Реферати статті публікації

Пошук по сайту

Головна » Реферати та статті » Менеджмент » Менеджмент: прийняття рішень і ризик

ДРУГИЙ ЕТАП: ВИЗНАЧЕННЯ РІВНЯ РИЗИКУ ЗА ПОКАЗНИКАМИ ПРИБУТКОВОСТІ — НОРМИ ПРИБУТКУ НА АВАНСОВАНИЙ (АКТИВИ) І ВЛАСНИЙ КАПІТАЛ

Визначення рівня ризику за показниками прибутковості грун-тується на використанні поточних даних і даних минулого періоду про врожайність і ціну. Без використання цієї інформації зростає ймовірність прийняття помилкових рішень. Множенням у кожно-му році динамічного ряду фактичної урожайності на ціну, що склалася в даному році, визначається грошова виручка на 1 га по-сіву (табл. 14.4).
Маючи дані про виручку від реалізації зерна з гектара посівів по кожному з 20 років, можна обчислити загальну виручку з усієї пло-щі і порівняти її з витратами. При цьому цей розрахунок ведеться з тією умовою, ніби ферма щороку засівала зерновими 461 га.
Як видно з даних табл. 14.4, через варіацію врожайності і ціни грошова виручка по роках була різною. Для того щоб спростити об-числення, припускаємо, що будь-яка величина виручки на гектар, що склалася в одному з двадцяти років, однаково можлива і в май-бутньому і що ферма й надалі буде спеціалізуватися на вирощуванні зернових.

Таблиця 14.4
ГРОШОВА ВИРУЧКА НА 1 ГА ПОСІВУ ЗЕРНОВИХ
ПО ДОСЛІДЖУВАНІЙ ФЕРМІ

Рік Урожайність, ц/га Ціна, дол/ц Виручка на1 га посіву
1 22,9 18.9 432,81
2 37,5 13,5 506,25
3 8,4 15,7 131,88
4 12,4 17,2 213,28
5 27,8 13,1 364,18
6 34,0 14,8 503,20
7 43,5 14,9 648,15
8 20,2 19,2 387,84
9 25,1 14,3 358,93
10 34,0 18,2 618,80
11 31,0 15,7 486,70
12 34,2 16,9 577,98
13 23,0 15,8 363,40
14 17,3 13,6 235,28
15 25,1 17,3 434,23
16 22,4 14.7 329,28
17 40,4 19,0 767,60
18 11,1 16,0 177,60
19 37,0 16,3 603,10
20 32,7 16,1 526,47
Середняарифметична 27,0 16,06 433,35
Стандартневідхилення 9,33 1,84 167,92

В останні кілька років витрати виробництва, без процентів за довгостроковий кредит, становили по фермі, як нам уже відомо з попереднього розділу, 107 337 доларів. Якщо від загальної виручки, одержаної в кожному з 20 років, відняти вказані витрати, то в ре-зультаті одержимо прибуток на активи (табл. 14.5).
Таблиця 14.5
ВИРУЧКА ВІД РЕАЛІЗАЦІЇ ПРОДУКЦІЇ ТА ПРИБУТОК
НА АКТИВИ ЗА КОЖНИЙ ІЗ 20 РОКІВ ПРИ ПЛОЩІ
ПОСІВУ ЗЕРНОВИХ 461 ГА

Рік Виручка на 1 га посіву,дол. Загальна вируч-ка, дол. Виробничі вит-рати без про-центів за кре-дит, дол. Прибуток наактиви, дол.
1 432,81 199 525 107 337 92 188
2 506,25 233 381 107 337 126 044
3 131,88 60 797 107 337 – 46 540
4 213,28 98 322 107 337 – 9 015
5 364,18 167 887 107 337 60 550
6 503,20 231 975 107 337 124 638
7 648,15 298 797 107 337 191 460
8 387,84 178 794 107 337 71 457
9 358,93 165 467 107 337 58 130
10 618,80 285 267 107 337 177 930
11 486,70 224 369 107 337 117 032
12 577,98 266 449 107 337 159 112
13 363,40 167 527 107 337 60 190
14 235,28 108 464 107 337 1 127
15 434,23 200 180 107 337 92 843
16 329,28 151 798 107 337 44 461
17 767,60 353 864 107 337 246 527
18 177,60 81 874 107 337 – 25 463
19 603,10 278 029 107 337 170 692
20 526,47 242 703 107 337 135 366
Середня арифметична 433,35 199 773 107 337 92 436
Стандартневідхилення 167,92 77 413 0 77 413

