У процесі реалізації обраного типу дивідендної політики підприємства вдаються до специфічних прийомів. Такими при-йомами є: • збільшення статутного капіталу та виплата дивідендів акціями; • подрібнення акцій; • викуп акціонерним товариством акцій власної емісії (або зменшення номіналу); • формування резервів виплати дивідендів. Важливим інструментом дивідендної політики є збільшення статутного капіталу підприємства без залучення додаткових внесків власників. У такому разі відповідна частина прибутку підприємства трансформується у статутний капітал. Причому до статутного капіталу може спрямовуватися як прибуток звітного року, так і залишок нерозподіленого прибутку минулих років. Вдаючись до цього прийому, підприємства можуть досягти двох цілей: 1) забезпечити певний рівень самофінансування, оскільки прибуток залишається на підприємстві; 2) збільшити базу для нарахування дивідендів. Збільшення статутного капіталу супроводжується, як правило, виплатою дивідендів акціями, які емітуються за номінальною ва-ртістю, тобто без ажіо. Виплата дивідендів акціями здійснюється відповідно до частки участі кожного з власників у статутному капіталі. Зазвичай така виплата не змінює пропорцій участі всіх акціонерів (власників) у статутному капіталі підприємства-емітента. Акціонери, які бажають отримати грошові кошти, мо-жуть реалізувати безоплатно отримані акції (Gratisaktien) на рин-ку. До цієї форми виплати дивідендів вдаються підприємства, які динамічно розвиваються і мають постійну потребу в капіталі. При емісії цих акцій необхідно стежити, щоб така операція сут-тєво не вплинула на «розмивання» статутного капіталу та на рин-ковий курс корпоративних прав. Після збільшення статутного капіталу можна підвищити абсолютну суму дивідендів за стабі-льної ставки їх нарахування. Якщо збільшення статутного капіталу відбувається в рамках реалізації певного типу дивідендної політики, то курс емісії, як правило, встановлюється на рівні номіналу або дещо перевищує його. Курс емісії повинен бути встановлений таким чином, щоб це дало змогу забезпечити стабільний розмір дивідендів після збільшення номінального капіталу. Досить відомим інструментом дивідендної політики, до якого вдаються підприємства європейських країн та США, є подріб-нення акцій та викуп акціонерним товариством акцій влас-ної емісії. Механізм подрібнення акцій у рамках дивідендної по-літики застосовується за високого ринкового курсу акцій та високого рівня капіталізації. За рішенням загальних зборів акціо-нерів АТ може бути проведене подрібнення акцій (спліт): кожна з випущених товариством акцій замінюється на кілька акцій ме-ншого номіналу. Величина статутного капіталу при цьому не змінюється. Однак, як і у випадку зі збільшенням статутного ка-піталу, досягається зменшення ринкової ціни акції. Провівши по-дрібнення акцій, наприклад у співвідношенні 1 : 3, емітент може викупити у власника певну кількість акцій та анулювати їх, дося-гши при цьому зменшення загальної номінальної вартості акцій, які є в обігу, з одночасним зростанням їх ринкової ціни. Грошові компенсації за викуп акцій можна трактувати як дивідендні пла-тежі, що до того ж не підлягатимуть оподаткуванню.
Приклад 1 Загальні збори акціонерного товариства на пропозицію правління прийняли рішення про подрібнення акцій у співвідношенні 1 : 5 та зме-ншення розміру статутного капіталу з 20 млн грн до 16 млн грн шляхом викупу та анулювання акцій. Номінальна вартість акцій до їх подріб-нення становила 50 грн, ринкова — 100 грн. Визначимо дивіденди, які отримають акціонери в результаті здійс-нення цих операцій, та ринковий курс акцій. Внаслідок подрібнення одна акція номіналом у 50 грн конвертується у 5 акцій номіналом 10 грн та ринковою вартістю 20 грн. Для зменшення статутного капіталу з 20 до 16 млн грн, необхідно здійснити викуп кожної п’ятої акції, тобто співвідношення, з яким здійснюватиметься викуп та анулювання акцій, становитиме 5 : 1. З 2 000 000 акцій номіналом 10 грн в обігу зали-шиться 1 600 000 акцій. Таким чином, акціонер, який спочатку володів однією акцією номіналом 50 грн, отримує компенсацію в 10 грн. Після анулювання кожної п’ятої акції ринковий курс акцій, що залишилися в обігу, підвищиться і сумарно складе ту саму величину, що й до змен-шення статутного капіталу. Як правило, на подрібнення акцій ринок реагує позитивно, оскільки до такого роду операцій вдаються великі, динамічні підприємства. Однак значним недоліком виплати дивідендів ак-ціями та подрібнення акцій є значні накладні витрати, зокрема пов’язані з емісією акцій, їх вилученням, внесенням змін у статут тощо. Дослідженням проблематики подрібнення акцій і виплати дивідендів акціями займався провідний американський економіст Т. Копеланд. В його висновках увага акцентується на необхіднос-ті урахування при прийнятті рішень щодо здійснення згаданих операцій чинника транзакційних витрат, які виникають під час подрібнення чи виплати дивідендів акціями.
Таблиця 1 ОГОЛОШЕННЯ ПРО ДРОБЛЕННЯ ТА ВИКУП АКЦІЙ АТ «Х» Операції та умови Характеристика 1. Рішення загальних зборів акціонерів Загальні збори акціонерів АТ «Х», які відбулися 30 квітня 200_р., на пропозицію правління прийняли рішення про дроблення простих акцій товариства у співвідношенні 1 : 5 з подальшим зменшенням статутного капіталу з 20 млн. грн до 16 млн. грн шляхом викупу та анулювання акцій 2. Подрібнення акцій У результаті подрібнення змінюється загальна кі-лькість акцій, що перебувають в обігу, розмір ста-тутного капіталу підприємства залишається не-змінним. Кожна акція номінальною вартістю 50 грн обмінюється на 5 акцій номінальною вартістю 10 грн: 400 000 акцій номіналом 50 грн обміню-ється на 2 000 000 акцій нової емісії номіналом у 10 грн. Строк обміну — 1 місяць з моменту повід-омлення про це акціонерів 3. Викуп та анулюван-ня акцій Для зменшення статутного капіталу підприємство здійснює викуп кожної п’ятої акції нової емісії за номінальною вартістю (10 грн). Кількість акцій, які перебувають в обігу, зменшується з 2 000 000 шт. до 1 600 000 шт. Викуплені товариством акції підлягають анулюванню протягом 1 року 4. Оподаткування Суми, отримані акціонерами в результаті продажу ними акцій емітенту за номінальною вартістю, не підлягають оподаткуванню 5. Загальна інформація Дата, місце обміну, адреса емітента, фінансового посередника тощо
Резерв дивідендів. Підприємства здебільшого прагнуть за-безпечити стабільний рівень дивідендних виплат, що позитивно впливає на стабілізацію курсу їх корпоративних прав. З цією ме-тою в роки з високим обсягом чистого прибутку останній повніс-тю не розподіляється, а спрямовується на формування резервів, у т. ч. прихованих. У роки з недостатнім рівнем прибутковості під-приємство може спрямовувати на виплату дивідендів частину ра-ніше сформованих резервів. Зазначені резерви також використо-вуються для забезпечення дивідендних виплат за привілейованими акціями.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «ІНСТРУМЕНТИ ДИВІДЕНДНОЇ ПОЛІТИКИ» з дисципліни «Фінансова діяльність субєктів господарювання»
