Фирма, занятая инвестиционной деятельностью, т. е. финансиро- ванием потребности в капитале через инвестиционный рынок, в отличие от текущих или сезонных потребностей, к-рые удовле- (у *-/~-' творяются с помощью кредита, предоставляемого банками или | фин. компаниями. Б.и. выступает в качестве посредника между эмитентами ценных бумаг, нуждающимися в капитале (как гос. органами, так и част- ными фирмами), и располагающими средствами конечными ин- весторами, институциональными инвесторами, частными лицами. Эти фирмы содействуют превращению сбережений в инвестиции и т. о. выполняют важную экон. функцию удовлетворения потреб- ности в капитале. За средствами к инвестиционным банкирам обращаются нуждающиеся в капиталах новые и расширяющиеся предприятия, фирмы, подвергающиеся реорганизации, слияниюБАНКИР ПЕРСОНАЛЬНЫЙ или консолидации, а также гос. организации. Существует два основных вида АНДЕРРАЙТИНГА. Первый - гарантирование путем пе- реговоров, при к-ром сделка осуществляется через конкретный инвестиционный банк (инициатор операции). Второй тип - полу- чение капитала через конкурентную заявку, в к-рой содержатся необходимые условия и приглашение к инвестиционным банков- ским группам делать свои предложения. Сделка заключается с той группой или банком, к-рые предоставляют средства по самой низ- кой чистой стоимости - в случае выпуска облигаций, - чистая сум- ма выручки минус премия или дисконт с основной суммы и плюс проценты; в случае выпуска акций - самая высокая чистая стои- мость. Инструкция U-50, установленная Комиссией по ценным бума- гам и биржам (КЦББ), требует прибегать к методу конкурентных заявок в случаях, связанных с выпускаемыми под юрисдикцией Ко- миссии ценными бумагами коммунальных предприятий. Комис- сия по межштатной коммерческой деятельности предъявляет ана- логичные требования, когда дело касается ценных бумаг ж.-д. ком- паний. Конкурентные заявки обязательны в отношении облигаций, выпускаемых штатами и муниципальными органами, а также но- вых выпусков казначейских векселей правительства Соединенных Штатов. В основе соглашения о покупке ценных бумаг, заключаемого между эмитентом и группой инвестиционных банков-покупателей, сформированной фирмой-инициатором с распределением между ними ответственности, может лежать одна из трех основных схем. Первый вариант - твердые гарантии, в соответствии с к-рыми груп- па фирм-покупателей приобретает ценные бумаги у эмитента и несет перед ним полную ответственность за чистую сумму поступ- лений и за их полную уплату эмитенту в установленные сроки. Второй вариант - принцип "наилучших условий" (best efforts), когда не ставится вопрос об ответственности инвестиционной банков- ской группы, а размещение ценных бумаг осуществляется в форме агентских услуг за счет эмитента и на его риск. Третий вариант - на условиях "стэнд-бай" (standby), когда новые акции предлагают- ся акционерам компании и инвестиционная банковская группа принимает обязательство выкупать все вновь выпущенные ценные бумаги, в отношении к-рых держатели акций отказались исполь- зовать свое право приобретения. Метод конкурентных заявок пред- полагает принятие на себя полной ответственности со стороны фирм, выигравших заявку. Соглашение между членами группы фирм-покупателей (андеррайтеров) конкретизирует ответствен- ность каждого участника группы перед эмитентом путем ссылки на гарантийное соглашение, где все условия участия детально ого- вариваются. Такие группы или синдикаты (совместные предприя- тия, создаваемые для осуществления данной сделки) обычно воз- главляются фирмой-инициатором, к-рая и назначает руководите- ля СИНДИКАТА. К созданию синдикатов прибегают при формировании продаю- щей группы из специально подобранных дилеров с целью макси- мально увеличить размещение бумаг. Членам этой группы делает- ся скидка с цены, по к-рой бумаги предлагаются широкой публи- ке (что позволяет им участвовать в спреде по сделке между чистой ценой для эмитента и ценой для широкой публики). Члены про- дающей группы в свою очередь имеют право делать некоторую скидку для др. дилеров, не входящих в группу, в интересах более широкого размещения бумаг. Практическая деятельность инвестиционных банков претерпе- ла значительные изменения в связи с требованием ЗАКОНА о ЦЕННЫХ БУМАГАХ 1933 г. об обязательной регистрации в КЦББ новых акций, выпускаемых в широкую продажу. При этом предусматривается временной промежуток между подачей заявки на регистрацию и датой продажи, к-рый формально определен в 20 дней, но на прак- тике обычно бывает больше. Судебные иски к инвестиционным банкам по обвинению в нару- шении Антитрестовского законодательства. Министерство юсти- ции США 30 октября 1947 г. возбудило судебное дело против 17 ве- дущих инвестиционных банков по обвинению их в нарушении Антитрестовского законодательства (Закона Шермана). Дело слу- шалось в федеральном районном суде Южного района Нью-Йорка с 28 ноября 1950 г. по 19 мая 1953 г. и прекращено за отсутствием состава преступления 23 сентября 1953 г. Оно представляет инте- рес в плане его воздействия на характер взаимоотношений между инвестиционными банками. Правительство обвиняло банки в том, что приблизительно в 1915 г. они вступили в сговор и создали преступную группу, действия к-рой привели к созданию системы, исключавшей конкуренцию и позво- лявшей им "снимать сливки" с инвестиционного бизнеса. Основа- нием для этого обвинения стало то обстоятельство, что указанные фирмы якобы уважали права первенства одной из них, к-рая вы- ступила в качестве гаранта всех последующих выпусков ценных бумаг некоего эмитента. Между ними было достигнуто взаимопо- нимание в том смысле, что фирма, единожды выступившая в ка- честве члена группы фирм-покупателей, имеет право на такое уча- стие при всех последующих выпусках ценных бумаг тем же эми- тентом. Было достигнуто также соглашение о взаимном обмене правами участия в группах фирм-покупателей, к-рые ими возглав- лялись. С целью установления своего контроля над эмитентами эти фирмы якобы подчинили себе их фин. и деловые операции, пре- доставляя им бесплатные консультации, осуществляя проникно- вение в советы директоров, выискивая готовых к сотрудничеству с ними офиц. лиц и используя свое влияние на коммерческие бан- ки, ведущие дела эмитентов. Суд отклонил попытки дополнить обвинение утверждением, что установление синдикатом фиксированных цен - соглашение меж- ду гарантами не продавать в период размещения предлагаемые цен- ные бумаги по любой цене, кроме установленной, - является неза- конным и представляет собой сговор, направленный на ограниче- ние свободы торговли. Это утверждение было отклонено на том основании, что суд не обнаружил признаков существования пре- ступной группы, сговора или соглашения. Как только это обвине- ние отпало, решение суда о том, что установление фиксированных цен при предложении новых ценных бумаг инвесторам не являет- ся нарушением Закона Шермана, стало само собой разумеющимся.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «БАНКИР ИНВЕСТИЦИОННЫЙ» з дисципліни «Енциклопедія банківської справи, фінансів»