Оскільки середня величина прибутку на активи за двадцять ро-ків становила б 92 436 дол., а стандартне відхилення — 77 413 дол., можна сподіватись, що в одному випадку з трьох прибуток на акти-ви буде в межах від 15 023 до 92 436 дол., в одному з трьох — в ме-жах з 92 436 до 169 849 дол. і у двох випадках з трьох — в межах від 15 023 до 169 849 дол. (рис. 14.4).
Використовуючи дані про прибуток на активи, визначимо показ-ник норми прибутку по кожній з двадцяти комбінацій цін і врожай-ності. Наприклад, у перший рік норма прибутку на авансований ка-пітал в сумі 725 000 дол. становила б 12,72% (92 188 : 725 000 ґ 100). По решті років цей показник наведемо в табл. 14.6.

Рис. 14.4. Крива нормального розподілу ймовірностей
величин прибутку на активи

На підставі даних табл.14.6 будується крива нормального роз-поділу ймовірностей величин норми прибутку на активи (рис. 14.5).

Таблиця 14.6
НОРМА ПРИБУТКУ НА АВАНСОВАНИЙ КАПІТАЛ
ЗА КОЖНИЙ ІЗ 20 РОКІВ ПРИ ПЛОЩІ ПОСІВУ 461 ГА

Рік Прибуток на активи, дол. Норма при-бутку на ак-тиви, % Рік Прибуток на активи, дол. Норма при-бутку на ак-тиви, %
1 92 188 12,72 11 117 032 16,14
2 126 044 17,39 12 159 112 21,95
3 – 46 540 – 6,42 13 60 190 8,30
4 – 9 015 – 1,24 14 1 127 0,16
5 60 550 8,25 15 92 843 12,81
6 124 638 17,19 16 44 461 6,13
7 191 460 26,41 17 246 527 34,00
8 71 457 9,86 18 – 25 463 – 3,51
9 58 130 8,02 19 170 692 23,54
10 177 930 24,54 20 135 366 18,67
Середня арифметична 92 436 12,75
Стандартне відхилення 77 413 10,68

Як видно з рис. 14.5, у двох випадках із трьох норма прибутку на активи знаходиться в межах від 2,07 до 23,43%. В 1/6 випадків рівень прибутковості активів вищий за 23,43% і в 1/6 випадків — нижчий за 2,07%. У трьох роках величина прибутковості активів від’ємна, тобто ферма не мала б прибутку на активи у 3-му, 4-му та 18-му роках. Одержані дані про ймовірність настання відповідної норми прибутку (збитку) на авансований капітал характеризують рівень підприємницького ризику, перед яким стоїть ферма.

Таблиця 14.7
ПРИБУТОК НА ВЛАСНИЙ КАПІТАЛ І НОРМА ЙОГО ПРИБУТКОВОСТІ

Рік Прибуток на активи, дол. Проценти за кредит, дол. Прибуток на власний капі-тал, дол. Норма прибутку на власний ка-пітал, %
1 92 188 50 000 42 188 18,75
2 126 044 50 000 76 044 33.80
3 – 46 540 50 000 – 96 540 – 42,91
4 – 9 015 50 000 – 59 015 – 26,23
5 60 550 50 000 10 550 4,69
6 124 638 50 000 74 638 33,17
7 191 460 50 000 141 460 62,87
8 71 457 50 000 21 457 9,54
9 58 130 50 000 8 131 3,61
10 177 930 50 000 127 930 56,86
11 117 032 50 000 67 032 29,79
12 159 112 50 000 109 112 48,49
13 60 190 50 000 10 190 4,53
14 1 127 50 000 – 48 873 – 21,72
15 92 843 50 000 42 843 19,04
16 44 461 50 000 – 5 539 – 2,46
17 246 527 50 000 196 527 87,35
18 – 25 463 50 000 – 75 463 – 33,54
19 170 692 50 000 120 692 53,64
20 135 366 50 000 85 366 37,94
Середня арифметична 92 436 18,86
Стандартне відхилення 77 413 34,41

За даними табл. 14.6 можна визначити прибуток на власний капітал ферми. Для цього від величини прибутку на активи в кож-ному році динамічного ряду потрібно відняти проценти за кредит в сумі 50 тис. дол. Одержаний результат ділять на власний капітал ферми (225 тис. дол.) і визначають таким чином норму його прибут-ковості. Наприклад, у перший рік прибуток на власний капітал згідно з розрахунками становив би 42 188 дол. (92 188 – 50 000). Отже, норма прибутку на власний капітал становитиме 18,75%. В табл. 14.7 ці показники обчислені по кожній комбінації рівнів уро-жайності та ціни.

