Облигации корпораций, по к-рым не произ- водится периодическая (2 раза в год) выплата процентов, как по обычным облигациям. Вместо этого такие облигации продаются со скидкой от номинальной стоимости, а при окончательном по- гашении единовременно выплачивается основная сумма по номи- налу плюс весь накопленный (сложный) процент по ставке, ука- занной при первоначальной эмиссии облигаций. Это новшество впервые появилось в 1981 г., когда преобладали высокие процентные ставки, и в этих условиях стало популярным как среди корпораций - эмитентов ценных бумаг, так и среди ин- весторов. Для корпораций, выпускающих облигации, преимуще- ство заключалось в том, что выплаты наличными не производятся до наступления срока окончательного погашения, но в то же вре- мя погашение скидки, связанное с налоговыми льготами, обеспе- чивает ежегодную экономию на подоходных налогах. (В 1982 г. все еще не был решен вопрос о том, можно ли полностью списывать скидку на равномерной ежегодной основе или, как настаивало Каз- начейство, налоговая льгота должна быть основана на эффектив- ной годовой стоимости для корпорации - номинальной стоимости со скидкой, первоначально оплаченной при выпуске вкладчиком и ежегодно увеличивающейся до погашения. Этот метод будет при- водить к меньшей ежегодной амортизации для корпорации, чем равномерный метод.) Для вкладчиков привлекательность таких облигаций заключалась в возможности фиксировать высокую процентную ставку, суще- ствующую на момент выпуска облигаций, накопления сложных процентов, к-рые выплачивались при окончательном погашении наряду с полной основной суммой по номиналу. Следовательно, складывалась комбинация высокого дохода в виде процентов (на базе высокой процентной ставки в момент выпуска) и прироста стоимости от цены со скидкой при выпуске до полной номиналь- ной стоимости при погашении. Т. о., интерес к данным облигаци- ям у корпораций-эмитентов объяснялся возможностью обеспечить экономию на процентной ставке по таким ценным бумагам, воз- можно, и частичную по сравнению с преобладающими рыночными доходами по обычным облигациям того же качества. Что касается вкладчиков, то эти облигации особенно подходят для программ с отложенным налогом, типа личных счетов пенсионных отчисле- ний (ЛСПО), счетов Кео и др. пенсионных программ. Однако вкладчикам, не обладающим отсрочками типа ЛСПО, приходится платить налоги на часть процента, к-рый ежегодно накапливается по таким ценным бумагам, хотя никакой наличности им не вы- плачивается до окончательного погашения. Отмечалось также, что возможность банкротства корпорации-эмитента до момента вы- платы дохода по таким облигациям снижала успех таких ценных бумаг у вкладчиков. Идея беспроцентных ценных бумаг распространилась и на ряд др. их видов, включая беспроцентные застрахованные депозитные сертификаты банков; еврооблигации с нулевым купоном (особен- но активные на Лондонском рынке с 1982 г.); и беспроцентные обя- зательства, продаваемые со скидкой и дающие возможность, кро- ме окончательного погашения, периодически погашать основную сумму плюс накопленные проценты в установленные даты. К ним относятся облигации Казначейства США, гос. или муниципальные облигации, казначейские билеты, ценные бумаги паевых трастов. Ценные бумаги Казначейства без права досрочного погашения, гарантированные "всем доверием и репутацией правительства Соединенных Штатов", включают:CATS Накопительные сертификаты к казначейским ценным бумагам (Certificates of Accrual on Treasury Securities); TIGRs Накопительные инвестиционные казначейские обяза- тельства (Treasury Investment Growth Receipts); TRs Общие казначейские обязательства (Generic Treasury Receipts); STRIPS Отдельно продаваемые по номиналу ценные бумаги (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities).
Ви переглядаєте статтю (реферат): «ОБЛИГАЦИИ С НУЛЕВЫМ КУПОНОМ» з дисципліни «Енциклопедія банківської справи, фінансів»
