В широком смысле этого слова под инвестицией понимается вложение капитала в целях получе- ния выгоды в промышленность, с. х., недвижимость в городе, об- лигации, акции, торговлю, образование и т. п. При вложении ка- питала в ценные бумаги (акции и облигации) И. следует отличать от спекуляции ценными бумагами. Разница заключается в том, что главной целью И. является получение дохода, а цель спекуляции - прирост капитала, не связанный с производством; И. предполага- ет участие в капитале компании, а спекуляция - последующую переброску средств. И. носит долгосрочный характер, а спекуля- ция - краткосрочный (как правило). Эти различия, однако, не являются фундаментальными. В основе инвестирования средств могут лежать оба мотива - приращение дохода и приращение капитала. И., естественно, предполагает изъятие и перевод средств в тех случаях, когда изменяются цели программы, в к-рую были сделаны вложения, когда потенциал раз- вития на определенных участках оказывается исчерпанным или когда условия инвестирования перестают удовлетворять требова- ниям владельца капитала. В то же время спекуляции могут пред- полагать длительное участие в деятельности компании, напр, цик- лические или долгосрочные спекуляции. На принципиальное различие между И. и спекуляциями указы- вает Совэн (Sauvain). Оно заключается в степени инвестиционно- го риска. При инвестировании этот риск минимизируется, тогда как при спекуляции владелец средств сознательно принимает на себя значительный риск. Ключевая проблема инвестирования, однако, заключается именно в том, что ни один из его видов не является совершенным в смысле защиты от основных факторов инвестиционного риска. Поэтому, когда специалист, рассматривая различные виды ценных бумаг, находящихся в обращении, пишет, что безопаснее всего вкладывать средства в сберегательные облига- ции, он имеет в виду только тот факт, что эти облигации, несомнен- но, предпочтительнее всех пр. с точки зрения фин. риска, т. е. ве- роятности, что эмитент может не выполнить своих обязательств, и процентного риска. Поскольку сберегательные облигации не могут обращаться на фондовой бирже, они защищены от обесценения на свободном рынке в случае, если возрастут процентные ставки и доходы по об-ИНВЕСТИЦИИ лигациям с высоким уровнем рейтинга. В то же время сберегатель- ные акции, как, впрочем, и др. вложения с фиксированным дохо- дом и фиксированной основной суммой капитала, открыты для риска снижения их покупательной способности при росте цен и стоимости жизни. Облигации с высоким рейтингом являются наиболее безопасны- ми с точки зрения фин. риска, но они не защищены от процент- ного риска и от снижения покупательной способности, т. е. с этих точек зрения являются спекулятивными вложениями. Обыкновен- ные акции в той или иной мере являются спекулятивными в плане фин. риска, но безопасны, поскольку дело касается процентного риска и покупательной способности (при условии, что будет сде- лан правильный выбор инфляционных ценовых хеджей). Инвестирование в облигации с самым высоким уровнем рейтин- га, безопасные с точки зрения фин. риска, может стать успешной спекуляцией в отношении процентных ставок и покупательной способности, если для него будет удачно выбрано время, т. е. если облигации будут приобретены до снижения процентных ставок или до периода общей дефляции. Но вместо снижения ставки могут продолжать расти, и вместо дефляции может сохраниться инфля- ция. В этом и заключаются риски, к-рые принимает на себя лицо, пускаясь в спекуляцию в надежде на развитие тех или иных тен- денций. Для того чтобы свести до минимума ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РИСК, про- грамма капиталовложений должна быть весьма диверсифицирован- ной и избирательной. Если основная сумма капитала достаточно велика, то следует прежде всего обеспечить необходимый уровень дохода, приобретя наиболее защищенные с точки зрения фин. рис- ка ценные бумаги. Таковыми обычно являются облигации с самым высоким уровнем рейтинга. Затем приобретается пакет обыкновен- ных акций с высоким рейтингом, защищенных от процентного риска и снижения покупательной способности. При спекуляциях, напротив, диверсификации не уделяется должного внимания и приобретается лишь какая-то одна категория ценных бумаг. Так, портфель, состоящий только из обыкновенных акций, является в той или иной мере спекулятивным, не будучи защищен от фин. риска. Владелец такого портфеля должен быть готов к невыгодным для него колебаниям прибыльности, дивидендов и рыночной сто- имости своих акций. В среднем колебания среднего уровня фин. риска для обыкновенных акций имеют более широкую амплитуду, чем процентный риск для облигаций с высоким рейтингом. Это вряд ли окажется приемлемым для инвестора, склонного иметь чисто "оборонительный" портфель и стремящегося к максималь- ной