Критерії альтернативного вибору фінансових інвестицій
Основними критеріями для вибору певного інвестиційного проекту є такі: Таблиця 6.7 КРИТЕРІЇ ДЛЯ ВИБОРУ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ
Наведемо формули для обчислення лише перших двох показників (оскільки для знаходження IRR необхідно використовувати такі складні елементи математики як метод лінійної апроксимації, а для розрахунку РР слід визначати мінімум функціонала):
де Рк— грошові надходження від інвестицій в к-му році; С—величина інвестиції (капітал, що залучається до інвестування); d— показник дисконтування. Для оцінки терміну окупності, або строку повернення вкладень (pay-back period, РР), наведемо лише формулу для спрощеного варіанта (за умови, що передбачаються незмінні грошові потоки від інвестування, які позначимо як NCF):
де TIC — повні інвестиційні витрати; NCF — чистий ефективний грошовий потік за один період. Як правило, при здійсненні інвестицій в ЦП оплата (вкладення коштів) відбувається одномоментно на початку, а грошові потоки генеруються в майбутньому. Якщо потрібно оцінити ефективність кількох взаємовиключаючих інвестицій (кошти можуть бути вкладені або в ЦП виду А, або в ЦП виду Б, або ЦП виду В), слід розрахувати NPV для кожного варіанта і вибрати варіант із кращим (вищим) NPV. Використовуючи умови, наведені в таблиці 6.4 для трьох варіантів вкладень, обчислимо значення показників NPV (періодом виберемо квартал, показник дисконтування — 3 % за квартал (тобто 12 % річних), отже, вісім періодів до завершення інвестицій) за такою Формулою:
Чистий приведений ефект NPVi для г-го кварталу залежить від того, чи будуть сплачуватись доходи в цьому кварталі, виходячи з умов випуску, а якщо виплати здійснюватимуться, то їх вартість дисконтується на показник дисконту відповідного кварталу (див. табл. 6.4). Оскільки, згідно з проведеними розрахунками, 1,14197 > > 1,1404 > 1,13675, тобто РІ >РР>РГ, варіант б є найприйнятнішим з погляду ефективності інвестицій за критерієм РІ (найвища дохідність із розглянутих варіантів), тобто підтверджуються попередні висновки. Між вищенаведеними критеріями вибору існують певні залежності, наприклад: ,_, _При NPV> 0 одночасно IRR >С,РІ>\; — при VPF = 0 одночасно IRR = С, РІ = 1; — при NPV< 0 одночасно ІМ<С,РКІ. Якщо під час аналізу альтернативних проектів, виявляють, що критерії суперечать один одному (що можливо при зіставленні проектів, які суттєво різняться за вартістю, а також якщо основні грошові потоки нерівномірно розподілені в часі), за основу краще брати критерій NPV, хоча його недоліком є те, що він не дає інформації щодо відносної надійності проектів.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «Критерії альтернативного вибору фінансових інвестицій» з дисципліни «Аналіз банківської діяльності»
