Поскольку облигации и др. обязательства являются по своей природе договорными и основаны на обещании выплатить основную стоимость в определенный срок в будущем, а до дости- жения этого срока ежегодно выплачивать проценты, Д. до с.п. адек- ватно представляет расчетную ежегодную прибыль, поскольку он включает элементы прибыли, связанные как с годовыми процен- тами, так и с приростом (пропорциональное годовое повышение стоимости от цены приобретения со скидкой до полного номина- ла при погашении в течение оставшегося до погашения времени) или амортизацией (пропорциональное годовое понижение стоимо- сти от цены приобретения с премией до полного номинала при погашении в течение оставшегося до погашения времени). При определении простого текущего дохода по облигациям, к-рый яв- ляется адекватным показателем для доходных облигаций (т. е. ко- гда отсутствует точная величина ставки регулярных выплат, а уплата процентов зависит от наличия доходов), а иногда и для облигаций, характеризующихся значительной нестабильностью при выплате номинально фиксированных процентов, единственным используе- мым элементом прибыли служит прогнозируемый или ожидаемый средний годовой процент. В качестве альтернативы Д. до с.п. может быть уместен расчет дохода до первой даты востребования, особенно для облигаций пра- вительства США, поскольку в соответствии с принятыми условия- ми Казначейство США может воспользоваться правом досрочного востребования в случае возможного рефинансирования с пониже- нием процентной ставки. Величина Д. до с.п. поддается точному математическому расче- ту, но вычисления могут быть сложными и громоздкими; в связи с этим часто публикуются таблицы дохода облигаций, рассчитанные для широкого диапазона ставок номинального процентного дохо- да, сроков погашения и цен. Эти таблицы очень удобны и позво- ляют с помощью несложной процедуры необходимой интерполя- ции получить точные значения доходов, определяемых взаимодей- ствием указанных переменных. При отсутствии удобных таблиц доходности облигаций для при- ближенного определения Д. до с.п. можно воспользоваться следую- щей формулой: (1) взять выплату годовых процентов, прибавить прирост (скидку, или совокупную разницу в долларах между ценой покупки облигации и ее полной стоимостью при погашении, деленную на оставшееся до срока погашения время) или отнять амортизацию (премию, или совокупную разницу в долларах меж- ду ценой покупки облигации и ее полной стоимостью при пога- шении, деленную на оставшееся до срока погашения время); (2) разделить на среднее арифметическое цены покупки и полной стоимости при погашении. Т. о., если облигация была куплена за 80 дол. (800 дол. за облигацию с номиналом 1000 дол.), по ней еже- годно выплачивается 4%, а с момента покупки до срока погаше- ния остается 10 лет, приближенное значение Д. до с.п. составляет 6,67% (годовые проценты, 40 дол., складываются с годовым при- ростом, 20 дол., и делятся на среднюю основную стоимость, 900 дол.).
Ви переглядаєте статтю (реферат): «ДОХОДНОСТЬ ДО СРОКА ПОГАШЕНИЯ» з дисципліни «Енциклопедія банківської справи, фінансів»