Рис. 14.5. Крива нормального розподілу ймовірностей
величин норми прибутку на активи

Прибуток на власний капітал досліджуваної ферми може коли-ватися, як це видно з даних табл. 14.7, в межах від –96 540 дол., ко-ли одержано збиток у 3-му році, до 196 527 дол., коли прибуток був би найбільшим у 17-му році. У зв’язку з витратами на сплату про-центів по боргових зобов’язаннях (за кредит) кількість років, в яких ферма мала б збитки на власний капітал, збільшилась порівняно з кількістю років, коли ферма мала б збитки на активи. У п’яти роках з двадцяти ферма одержувала б на власний капітал збиток.

Рис. 14.6. Крива нормального розподілу ймовірностей
величин норми прибутку на власний капітал
Як видно з рис. 14.6, власник ферми може сподіватися, що в од-ному випадку з трьох норма прибутку на власний капітал буде ви-щою, ніж середня 18,86%, але не більш як на одне стандартне від-хилення 34,41. Так було б у 7-му, 10-му, 17-му та 19-му роках. Можна надіятись, що в одному випадку з трьох норма прибутку на власний капітал буде нижчою, ніж середня 18,86, але не більше як на одне стандартне відхилення 34,41. Так було б у 5-му, 8-му, 9-му, 13-му та 16-му роках.
Визначені дані про ймовірність настання відповідної норми при-бутку на власний капітал характеризують рівень фінансового ризи-ку, перед яким стоїть ферма.
Узагальнюючи викладене, зазначимо, що фінансовий ризик як загроза існуванню підприємства існує тоді, коли існує ймові-рність мати збитки на власний капітал. Чим вища така ймовір-ність, тим перед більшим фінансовим ризиком стоїть підприєм-ство, і навпаки.
Порівнюючи графіки, на яких побудовані криві нормального розподілу ймовірностей норми прибутку на активи і власний капі-тал (рис. 14.5 і рис. 14.6), можна прийти до висновку, що ймовір-ність мати збиток на активи значно менша, ніж імовірність збит-ковості власного капіталу. Норма прибутку активів може бути нижчою 2,07 % в одному випадку з шести, а норма прибутку (збитку) на власний капітал в одному випадку з шести може бути нижчою за – 15,55 %. Причина цього — сплата фермою процентів за кредит в сумі 50 тис. дол. Отже, платежі по боргових зо-бов’язаннях збільшили ймовірність мати збитковість, а не прибут-ковість власного капіталу. Саме ця причина спонукає власника ферми більш глибоко дослідити, що потрібно зробити у менедж-менті ризику, перед яким стоїть його підприємство, щоб досягти успіху.
Таким чином, ми переконалися, що такі статистичні величини, як середні величини та стандартне відхилення, є досить сильними інструментами для об’єктивної оцінки та аналізу ризику. Визначити за допомогою цих показників рівень ризику — це означає зробити важливий крок у розробці стратегії менеджменту ризику, оскільки з’являється можливість зробити висновки про ймовірність сприят-ливих та несприятливих для бізнесу подій і завдяки цьому визначи-тись: чи йти на той чи інший ризик; чи слід було б знайти спосіб, як контролювати той чи інший ризик, чи, можливо, слід було б «пере-дати» ризик тим, хто згодний його взяти на себе, тобто застрахувати ризик; чи зовсім уникнути ризику, не приймаючи ризикованих рішень, і відповідно діяти.

Ви переглядаєте статтю (реферат): «ДРУГИЙ ЕТАП: ВИЗНАЧЕННЯ РІВНЯ РИЗИКУ ЗА ПОКАЗНИКАМИ ПРИБУТКОВОСТІ — НОРМИ ПРИБУТКУ НА АВАНСОВАНИЙ (АКТИВИ) І ВЛАСНИЙ КАПІТАЛ» з дисципліни «Менеджмент: прийняття рішень і ризик»