FLOOR — це угода, яка надає право її власникові інвестувати визначе-ну суму грошових коштів під попередньо обумовлену мінімальну відсоткову ставку протягом деякого періоду в майбутньому. FLOOR — це серія опціонів CALL європейського типу. Установлення мінімальної ставки для активів інвестора в умовах пла-ваючих ставок захищає від зниження ринкових відсоткових ставок, але доз-воляє одержати доход при загальному підвищенні ставок. Угода FLOOR страхує власника від відсоткового ризику, що його бере на себе продавець, одержуючи за це опціонну премію. Чим ближча нижня межа ставки, зафіксована в угоді FLOOR, до поточних ринкових ставок, тим вищою буде вартість опціону, тим більшу премію виплатить клієнт при купівлі FLOOR з метою захисту своїх активів. Механізм дії угоди FLOOR такий самий, як угод CAP. Сума угоди може бути реальною або умовною з виплатою різниці у ставках. Операції інвестування коштів та власне угода FLOOR розглядаються як окремі неза-лежні операції. Відсотки за користування інвестованими коштами нарахо-вуються у звичайному порядку за ринковими поточними ставками. Одно-часно згідно з угодою FLOOR продавець виплачує різницю у ставках в разі, коли ринкові ставки стали нижчими за рівень FLOOR, зафіксований в угоді. Це дозволяє компенсувати інвесторові зниження доходності активів через зменшення рівня ринкових відсоткових ставок. Особливістю угоди FLOOR є те, що такого захисту від коливань ринко-вих ставок банки потребують навіть більше, ніж їх клієнти, тоді як покуп-цями угоди CAP є здебільшого позичальники — клієнти банку. Видаючи клієнтові кредит під плаваючу відсоткову ставку, банк зацікавлений у га-рантії мінімального рівня доходності за даним видом активів. У такому разі банк може купити в клієнта угоду FLOOR, щоб дістати право навіть у періоди значного спаду відсоткових ставок одержувати доход за кредитом, не нижчий від зафіксованого в угоді рівня FLOOR. За таке право банк вип-лачує клієнтові опціонну премію. Потреба в угоді FLOOR може виникнути в клієнта банку, якщо він планує через деякий час вкласти кошти на депозитний рахунок у банк, але остерігається, що ставки знизяться до неприйнятного рівня. Тоді купівля угоди FLOOR в банку дає змогу застрахуватися від несприятли-вих змін ставок. FLOOR захищає власників і в разі, коли кошти інвестуються під плаваючу ставку, яка періодично переглядається і в де-які періоди може не задовольнити очікувань інвестора. Згідно з угодою FLOOR сторона, яка продала угоду і одержала опціонну премію, зо-бов’язана виплатити різницю між ставкою FLOOR та нижчою поточною ставкою власникові угоди. При укладанні угоди FLOOR обумовлюється базова ставка, на основі якої проводяться розрахунки. Це може бути будь-яка ставка, наприклад ставка за державними цінними паперами, першокласного позичальника або LIBOR. У міжнародній практиці звичайно угоди укладаються на основі ставки LIBOR. Якщо угода FLOOR прив’язана до реального процесу інвестування, то необхідно, щоб доходи за інвестиціями і угода FLOOR розраховувались на основі однієї і тієї самої ставки. Це забезпечить макси-мальний рівень страхування відсоткового ризику. В угоді визначаються також довідкові дати на весь період дії FLOOR, протягом яких фіксуватиметься ринкова ставка та при потребі проводити-муться розрахунки суми виплат. Довідкові дати мають збігатися з датами перегляду плаваючої ставки за інвестиціями. Згідно з угодою FLOOR роз-рахункова сума обчислюється за формулою , (3.5) де F — ставка FLOOR; r — поточна ринкова ставка; Т — тривалість періоду в днях між довідковою та наступною довідковою датою; ІС — сума інвестиції.
Приклад 9. Розрахунок платежу за угодою FLOOR. Банк видав кредит клієнтові в сумі 1000000 дол. США на 180 днів з 01.02.96 за плаваючою ставкою LIBOR. Ставка переглядається щомісяця. Передбачаючи зниження ставки LIBOR, банк одночасно запропонував клієнтові продати угоду FLOOR, в якій фіксувалася б ставка на рівні 6,5%. Клієнт погодився, і банк виплатив йому опціонну премію за угоду FLOOR. Протягом періоду дії угоди FLOOR ставки двічі фіксувалися на рівні, нижчо-му за рівень FLOOR: 01.03.96 — 6,3% і 01.06.96 — 6,1%. Обчислити суму виплат за угодою FLOOR, дол.:
РС = 172,2 + 333,3 = 505,5. Отже, клієнт, який продав угоду FLOOR, виплатить згідно з нею 505,5 дол. банкові з огляду на зниження ринкових ставок нижче рівня FLOOR 6,5%. За кредитом відсотки нараховуються за ринковими ставками, які діяли на момент їх перегляду.
Угода FLOOR допомогла банкові застрахуватися від ризику зниження доходності кредитних операцій. Для клієнта, який продав FLOOR, переваги від укладення угоди визначаються співвідношенням одержаної опціонної премії та виплаченої банкові розрахункової суми. На практиці переваги та не-доліки угоди FLOOR для клієнта — компанії або фірми — залежать від ряду факторів: прийнятої системи оподаткування, методики обчислення витрат і прибутків, характеру та напрямків використання кредиту банку і т. ін.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «Угоди FLOOR» з дисципліни «Банківський менеджмент хеджування фінансових ризиків»
