Оцінка ймовірності та здійснюваності інвестиційного проекту
Фінансова здійснюваність проекту — це ключовий критерій для інвестора. Всі інші цілі, що переслідуються ним, вторинні і не становлять інтересу без досягнення головної мети — достат-ньо високого прибутку як на сукупний капітал, так і на власний й оплачений акціонерний. Оцінка фінансової здійснюваності проекту повинна виконува-тися таким чином, щоб усі учасники фінансування одержали ви-черпну інформацію про свої частки в загальній сумі майбутнього прибутку від реалізації проекту, а також про можливі втрати вна-слідок інвестиційних ризиків. Головний інструментарій, що застосовується при оцінці прое-ктів, такий: • фінансові показники здійснюваності проекту; • показники економічної ефективності; • аналіз чутливості; • аналіз беззбитковості; • оцінка ймовірності; • економічна оцінка проекту. Якщо проект здійснюється на діючому підприємстві, то дже-релами інформації для його оцінки є: балансовий звіт підприємс-тва (компанії), звіт про прибуток і збиток (чистий дохід), звіт-ний і прогнозний грошовий потік (графік надходження реальних коштів). Найбільш характерними показниками фінансової здійснюва-ності проектів є: коефіцієнт співвідношення довгострокових за-позичених коштів та акціонерного капіталу; коефіцієнт покриття; коефіцієнт абсолютної ліквідності; коефіцієнт покриття довго-строкових зобов’язань; коефіцієнт співвідношення між дебітор-ською і кредиторською заборгованістю. Аналіз співвідношення дебіторської та кредиторської заборгованості повинен виконува-тися в динаміці. Зміна цього показника зумовлюється низкою чинників: зростанням запасів незавершеного будівництва; збіль-шенням рахунків до сплати; емісією нових позичкових зобов’язань і неповним їх розміщенням; скороченням ліквідних ресур-сів; відмовою банків надавати нові позички. Показники економічної ефективності вимірюються щодо від-повідних вкладень капіталу: • відношенням чистих потоків реальних грошей до сплати ко-рпоративного податку; • те саме, але після сплати податку; • відношенням прибутку (з урахуванням відсотків, що спла-чуються по заборгованості); • відношенням валового чистого прибутку до річного обсягу продаж. Індекс дохідності (коефіцієнт чистого дисконтованого дохо-ду) — це співвідношення чистого дисконтованого доходу і дис-контованої вартості інвестицій (дисконтована норма прибутку), що використовується для порівняння альтернативних проектів: ІД = ЧДД : ДВІ, де ІД — індекс дохідності; ЧДД — чистий дисконтований дохід; ДВІ — дисконтована вартість інвестицій. Якщо період будівництва не перевищує одного року, вартість інвестицій не слід дисконтувати. Капіталоозброєність (КО) — співвідношення між початко-вим обсягом інвестицій і кількістю працюючих. Показник харак-теризує інтенсивність виробництва і тісно пов’язаний з іншим показником — механоозброєністю (МО), тобто вартістю активної частини основних фондів у розрахунку на одного працюючого. Ці показники безпосередньо впливають на частку трудовитрат у собівартості продукції: КО = ОІ : КП; МО = АФ : КП, де КО — капіталоозброєність; ОІ — початковий обсяг інвестицій; КП — кількість працюючих; МО — механоозброєність; АФ — активні фонди. Коефіцієнт оборотності капіталу (КО) обчислюється за формулою: КО = ОР : ОК, де ОР — обсяг реалізації продукції; ОК — середній розмір оборотного капіталу за певний пері-од обігу (рік, квартал). Показник характеризує кількість оборотів оборотного капіта-лу за певний період. Головним інструментом, що визначає міру впливу на здійс-нюваність проекту, є аналіз чутливості. Він виконується за сце-нарієм, відповідно до якого кожній складовій критичної змінної надаються різні значення параметрів кількості і ціни, що дозво-ляє виявити міру впливу цих складових на одиницю критичних змінних. Таким чином визначають домінуючі статті витрат в ін-вестиційних, виробничих і реалізаційних витратах, які справля-ють найбільший вплив на розмір і структуру грошових потоків і формують масу прибутку або доходу. Результатом аналізу чутливості є визначення беззбитковості проекту, яка характеризується рівновагою обсягів продаж і від-повідних витрат (інвестиційних і виробничих). Таку рівновагу називають точкою беззбитковості. В цій точці фірма працює без-збитково. Беззбитковість досягається за такого рівняння: (ЦО – ПВ) • ОВ = ПВрв , або , де ЦО — ціна одиниці продукції; ПВ — поточні змінні витрати у складі собівартості одини-ці продукції; ОВ — обсяг виробництва в натуральних одиницях; ПВрв — річна величина постійних витрат. Для групи виробів беззбитковість визначається шляхом під-сумовування всіх витрат на кожний вид товару і зіставлення їх із сумарним обсягом продаж:
де i — вид товару в групі n. Аналіз чутливості і беззбитковості дозволяє виявити доміну-ючі змінні і, варіюючи їх складовими, оцінити проект з точки зо-ру доцільності здійснення інвестицій. Передумовами такого ана-лізу є стабільна соціально-економічна обстановка в країні і циві-лізоване конкурентне середовище. На будь-якій стадії життєвого циклу інвестицій значення до-мінуючих змінних можуть суттєво відхилятися від передбачених у проекті. Більше того, можуть виникати нові змінні, які мати-муть домінуючий характер. Тому для інвестора набуває першо-рядного значення аналіз імовірності здійснення проекту. Крім того, інвестиційний проект повинен бути обґрунтований масштабніше — з точки зору національної економіки. Таку оцін-ку у світовій практиці прийнято називати економічною і вона по-кликана обґрунтовувати результативність проекту з позицій ви-год держави і всіх верств суспільства.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «Оцінка ймовірності та здійснюваності інвестиційного проекту» з дисципліни «Інвестиції»
