При оцінюванні ефективності інвестицій береться до уваги не тільки строк їх окупності, але й дохід на вкладений капітал. Тому необхідно розрахувати індекс рентабельності (IR) та рівень рентабельності інвестицій ®: IR = R= очікувана сума доходу ; очікувана сума інвестицій очікувана сума прибутку . очікувана сума інвестицій
Недоліком цих розрахунків є те, що вони не враховують розподіл припливу і відтоку грошових коштів за роками і часову вартість грошей. Більш обґрунтованою є оцінка ефективності інвестицій, яка базується на методах дисконтування грошових надходжень, які враховують зміну грошей у часі. Сутність цього методу полягає у визначенні суми грошей, яку матиме інвестор в кінці операції. Дослідження грошового потоку ведеться від теперішнього до майбутнього. Заданими величинами є вихідна сума інвестицій, строк і процентна ставка доходності, а шуканою величиною – сума коштів, яка буде отримана після закінчення операції. Тому для визначення вартості, яку матимуть інвестиції через кілька років, згідно з методом складних процентів використовують формулу: FV=PV(1+r)n , де FV – майбутня вартість інвестицій через n років; PV – початкова сума інвестицій; r – ставка процентів у вигляді десяткового дробу; n – число років у розрахунковому періоді. (10.1)
218 Метод дисконтування грошових надходжень передбачає дослідження грошового потоку від майбутнього до поточного моменту і дає змогу привести майбутні грошові надходження до нинішніх умов. При цьому використовують наступну формулу: PV= де 1 FV = FV = FV Ч K d , n (1 + r) (1 + r)n
(10.2)
Kd – коефіцієнт дисконтування. Дисконтування грошових надходжень використовується для визначен-
ня суми інвестицій, які необхідно вкласти сьогодні, щоб довести їх вартість до необхідної величини за заданої ставки процента.
Задача. Підприємство вирішує питання про доцільність вкладень 4200 тис. грн. в проект, який має дати прибуток за перший рік – 4200 тис. грн., другий рік – 1500 тис. грн., третій рік – 1000 тис. грн., четвертий рік – 750 тис. грн. За альтернативного вкладення капіталу щорічний дохід становитиме 12 %. Чи варто вкладати кошти в цей проект? Методом дисконтування грошових надходжень розрахуємо початкову суму інвестицій: 2500 1500 2 1000 ) + + + 1 (1 + 0,12 (1 + 0,12) (1 + 0,12)3 750 + = 2232 + 1196 + 712 + 477 = 4617 тис. грн. (1 + 0,12) 4 PV =
Чиста приведена (поточна) вартість грошових надходжень становить: 4617 – 4200 = 417 (тис. грн.). Доходність проекту вище 12 %. Для отримання планового прибутку потрібно було б вкласти в банк 4617 тис грн. Оскільки проект забезпечує таку дохідність при інвестиційних витратах 4200 тис. грн., то він є ефективним, бо дає змогу отримати доходність більше 12 %.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «Оцінка ефективності інвестицій» з дисципліни «Організація і методика економічного аналізу»
