Валютні ф’ючерси — це форвардні операції зі стандартними розмірами і термінами, які торгуються на офіційних біржах. Ф’ючерсний контракт є зобов’язанням купити або продати одну валюту проти іншої за узгодженим обмінним курсом в певний день у майбутньому. Валютними ф’ючерсами торгують такі біржі, як товарна біржа (СМЕ) Чикаго, Міжнародна грошова біржа Сінгапура (SIMEX) і Термінова фінансова біржа в Парижі (MATIF). Фінансові інституції виявили, що багато старих способів біз-несу більше не дають прибутку. Щоб вижити в новому економіч-ному середовищі, фінансовим інституціям довелося розробляти та пропонувати нові, прибуткові послуги. У цьому випадку по-треба стимулює фінансові інновації, до яких належать фінансові ф’ючерси, валютні опціони. Їх поява зумовлена відповіддю на потреби ринку у хеджуванні валютного ризику. Так, у 1980 р. річний обсяг торгів процентами ф’ючерсними контрактами становив 12 млн дол. США. А вже до 1989 р. він зріс більш ніж на 200 млн [5, с. 257]. У 1980 р. активність світової ф’ючерсної торгівлі на 100 % була сконцентрована у США, а в 1989 р. у США лишилося лише 60 % світової ф’ючерсної торгів-лі, решта активно поширилася в інших ділових центрах світу. Ва-лютні та процентні свопи також значно зросли протягом 80-х ро-ків — з 1—2 млрд дол. США на початку до 1000 млрд дол. США наприкінці [5, с. 258]. Фінансовий ф’ючерс — це закріплена контрактом домовле-ність продати або купити певний стандартизований товар за по-передньо узгодженою ціною на певну конкретну дату в майбут-ньому. Товаром можуть бути цінні папери, валюта, сільськогосподарські товари, базові сировинні матеріали. На відміну від уже традиційних споту та форварда, за якими обсяг угоди та дата ви-конання контрактів відрізняються один від одного, ф’ючерсні контракти торгуються за стандартизованою формою. Валютний ф’ючерс — це стандартизований за обсягом, ціною та датою виконання контракт купівлі (продажу) валюти за кур-сом, визначеним під час укладення угоди, і розрахунками на дату в майбутньому. Валютні ф’ючерси поширені як у суто міжбан-ківській торгівлі (over-the-counter), так і на спеціалізованих рин-ках-біржах. При цьому головний обсяг світової ф’ючерсної тор-гівлі припадає саме на біржі, де торги ведуться «з голосу». Такі біржі спеціалізуються, як правило, на торгівлі кількома ф’ючерсними інструментами, у тому числі й валютами. Основ-ними світовими біржами є ІМM (International Money Market) Чи-каго, LIFFE (London International Futures and Options Exchange) Лондон, СВОТ (Chicago Board of Trade), ТFЕ (Toronto Futures Exchange) Торонто, СМЕ (Chicago Mercantile Exchange) Чикаго, SFE (Sydney Futures Exchange) Сідней, Lе МАТІF Париж, ТІFFЕ (Токуо International Futures Exchange) Токіо, ТSЕ (Токуо Stock) Токіо, DТВ (Deutsche Terminborse). Згідно з біржовими умовами валютні ф’ючерси укладаються в основних валютах проти долара США. Валютні ф’ючерси мають пряме котирування (варіююча кількість доларів за одиницю ін-шої валюти). Основою визначення ф’ючерсної ціни є спотовий та форвардний курси. Різниця між ф’ючерсним та спотовим курса-ми має назву «база». У практиці міжнародних фінансових ринків форвардні та ф’ючерсні ціни практично збігаються. Невелика розбіжність між цінами може пояснюватися різницями у подат-кових ставках, комісійних платежах, гарантійних виплатах тощо. Тимчасові відмінності у цінах швидко усуваються за рахунок ар-бітражних операцій. Окрім стандартизації котирувань, сум та дат виконання конт-рактів валютні ф’ючерси на відміну від форвардів мають ряд специфічних рис, повна характеристика яких наведена у табл. 1 Серед них: особливості проведення біржових торгів, наявність гарантійного депозиту (інша назва: первісна маржа, або Performance bond). Таблиця 1 ПОРІВНЯЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА Ф’ЮЧЕРСНИХ ТА ФОРВАРДНИХ ВАЛЮТНИХ КОНТРАКТІВ Головні ознаки угоди Ф’ючерсні контракти Форвардні контракти Місце здійснен-ня Спеціалізована біржа Міжбанківський ринок Суб’єкти Брокер та Розрахункова палата біржі Безпосередньо дилери банків Сума Стандартизована кількість За домовленістю контрагентів Котирування за угодою Єдина ринкова ціна для купівлі й продажу Пряме котирування для всіх валют Ціна покупця, ціна продавця Тип котирування відповідно до валюти Розрахунок за угодою Стандартизовані терміни розрахунків Розрахунок по закінченні строку дії угоди Посередники Брокер, Розрахункова палата біржі Укладення угоди без посе-редників Комісійні Комісійні брокеру Комісійні не сплачуються Реалізація угоди Незначна частка від усіх укладених угод За більшістю контрактів Спеціальний депозит Гарантійний депозит для покриття валютного ризику Відсутність будь-яких гарантійних депозитів Головними учасниками торгів на біржі є брокери. Брокери отримують заявки від клієнтів на укладення ф’ючерсних контра-ктів. Контракти за умови прийнятної ціни укладаються за посе-редництвом Розрахункової палати біржі. Тобто продавець і поку-пець ф’ючерсу фактично укладають контракт не між собою, а кожний окремо укладає контракт з біржею. З цього моменту бі-ржа несе відповідальність за виконання угод, за їх кліринг. Для участі в торгах потенційні покупці і продавці вносять пе-вну суму на депозит до Розрахункової палати біржі. Зазначена сума має назву первісної маржі і призначена забезпечити вико-нання обов’язків особи, яка розмістила депозит та уклала угоду. Курс спотового ринку вищий за курс, за яким укладено ф’ючерс на продаж валюти, тобто вигідніше продати на споті, а коли термін ф’ючерсу добігає кінця, то збитки, що виникають від закриття позиції, будуть стягнуті з маржинального депозиту. За необхідності до первісної суми вноситься додаток, за рахунок якого покриваються збитки. У такий спосіб Розрахункова палата захищає себе від фінансових збитків своїх клієнтів, які помили-лися у своїх прогнозах і мусять закрити позиції. У разі вдалого закриття позиції за ф’ючерсним контрактом його власник отри-має прибуток на свій маржинальний рахунок. Отже, у ф’ючерсній торгівлі використовується фінансовий ліверидж — можли-вість оперувати значними сумами при внесенні на депозит лише певного процента від цієї суми. Це також дозволяє підтримувати відкриту валютну позицію без реального придбання валюти, а лише сплачувати або отримувати курсову різницю внаслідок її закриття.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «Ф’ючерсні валютні операції» з дисципліни «Міжнародні фінанси»
