Доход от инвестиций; норма прибыли инвестиций в отличие от спекулятивной или временной нормы прибыли может означать чистый доход от имущества, но главным образом относится к облигациям, приобретаемым в качестве ин- вестиций для хранения до срока погашения. Д. от облигации зависит от четырех параметров: цены; СТАВКИ ПРОЦЕНТА; периода обращения облигации (начисления процента) и срока, т. е. времени, оставшегося до погашения. Третий параметр для практических целей может быть опущен, поскольку проценты по большинству облигаций выплачиваются раз в полугодие. Об- лигации с ежегодной выплатой процентов имеют меньшую стои- мость по сравнению с облигациями с полугодовой выплатой, но с практической точки зрения эта разница чрезвычайно мала. Д. 5-процентной облигации, приобретенной по номиналу, со- ставляет 5%, независимо от срока ее действия. Но если она приоб- реталась с премией (выше номинала), доход до срока погашения будет ниже, а при покупке со скидкой (ниже номинала) доход бу- дет выше, причем в зависимости от срока амортизации и премии в первом случае и прироста скидки во втором (в обоих случаях на годичной основе). Точное значение Д. от облигации, приобретен- ной с премией или со скидкой, соответствует математически внут- ренней норме прибыли - учетной ставке, к-рая используется при уравнивании текущих значений выплачиваемых процентов и ос-ДОХОДНОСТЬ ДО СРОКА ПОГАШЕНИЯ Доходность ценных бумаг на рынке долгосрочного ссудного капитала, апрель 1992 г. (в процентах) Инструмент Векселя и облигации Казначейства США 5-летние 10-летние 30-летние Гос. и местные векселя и облигации Ааа Ваа Корпоративные облигации Ааа Ваа Соотношение дивиденда и цены Привилегированные акции Обычные акции Закладные (Федерального управления жилищного строительства (FHA) Доходность, % 6,78 7,48 7,96 6,29 6,78 8,33 9,21 7,75 3,02 8,79 Источник: Federal Reserve Bulletin (1992 г., июль). новной стоимости с текущей рыночной ценой. Такой подход яв- ляется математической основой для определения Д. облигаций и построения распространенных таблиц стоимости облигаций. См. ТАБЛИЦА СТОИМОСТИ ОБЛИГАЦИЙ. 4-процентная облигация (с полугодовой выплатой процентов) со сроком действия 20 лет, приобретенная с премией 35 дол., т. е. за 1035 дол., дает доход 3,75%, а при покупке со скидкой в 33,50 дол., т.е. за966,50 дол., -4,25%. Запрашиваемые и предлагаемые курсы казначейских билетов и векселей, а также гос. и муниципальных ценных бумаг, банковских акцептов и коммерческих бумаг определяются на основе их доход- ности. Цена увязывается с нормой дохода, поскольку при пр. рав- ных показателях дохода остается единственным критерием для оп- ределения рыночной цены и реальной ценности акции. См. ИНВЕСТИЦИОННАЯ стоимость. Термины "Д." и ПРИБЫЛЬ часто путают. Значение первого терми- на ограничивается чистым доходом от облигации, если она сохра- няется до срока погашения, тогда как прибыль означает текущий доход от облигации или акции безотносительно к сроку погаше- ния. По отношению к акциям не обо всех из вышеперечисленных параметров имеется полная информация. Отсутствует срок пога- шения, нет строго определенного дохода; в связи с этим нельзя рас- считать Д., если не предположить существование определенного периода хождения акции, для к-рого может быть рассчитана соот- ветствующая Д. (HPY). Текущая прибыль от акции или облигации определяется путем деления годового ден. дохода или дивиденда на цену ее приобре- тения. В рассмотренном случае цена приобретения акции состав- ляла 1035 дол.; при годовом ден. доходе 40 дол. текущая прибыль составляет 3,865%, тогда как доход до срока погашения равен 3,75%. Текущая прибыль от облигации, приобретенной с премией, выше соответствующего дохода, поскольку для нее не требуются вычеты на амортизацию премии, к-рые теряются при наступлении срока погашения. Напротив, текущая прибыль от облигации, при- обретенной со скидкой, ниже дохода до срока погашения, посколь- ку с приближением срока погашения растет реальная стоимость облигации в результате прироста скидки. Д. для облигаций с правом досрочного погашения, продающей- ся с премией, должна исчисляться на основе минимального воз- можного времени ее обращения. Если облигация с правом досроч- ного погашения продается со скидкой, Д. должна исчисляться на основе максимального возможного времени ее обращения. В прилагаемой таблице представлены величины Д. для ценных бумаг на рынке долгосрочного ссудного капитала в 1992 г.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «ДОХОДНОСТЬ» з дисципліни «Енциклопедія банківської справи, фінансів»
