Привилегированные и обыкновенные акции компаний, входящих в промышленную категорию (производственные, торго- вые отрасли, отрасли, производящие услуги, добывающая промыш- ленность), в отличие от акций ж.-д. компаний, коммунальных пред- приятий, фин. учреждений (банки, страховые, фин. и инвестици- онные компании) и компаний, занимающихся операциями с не- движимостью. Широкий диапазон классификации промышленных компаний вызывает необходимость для проведения более целенаправленно- го анализа ввести более детальные категории. Ныне действующаяАКЦИИ ПРОМЫШЛЕННЫХ КОМПАНИЙ классификация, основанная на характере отрасли промышленно- сти, - это структурная классификация А.п.к., предлагаемая фир- мой Стэндард энд Пурз (Standard & Poor's) с разбивкой общих, групповых индексов А.п.к. на подгруппы. Указанная классификация содержит следующие отрасли и произ- водства: Аэрокосмическую промышленность, воздушные грузовые пере- возки, производство алюминия, автомобилей, комплектующих для автомобилей (после реализации), комплектующих для автомоби- лей (фирменное оборудование), грузовиков и комплектующих; на- питки (пиво; крепкие алкогольные напитки; безалкогольные), строительные материалы (кондиционирование воздуха), строитель- ные материалы (цемент), строительные материалы (система отопления, водопроводная система), строительные материалы (покрытия для крыш и штукатурка), химические вещества, уголь (битумный), конгломераты, тара (металлическая и стеклянная), тара (бумажная), медь, косметика, лекарства, электрическое обо- рудование, основные компании по производству электрического и электронного оборудования, бытовые электроприборы, электро- ника (измерительные приборы), электроника (полупроводники/ компоненты), развлечения, удобрения, продовольствие, продукция лесной промышленности, компании по организации игр, золото- добыча, домашняя мебель, домостроение, управление больница- ми, поставки больницам, гостиницы (мотели, свободное время, станки,машины (ex.), машины (строительствоипогрузочно-раз- грузочные работы), производство металлов, металлы (разные), раз- ное, дома на колесах, офисное оборудование и оргтехника, обору- дование для проведения бурильных работ на море, нефть (сырая), нефть (интегрированные нац. компании), нефть (интегрированные международные компании), разведка на нефть и газ (Канада), оборудование для нефтяных скважин и их обслуживание, бумага, контроль за загрязнением окружающей среды, издательское дело, издательское дело (газеты), радио и телевизионные компании, оборудование для ж. д., рестораны, магазины розничной торговли (магазины, торгующие по сниженным ценам), магазины рознич- ной торговли (лекарства), магазины розничной торговли (сети про- довольственных магазинов), магазины розничной торговли (сети промтоварных магазинов), обувь, мыло, сталь, производители са- хара, ткани (производители одежды), текстильные изделия, ткани (синтетические волокна), шины и резиновая продукция, табак и табачные изделия, игрушки, автоматы для продажи мелких пред- метов, услуги общественного питания. Главной характерной чертой А.п.к. является широкое разнооб- разие сфер деятельности, представленное этими акциями; отсут- ствие единообразия в функционировании промышленных компа- ний, в методах бухучета, уровня управленческого мастерства; отсутствие стабильности производства и продаж, отсюда отсутствие стабильной прибыльности за экон. цикл, что отражает типовые ха- рактеристики продукции и спрос на нее, и в целом меньшая, чем у компаний коммунального хоз-ва и ж.-д. компаний, привержен- ность "торговле акциями" и обращение при капитализации к об- лигационным займам. Последняя характеристика имеет преиму- щества с точки зрения достижения стабильной прибыльности, т. к. левередж (использование собственного капитала для привле- чения заемных средств) при капитализации увеличивает диапазон колебаний уровня доходности акционерного капитала за цикл. Рост КОНГЛОМЕРАТОВ особенно среди промышленных компаний привел к значительной межотраслевой диверсификации. Вслед- ствие этого одиночная материнская компания может иметь инте- ресы в целом ряде отраслей с различающимися характеристиками нестабильности уровня продаж и прибыльности за экон. цикл, фин. структуры и возможностей роста и расширения. Наряду с анали- зом составных частей таких конгломератов, целостный анализ может потребовать оценку общего результата функционирования подобных структурных комбинаций в целом. Для обыкновенных акций промышленных предприятий харак- терны вся возможная гамма и весь диапазон их качественных оценок (рейтингов). Среди привилегированных акций высший инвестиционный рейтинг имеют привилегированные акции лишь небольшого числа промышленных компаний, что отражает в боль- шинстве случаев подверженность прибыльности промышленных компаний циклическим колебаниям. Многие промышленные ком- пании, однако, успешно финансировались с использованием