ВЛИЯНИЕ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ ДОХОДА ОТ КАПИТАЛА НА СБЕРЕЖЕНИЯ И ИНВЕСТИЦИИ
Из гл. 18 известно, что можно представить эффект налога на процентный доход от сбережений как эффект дохода и эффект замещения. Эффект замещения всегда ведет к растущему текущему потреблению (сокращению сбережений). А будет ли эффект дохода положительным или отрицательным, зависит от того, является ли некто кредитором или заемщиком. Освобождение процентного дохо- да от налогообложения предполагает, что в лучшем положении оказывается заем- щик. Его эффект дохода положительный. Такие лица увеличивают свое текущее потребление. Таким образом, для берущих в долг и эффект дохода, и эффект замещения работают на увеличение текущего потребления и уменьшение сбере- жений. Кредиторы (собственно поставщики капитала) оказываются в худшем положении: они сокращают текущее потребление. Для них эффекты замещения и дохода имеют обратное действие. 514 Глава 22. НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ КАПИТАЛА совокупное сбережение при увеличении отдачи от сбережений после уплаты налога, показывает, что налоги сокращают сбережения незначительно12. Сбережения корпораций и домашних хозяйств' корпорационная вуаль. Большая часть сбережений приходится не на домашние хозяйства, а на корпорации через их нераспределенные прибыли (то, что остается у фирмы от продаж после покрытия издержек, выплаты процента и дивидендов). Как мы увидим в главе 23, меры предо- сторожности, которые вызывает корпоративный налог, сильно влияют на мотивы к сбережению в этой форме. Существуют серьезные споры по поводу их значения для сбережений в домашних хозяйствах. Некоторые полагают, что люди видят через корпоративную вуаль — это значит, что они могут видеть в точности то, что происходит внутри фирмы — что они используют 1000 дол., накопленные корпорацией, в которой на их долю приходится 1%, как если бы они сберегли 10 дол.13 Важно понять, что не все инвесторы должны быть хорошо информированы о сбережениях и инвестициях фирмы, чтобы смотреть сквозь корпоративную вуаль. Достаточное количество инвесторов понимает, что фирма, которая сберегла и инвестировала 1 млн дол , должна иметь рыночную стоимость на 1 млн дол. больше, чем раньше, чтобы поднять цену акции на требуемую сумму. Неинформированные акционеры могут не знать, почему акции фирмы увеличились в стоимости. Все, что они знают, это то, что у них есть. А увеличение богатства ведет к увеличению текущего потребления (уменьшению сбережений). С этих позиций деление сбережений на сбережения домашних хозяйств и сбережения корпораций — чисто искусственное порождение наших современных налоговых законов. Это как если бы корпорация распределила все свои прибыли среди своих акционеров, а затем решала, сколько сберегать. Большинство экономистов считают, что люди не имеют достаточно информации или не являются настолько рациональными, чтобы можно было полностью отожде- ствить сбережения корпораций и домохозяйств. Согласно этой точке зрения люди не могут в полной мере видеть те процессы, которые происходят под вуалью корпораций. Сторонники этой позиции указывают, в частности, на то, что индивидуальные держатели акций редко читают годовые отчеты фирм, и даже если бы они и прочитали их, то с трудом могли бы определить ту величину сбережений, которая была сделана фирмой от их имени. Если верить, что рыночная стоимость капитала в точности отражает реальную стоимость капитала фирмы, то домашние хозяйства могли бы делать определенные выводы о размерах сбережений Экономи- сты же, которые исходят из корпоративной вуали, имеют тенденцию считать, что фондовая биржа дает лишь искаженную информацию о реальной стоимости капитала и что домохозяйства обращают мало внимания на каждодневные измене- Майкл Боскин из Станфордского университета получил, пожалуй, наиболее серьезную отри- цательную реакцию на заявление, что рост отдачи от сбережений на 1 %, скажем от 4 до 5%, сокращает сбережения на 1 % Хорей и Химанс из университета Мичигана утверждают, что им не удалось выделить значительный эффект процентной ставки (Boskin M Taxation, Savings and the Rate of Interest//Journal of Political Economy 86 (1978) S3-S27, Howrey E Ph , Hymans S H in What Should be Taxed Income or Expeditures, Pechman J A ed Washington, D С Brookings Institution, 1980)
Ви переглядаєте статтю (реферат): «ВЛИЯНИЕ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ ДОХОДА ОТ КАПИТАЛА НА СБЕРЕЖЕНИЯ И ИНВЕСТИЦИИ» з дисципліни «Економіка державного сектору»
