и их тенденциях. Арбитражные операции между двумя домами обычно прово- дятся на базе совместного счета с последующим разделением прибылей между участвующими сторонами.АРБИТРАЖ Валютные операции. Простой валютный А. по двум пунк- там можно проиллюстрировать следующим примером. Пред- положим, фунт стерлингов продается в Нью-Йорке за 2,395 дол., а в Лондоне - за 2,39 дол. Арбитражная операция будет сво- диться к продаже фунтов в Нью-Йорке по 2,395 дол. и продаже через лондонский банк или фирму валютного обмена долла- ров в Лондоне по 2,39 дол. для получения фунтов, необходи- мых для поставки в Нью-Йорк. Валовая прибыль (0,05 дол. на каждый фунт стерлингов) будет ощутима при операциях со значительным объемом. Такие арбитражные операции обыч- но происходят на базе ставок, сообщаемых по кабельной свя- зи, к-рые являются ценами по "слоту", не привязывающими средства к срочным или будущим средствам. Продажа на рын- ке со стабильными ценами стремится понизить цены на этом рынке, а покупка на рынке с массовыми продажами будет стремиться повысить цены, рассчитывая таким образом уста- новить равновесие в ставках. А. по трем пунктам можно проиллюстрировать следующим. Ситуация: курс по кабельной связи фунта в Нью-Йорке 2,40 дол.; канадские доллары в Нью-Йорке стоят 1,00 дол.; кабельный курс фунта в Торонто - 2,38 дол. Действие: продать фунты в Нью-Йорке за 2,40 дол., купить канадские доллары на полу- ченные доллары, затем купить фунты в Торонто, к-рые стоят там 2,38 дол. Окончательный результат - валовая прибыль 0,02 дол. на каждый фунт. Арбитражные операции с ценными бумагами. Арбитражные операции с ценными бумагами могут иметь место в области прав на акции, конвертируемые ценные бумаги, предложения по обмену, реорганизации, слияния и объединения как на одном и том же рынке, так и на множестве рынков. Арбит- ражные операции с ценными бумагами, "допущенные дважды" (реализуемые на более чем одной зарегистрированной нац. бирже ценных бумаг), могут также осуществляться как между разными биржами внутри страны, так и на международных рынках ценных бумаг. Арбитражные операции при корпоративных слияниях, к-рых было множество за последние годы, принимают типичную форму покупки акции приобретаемой фирмы после объявле- ния твердого намерения приобретающей корпорации приоб- рести эту фирму и продать по "короткой" позиции акции кор- порации-приобретателя. Такой А. встречается наиболее веро- ятно в случае, если приобретатель "подсластил" предложение для приобретаемой фирмы, превысив предыдущие преобла- дающие рыночные цены, или, столкнувшись с конкуренцией за приобретение, или с правовыми возражениями, или несо- гласием самой приобретаемой фирмы, и продолжает и далее увеличивать предложение. Риск заключается в том, что слия- ние все же может не произойти. За последние годы настолько возросла спекуляция на прибылях от арбитражных операций по слиянию, что в 1981 г. один только слух о предложении по слиянию, сделанном нефтяной компании, чего на самом деле не произошло, вынудил запаниковавших биржевиков взвин- тить акции нефтяной компании до максимального уровня, откуда они в один день рухнули со снижением на 37,25 пункта. Достоверная информация и должные меры, а также методы хеджирования (на тот случай, если слияния не произойдет) для защиты самого арбитража, напр, использования опционов, являются основой для профессионала по арбитражным опе- рациям. Арбитражные операции на рынке краткосрочного капита- ла. На ден. рынке также может существовать достаточно воз- можностей для арбитражных операций, включая такие ситуа- ции, как разница в доходности, структуре дохода и изменения процентных ставок. С экон. точки зрения, значение арбитражных сделок зак- лючается в исправлении неправильно скорректированных цен в валютном обмене, на ценные бумаги и товары. А. - это сила, стремящаяся установить равновесие, т. е. достигнуть паритета на разных рынках по одному и тому же наименованию товара через конкуренцию между специалистами по арбитражным операциям. Напр., когда цены на одном рынке обнаруживают тенденцию к падению, специалисты по А. будут делать покуп- ку, и в результате возросшего спроса цены начнут подниматься до тех пор, пока не будет установлено равновесие. Наоборот, когда цены в своем росте будут зашкаливать, то специалисты по А. не будут торопиться делать предложение до тех пор, пока цены не снизятся до уровня, обусловленного равновесием. 