кон- вертируемых привилегированных акций, причем наличие возмож- ности конверсии (их обмена) в обыкновенные акции придавало обыкновенным акциям дополнительную привлекательность по сравнению с привилегированными акциями, т. к. существовало ожидание того, что курс обыкновенных акций возрастет намного выше курса конвертации привилегированных акций в обыкновенные. Для того, чтобы показать высокий инвестиционный рейтинг, привилегированные акции должны приносить такой общий доход, к-рый в среднем по меньшей мере в два раза перекроет уровень финансированных издержек плюс размер дивидендов, выплачи- ваемых по привилегированным акциям, и всего лишь незначи- тельное число выпусков способны существенно перекрыть этот минимум. С точки зрения акционерного капитала, в идеале при- вилегированные А.п.к. должны были бы быть подкреплены (гаран- тированы), как минимум, в пропорции доллар за доллар "младши- ми" обыкновенными акциями (недавнего выпуска), и всего лишь незначительное число выпусков существенно перекрывает этот ми- нимум. Именно среди обыкновенных А.п.к. можно встретить акции, имевшие в последние годы огромный успех на рынке "быков"'. Именно среди обыкновенных акций промышленных компаний АКЦИИ БЫСТРОРАСТУЩИХ КОМПАНИЙ продаются с надбавкой (преми- ей) и привлекают особое внимание. Т. к. обыкновенные акции, подобно "человеческим фигуркам, вырезанным в самом низу тотемного столба", подвергаются наибольшему воздействию неблагоприятных колебаний, с точки зрения уровня доходов, в течение всего экон. цикла и т. к. боль- шинство промышленных компаний подвержены воздействию экон. цикла, то лишь избранная группа обыкновенных А.п.к. демон- стрирует "первоклассный" рейтинг, к-рый основан на высшем чис- ловом рейтинге, при определении к-рого учитывались как стабиль- ность доходов и дивидендов, так и достижения в области роста. При первоначальном финансировании многих промышленных компаний привилегированные акции часто использовались цели- ком или частично для обеспечения необходимого оборотного ка- питала, а облигационный заем использовался для финансирования приобретения основного капитала. Обыкновенные акции часто представляли собой капитализацию будущей способности зараба- тывать прибыль. С тех пор многие промышленные компании значительно увели- чили стоимость своего акционерного капитала, представленного как обыкновенными, так и привилегированными акциями, путем реинвестирования части ежегодных доходов, с учетом консерватив- но низких ставок, выплачиваемых дивидендов, основная масса те- кущих доходов вновь направлялась обратно в деловую сферу для решения таких задач самофинансирования, как создание допол- нительного оборотного капитала, расширение производства и вып- лата долга - т. е. на расширение процесса внутреннего развития. Т. к. для многих А.п.к. характерна цикличность, с точки зрения получения дохода по ним и дивидендов, и следовательно, и цик- личность в определении их рыночного курса, они предоставляют широкие возможности для проведения агрессивной инвестицион- ной политики в том случае, если время выбрано точно, а именно непосредственно перед началом движения маятника их курсов вверх. Акции быстрорастущих компаний среди А.п.к. считаются подходящими для осуществления долгосрочных долларовых пла- ' Рынок "быков", на котором наблюдается тенденция к повышению курсов. - Прим. перевод. 54АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ ФЕДЕРАЛЬНОГО РЕЗЕРВНОГО БАНКА в ден. или иной форме, стоимость к-рой меньше номинальной стоимости акций; 2) дарение акций учредителям или организато- рам за их услуги или акционерам в качестве премии; 3) уменьше- ние операционных доходов; 4) выпуск акций под фиктивные или нематериальные активы. Величину А.к."р." в корпорации можно определить как превы- шение номинала выпущенных акций над материальными актива- ми. Поскольку активы должны быть, по крайней мере, эквивален- тны стоимости акций, "вода" скрывается под прикрытием ряда фиктивных или нематериальных активов, напр, репутации ("гуд- вилл"), патентов, торговых марок и т. д., или за счет завышения ма- териальных активов. Многие компании, первоначально создаваемые с А.к."р.", впо- следствии избавились от "воды" путем удержания части доходов и реинвестиции их в бизнес. В случае некоторых чрезвычайно доход- ных предприятий, т. е. зарабатывающих большой процент прибы- ли на инвестированный капитал, акции могут разводняться для укрытия больших прибылей. Это может осуществляться путем уве- личения стоимости акций под некоторые нематериальные активы, обычно патенты или репутацию. В таких случаях, хотя акционер- ный капитал разводнен, компанию нельзя обвинить в ЧРЕЗМЕРНОЙ КАПИТАЛИЗАЦИИ, поскольку она предполагает, что корпорация не может получить даже умеренные доходы на выпущенные акции.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «АКЦИИ ПРОМЫШЛЕННЫХ КОМПАНИЙ» з дисципліни «Енциклопедія банківської справи, фінансів»
