Казначейские ноты и боны. Казначейская нота является одним из видов среднесрочных государственных обязательств со сроком погашения от 1 до 10 лет. Казначейский бон также является государственным обязательством, но со сроком погашения более 10 лет. Данные ценные бумаги являются высоколиквидными долгосрочными финансовыми инструментами. Казначейские ноты и боны выпускаются с номиналом в 1000 долларов. Казначейство выпускает ноты и боны прежде всего для погашения краткосрочных государственных ценных бумаг и для финансирования бюджетного дефицита. Торги на рынке казначейских нот и бонов проводятся аукционным способом. Как и на рынке казначейских векселей, торговля на рынке нот и бонов проходит через специализированные электронные системы. Безусловно, доход по казначейским нотам и бонам выше, чем доход по казначейским векселям, так как ноты и боны являются менее ликвидными и более рисковыми финансовыми инструментами. Ценные бумаги правительственных агентств. Данную категорию составляют ценные бумаги, эмитентами которых выступают различные агентства, образованные федеральным правительством главным образом для практической реализации различных правительственных инвестиционных программ. Данные агентства продают ценные бумаги для финансирования своих кредитных операций. Большая часть ценных бумаг правительственных агентств выпускается агентствами, занятыми финансированием строительства и сельского хозяйства (Федеральная национальная ипотечная ассоциация, Система кредитования фермерского хозяйства и др.). Риск непогашения этих ценных бумаг зависит, прежде всего, от связи и взаимодействия агентства-эмитента с Казначейством. Фактически их оплата гарантируется Казначейством США, да и ряд независимых агентств имеет законное право занимать денежные средства в случае необходимости у Казначейства. Именно поэтому на финансовом рынке эти ценные бумаги рассматриваются инвесторами как чуть более рискованные, чем казначейские боны, и доходность по ним поэтому больше, чем по бонам, но меньше, чем по частным ценным бумагам. Корпоративные облигации. Корпоративные облигации представляют собой обязательства крупных промышленных и производственных фирм, выпущенных с целью привлечения долгосрочных кредитных ресурсов. Например, к 1991 г. известная автомобильная корпорация США «Дженерал моторс» выпустила около 75 различных видов облигаций с суммами выпусков от 50 млн до 750 млн долларов, со сроками погашения от 1991 г. до 2015 г. и с купонной ставкой от 5% до 15%. Кроме того, обеспечением данных облигаций выступали разные активы в зависимости от вида облигации и риска ее непогашения. В последнее время в США стали выпускаться так называемые облигации с высокой степенью риска. В отличие от других корпоративных облигаций первичным источником средств погашения данных облигаций служат средства, которые должны поступить от продажи активов фирмы в результате ее реконструкции учредителями с целью повышения прибыльности фирмы. Доход по этой категории корпоративных облигаций довольно высок из-за высокой степени их риска. Объем рынка облигаций с высокой степенью риска составляет примерно около 15% общего объема рынка корпоративных облигаций. Корпорации осуществляют продажу своих облигаций либо через дилеров, либо непосредственно инвесторам. Корпоративные облигации выпускаются также в иностранных валютах. В частности, хорошо развит рынок еврооблигаций. При непосредственном содействии правительства в США был создан ряд организаций, проводящих исследования фирм-эмитентов корпоративных облигаций и консультирующих инвесторов данных ценных бумаг. Эти организации оценивают финансовую, производственную деятельность фирм-эмитентов и публикуют свои результаты в средствах массовой информации с целью предотвращения вложений инвесторов в ненадежные и очень рискованные корпоративные облигации. Корпоративные облигации являются более привлекательными для различных страховых и пенсионных фондов, чем для коммерческих банков, так как инвестиции в них более рискованны, чем инвестиции в правительственные ценные бумаги, и вторичный рынок корпоративных облигаций развит довольно слабо. В России рынок корпоративных ценных бумаг представлен, прежде всего, ценными бумагами, эмитентами которых являются крупные монополисты, такие как Газпром, РАО ЕЭС России и др. Муниципальные облигации. Муниципальные облигации представляют собой долгосрочные долговые обязательства, выпущенные органами власти штатов, городов, округов и т. д. Как и по краткосрочным муниципальным облигациям, процентный доход по долгосрочным облигациям облагается льготным налоговым режимом. Обеспечением муниципальных облигаций выступают либо будущие налоговые поступления в казну правительства (органа власти) — эмитента, либо доходы от проектов, кредитуемых данными облигациями. Юридическим и физическим лицам, платящим большие налоги, запрещено проводить операции с муниципальными облигациями, так как местные органы власти могут потерять большие налоговые поступления от таких фирм (страховых компаний, физических лиц с большими доходами и др.), если они попадут под режим льготного налогообложения. Таким образом, коммерческие банки США имеют возможность работать с целым рядом различных финансовых инвестиционных инструментов. Инвестиционный портфель коммерческого банка зависит от ряда факторов: специализации и размера банка, его месторасположения, целей и задач и т. д. В основном коммерческие банки США не стремятся работать с корпоративными ценными бумагами, так как доход по ним значительно ниже дохода, получаемого от кредитных операций с теми же корпорациями. Инвестиционный портфель мелких банков США, в основном, состоит из государственных (правительственных) ценных бумаг. Деятельность мелких банков во многом зависит от экономического состояния того региона, в котором они действуют, и поэтому их деятельность является наиболее рискованной. Именно с целью снижения риска и зависимости мелкие банки отдают предпочтение высоколиквидным государственным ценным бумагам. Крупные банки США благодаря широкой финансовой специализации и независимости свой инвестиционный портфель «строят» на долгосрочных (менее ликвидных) государственных, иностранных и корпоративных ценных бумагах, то есть на тех финансовых инструментах, доход по которым более высок и которые более подвержены риску. Инвестиционные ценные бумаги представляют примерно от 1/5 до 1/3 всех активов банков США и приносят обычно до 1/5 всех банковских доходов. Безусловно, кредитные операции являются самыми высокодоходными банковскими операциями. Но благодаря инвестиционной деятельности, банки значительно увеличивают свою ликвидность, диверсификацию капитала и уменьшают риск своей финансовой деятельности. Инвестиционная политика устойчивого банка обычно строится на основе следующих основных принципов: — осуществление портфельных инвестиций с построением структуры инвестиционного портфеля, ориентированного на высоконадежные инвестиционные инструменты, соответствие объемов и рискованности инвестиционных вложений, отказ от сверхприбыли в ущерб ликвидности; — быстрое реагирование на появление на рынке инвестиций новых инструментов, активное участие как на биржевом, так и на внебиржевом рынках; — соответствие инвестиционной политики банка экономической ситуации в стране. Основными направлениями инвестиционной деятельности такого банка являются: — расширение инвестиций в высоконадежные ценные бумаги; — развитие услуг на рынках государственных ценных бумаг; — расширение смежных с рынком ценных бумаг операций (кредитование под залог Центрального банка, операции «репо» и т.п.); — осуществление посреднической деятельности на рынке ценных бумаг предприятий и организаций; — оказание комплекса услуг по акционированию и депозитарному обслуживанию клиентов банка; — осуществление депозитарных услуг по доверительному (трастовому) управлению инвестиционными портфелями клиентов; — осуществление надежных и прибыльных инвестиционных проектов.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА КАПИТАЛОВ» з дисципліни «Сучасні банківські системи»