2. ARBITRATION. Представление спора для разрешения третьей объективной стороне или совету с согласия обеих сторон в дис- путе, чье решение является обязательным для сторон, участву- ющих в споре, и в большинстве штатов исполняется по суду. К арбитрам прибегают при спорах по контракту, трудовым от- ношениям между клиентом и брокером, а также в конфлик- тах с муниципальными службами. Обычно арбитражные про- цедуры обходятся дешевле, чем ведение дела через суд, что делает эти процедуры более привлекательными при разреше- нии конфликтов. Для усиления процесса экспертизы могут привлекаться профессиональные арбитры, к-рые предостав- ляются Амер. арбитражной ассоциацией и др. организациями. 3. SPREADING. Использование в сделках разницы в ценах на один и тот же товар для получения прибыли. Термин "спред" (spread) имеет несколько значений: 1) разница между ценой покупки и ценой продажи какого-либо товара или фин. инст- румента; 2) разница между доходностью или ценой двух краткосрочных ден. инструментов; 3) разница между двумя це- нами фьючерсных контрактов; 4) маржа, или прибыль диле- ра; 5) разница между ценой продажи и покупки ценных бумаг. Применительно к рынку зерна А. представляет собой попыт- ку получить прибыль путем уменьшения спреда, или разницы в ценах, существующих: 1) между фьючерсными ценами на поставку зерна, напр., в мае и октябре; 2) между ценами на зерно на различных рынках, напр, в Виннипеге и Чикаго; 3) между ценами на различные виды зерна, напр, кукурузу и зерно, на одном рынке. Под "спредингом" также может пони- маться покупка фьючерсного контракта на конкретный сорт зерна на определенную сумму и одновременная продажа того же или иного сорта зерна на тот же или иной срок. Разница цен по срочным сделкам на одном рынке - наибо- лее важный фактор, привлекающий арбитражистов, готовых взять на себя риски. В целом, если кратко выразить основную идею, премия за отсрочку поставки в будущем определяется расходами на доставку зерна из хранилищ. В свою очередь, это возможно, если в хранилищах имеется достаточный запас зерна. В случае позиционного С. (position spreading) какой-либо фьючерсный контракт на зерно покупается на одном рынке и продается на другом. Напр., майский контракт на пшеницу од- новременно и на одну и ту же сумму покупается в Виннипеге и продается в Чикаго. Смысл этой операции состоит в полу- чении прибыли, а побудительный мотив - уверенность в том, что пшеница относительно дешевле в Виннипеге и дороже в Чикаго, причем в силу временных обстоятельств, как считает арбитражер. В дополнение к указанным выше спрединговым (арбитраж- ным) операциям, более или менее постоянные операции по- добного рода совершаются между Миннеаполисом, Канзас- Сити и Чикаго. Миннеаполис специализируется на яровой пшенице, и, соответственно, ситуация на этом рынке отражает соотношение спроса и предложения на яровую пшеницу. Если случится сильный неурожай яровой пшеницы, логично пред- положить, что фьючерсные контракты в Миннеаполисе будут продаваться с премией по сравнению с фьючерсными кон- трактами в Чикаго. 80Функции арбитражера и экон. смысл его деятельности заключаются в выравнивании цен на различных рынках. С. (арбитраж) предотвращает возникновение "нерыночных" си- туаций, устраняет обвинения в ценовой манипуляции и в це- лом позволяет совершать торговые операции с меньшими издержками.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «АРБИТРАЖ» з дисципліни «Енциклопедія банківської справи, фінансів»