стабильности дохода на И. и стоимости основного капитала. При анализе условий инвестирования капитала важно в долж- ной мере учитывать субъективный фактор. Каждый инвестор, будь то физическое или юр. лицо, находится в сугубо специфических обстоятельствах того, что касается объема инвестируемых средств, требований, предъявляемых им к стабильности стоимости основ- ного капитала или дохода с него, и целей И. Первой ступенью та- кого анализа должно быть рассмотрение этих требований, и лишь после этого можно приступать к формированию программы инве- стирования как к следующему логическому шагу. Без соответствую- щего анализа инвестор будет вкладывать свои деньги вслепую, наугад. Индивидуальные вкладчики в особенности склонны к такому инвестированию наугад, без достаточно вдумчивого планирования, бросаясь от одной химеры к др. и не задумываясь над тем, насколь- ко избранное приложение средств соответствует конкретным об- стоятельствам и целям. Существуют образовательные программы, в т. ч. и разработан- ная Нью-Йоркской фондовой биржей, к-рые помогают индивиду- альным вкладчикам более рационально подходить к принятию решений о размещении своих капиталов. Подобные программы делают упор на необходимость предпринимать некоторые шаги, предшествующие вложению средств в ценные бумаги, - накопить достаточные личные сбережения, отложить определенные суммы на непредвиденные обстоятельства, обеспечить необходимое стра- хование и выделить соответствующие суммы для содержания жи- лья. Кроме того, подчеркивается важность четкого определения целей инвестирования - фонд обучения детей, получение процен- тов, строительство недвижимости и пр. Т. о., вырабатывается бо- лее рациональное отношение как к инвестированию, так и к его результатам. В особенности рекомендуется инвестирование по ПЛАНУ-ФОРМУ- ЛЕ и инвестирование фиксированной суммы (см. "УСРЕДНЕНИЕ" ДОЛ- ЛАРА) в качестве средств, позволяющих обойти проблему выбора времени для покупки ценных бумаг и колебания их цен и полу- чить прибыль с минимальным ценовым риском. В то же время не существует неуязвимой формулы, избавляющей от необходимости принять правильное решение на стадии выбора и затем вовремя вносить в него изменения. Некоторые основные принципы инвестирования. Ниже изложе- ны общие правила, имеющие самое широкое применение. 1. Имейте план инвестирования средств, соответствующий ва- шим возможностям и требованиям. Не вкладывайте деньги вслепую. Имейте перед собой четкую цель, запечатленную в мыслях или изложенную на бумаге. Идеальным следует счи- тать тот план вложения капитала, к-рый точно соответствует превышению вашего дохода над повседневными расходами, налоговыми обязательствами и семейными резервами. В об- щих чертах предпочтение может отдаваться одной из трех глав- ных целей. Во-первых, сохранение основной суммы вклада, сведение до минимума риска, к-рому она может подвергаться. Во-вторых, получение максимального дохода при разумной заботе о сохранении стабильности основного капитала. В-третьих, приращение основной суммы при второстепен- ном значении, к-рое придается доходу; соображения приро- ста капитала лежат в основе решений, связанных с повышен- ным риском (так называемые И. делового человека). В основе хорошо продуманного "оборонительного" инвести- ционного плана должна лежать диверсификация, позволяю- щая защитить капиталовложения от различных видов риска. Интенсивные недиверсифицированные вложения связаны с большим риском, но иногда инвесторы сознательно идут на них - когда целью является приращение капитала. Диверси- фикация может осуществляться в виде выбора "оборонитель- ных" ценных бумаг в противовес бумагам, связанным с глав- ными инвестиционными рисками, а также отказа от вложе- ния всех средств в одну отрасль промышленности или в один вид ценных бумаг. См. РАСПРЕДЕЛЕНИЕ РИСКА. 2. Периодически пересматривайте свои капиталовложения. Ни одна И., даже самая "оборонительная", не может быть полно- стью защищенной от основных видов инвестиционного рын- ка. Не существует такой акции или облигации, к-рую можно было бы запереть в столе и забыть о ней. 3. Уделяйте внимание своим И. Если вы не располагаете для этого достаточным временем или подготовкой, поручите ведение своих дел компетентному инвестиционному советнику. Если ваш портфель не настолько велик, чтобы вы могли себе по- зволить этот расход, не занимайтесь подбором ценных бумаг сами, а вложите средства в акции ИНВЕСТИЦИОННОЙ КОМПАНИИ. Т. о. вы переложите на профессионалов компании проблемы выбора ценных бумаг, их оборота и диверсификации. Суще- ствуют открытые (взаимные фонды) и закрытые инвестици- онные компании. Акции каждого из этих двух видов имеют свои преимущества и недостатки.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «ИНВЕСТИЦИИ» з дисципліни «Енциклопедія банківської справи, фінансів»
