Принцип этого метода оценки стоимости целостного имущественного комплекса заключается в дисконтировании суммы чистого денежного потока каждого года рассматриваемого предстоящего периода. Такая оценка осуществляется по следующим этапам. На первом этапе определяется общий период времени, в течение которого намечается использование целостного имущественного комплекса. Теоретически этот период может рассматриваться до бесконечности, но на практике финансового менеджмента он принимается обычно в размере пяти лет. При разработке нефтяных месторождений для расчета стоимости нефтяного бизнеса в расчет принимается срок эксплуатации месторождения. На втором этапе прогнозируется объем чистого денежного потока по отдельным годам предстоящего периода. При этом учитываются сложившийся объем чистого денежного потока, генерируемый совокупными активами предприятия; предстоящее изменение потока чистой прибыли и амортизационных отчислений; затраты, связанные с поддержанием предстоящего чистого денежного потока на прогнозируемом уровне. На третьем этапе определяется возможная ликвидационная стоимость целостного имущественного комплекса в конце предполагаемого периода его эксплуатации. На четвертом этапе осуществляется выбор ставки дисконтирования предстоящего чистого денежного потока. Этот этап является наиболее ответственным в процессе оценки. При выборе ставки дисконтирования должны учитываться средняя текущая ставка ссудного процента на рынке капитала, предстоящий темп инфляции и соответствующий уровень инфляционной премии, уровень премии за риск и другие факторы. На пятом этапе по соответствующим моделям оценки стоимости денег во времени определяется текущая стоимость будущих денежных потоков, которая и представляет собой результат оценки стоимости целостного имущественного комплекса. Расчетный алгоритм такой оценки представлен следующими формулами: а) при неопределенно продолжительном периоде эксплуатации целостного имущественного комплекса: (3 .17 ) б) при заранее определенном периоде эксплуатации целостного имущественного комплекса: (3 .18 ) где СП9 – текущая стоимость целостного имущественного комплекса при колеблющемся во времени объеме чистого денежного потока; ЧДП – прогнозируемая сумма чистого денежного потока (чистой прибыли и амортизационных отчислений) в каждом году предстоящего периода; ЛС – прогнозируемая ликвидационная стоимость целостного имущественного комплекса в конце периода его эксплуатации; i – принятая ставка дисконтирования чистого денежного потока, выраженная десятичной дробью; n – число лет эксплуатации целостного имущественного комплекса, принятое в прогнозных расчетах. Пример. Определить текущую стоимость целостного имущественного комплекса при колеблющемся во времени объеме чистого денежного потока исходя из следующих данных: предполагаемый период эксплуатации целостного имущественного комплекса составляет 5 лет; прогнозируемая сумма чистого денежного потока по отдельным годам составляет: 1-й год – 100 тыс. долл.; 2-й год – 120 тыс. долл.; 3-й год – 140 тыс. долл.; 4-й год – 100 тыс. долл.; 5-й год – 60 тыс. долл.; прогнозируемая ликвидационная стоимость целостного имущественного комплекса в конце периода его эксплуатации – 80 тыс. долл.; принятая среднегодовая ставка дисконтирования чистого денежного потока – 10%. Решение Исходя из приведенных данных, текущая стоимость данного имущественного комплекса составит:
Характеризуя указанный метод оценки, следует отметить, что он позволяет получить наиболее точную текущую стоимость целостного имущественного комплекса с позиций концепции экономически обоснованной стоимости. Однако эта точность во многом определяется выбором обоснованной ставки дисконтирования, а ее прогнозирование носит субъективный характер. Прочие методы оценки стоимости предприятия Прочие методы по своей сути представляют собой рыночные направления оценки стоимости предприятия, которые представляют собой построение факторных экономико-математических моделей.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «Метод дисконтирования денежных потоков» з дисципліни «Економіка нерухомості на підприємствах нафтової і газової промисловості»
