Опера- ции, с помощью к-рых осуществляются международные расчеты по коммерческим, инвестиционным и др. сделкам. Хотя под термином "В.о.", как правило, подразумеваются все « сделки, связанные с покупкой и продажей инвалюты, более точно с\данный термин можно определить как процесс перевода требова- вший и обязательств частных лиц или корпораций в одной стране Урез свои банки путем кредитовых и дебетовых записей в бух. книгах банков др. стран, к-рые являются банками-корреспонден- тами или отделениями тех банков, через к-рые осуществляется такое перечисление. Перевод инвалютных средств может осуществляться в форме ТЕЛЕГРАФНОГО ПЕРЕВОДА, коммерческого векселя, банковского век- селя (выставленного банком или на банк) (см. ИНОСТРАННЫЕ ПЕРЕ- ВОДНЫЕ ВЕКСЕЛЯ, международного почтового ПЛАТЕЖНОГО ПОРУЧЕНИЯ, почтового перевода, ДОРОЖНЫХ ЧЕКОВ И ДОРОЖНЫХ АККРЕДИТИВОВ. Как правило, ин. кредитные средства обращения, а не инвалюта, используются для расчетов по международным сделкам, поэтому каждый упомянутый фин. инструмент может конвертироваться в валюту той страны, в к-рой он подлежит оплате. Т. о., использование ин. кредитных инструментов обращения является методом осуществления платежей в зарубежной стране без физической перевозки валюты или золота. В соответствии с систе- мой международных платежей, созданной МЕЖДУНАРОДНЫМ ВАЛЮТ- НЫМ ФОНДОМ (МВФ) после второй мировой войны, и последующим смитсоновским СОГЛАШЕНИЕМ расчеты золотом применялись ис- ключительно по офиц. (межправительственным) сделкам, причем валютные курсы для частных сделок могли колебаться в пределах плюс-минус 1% офиц. паритета валюты. Однако с августа 1971 г. "золотое окно" (канал обмена валюты на золото для иностранцев через Казначейство США) было закрыто, и с тех пор началось сво- бодное колебание курсов инвалют. Ин. кредитные средства обращения по существу аналогичны нац. кредитным средствам обращения, и их взаимодействие обеспечи- вается ведением взаимных счетов банками, участвующими в соот- ветствующих операциях. Напр., ведущие банки Нью-Йорка и Лон- дона имеют взаимные счета, многие с.-х. банки США также имеют счета в нью-йоркском банке-корреспонденте. Разница заключается в том, что нью-йоркский банк имеет счет в своем лондонском бан- ке-корреспонденте в фунтах стерлингов, а лондонский банк имеет счет в своем нью-йоркском банке-корреспонденте в долларах. Благодаря такой системе нью-йоркский банк имеет возможность продавать своим клиентам, к-рые должны платить в Лондоне (напр., импортерам), векселя, выставленные в пользу лондонских экспортеров. Когда экспортер в Лондоне получает вексель, он предъявляет его к оплате с зачислением суммы на его счет или для записи в приход, и одновременно лондонский банк снимает со сче- та нью-йоркского банка-корреспондента сумму векселя. В случае, если общая сумма векселей, проданных нью-йоркским банком против его счета в лондонском банке-корреспонденте, равна со- вокупной сумме приобретенных ден. обязательств, зачисленных на его счет в Лондоне, то не требуется специальных расчетов по сдел- ке. Однако если нью-йоркский банк продает Лондону больше тратт, чем он приобретает в Лондоне, то в таком случае будет исчерпано положительное сальдо его корреспондентского счета в Лондоне. Этой ситуации можно избежать, если приобретать кредитные ин- струменты обращения в Лондоне, депонируя их в лондонском бан- ке-корреспонденте, или прибегать к получению ссуды в Лондоне. Ин. кредитные средства обращения отличаются от нац. и в др. важном аспекте. Напр., в США частное лицо или корпорация не могут рассчитаться по своим зарубежным обязательствам путем выписки чека на нац. банк в пользу ин. продавца по следующим причинам: 1) чек подлежит оплате исключительно в валюте США; 2) недостаточная информация о кредитоспособности частного лица. Доверие к банкам, особенно крупным банковским учреждениям на Восточном побережье США, базируется на их разветвленной международной сети; поэтому при переводе требований и обяза- тельств за рубеж необходимо прибегать к кредитным инструмен- там обращения, имеющимся в распоряжении этих банков. Кредитные средства аккумулируются, т. е. банки в США могут открывать и увеличивать свой счет в зарубежных банках-коррес- пондентах следующим образом: 1) покупка векселей, выписывае- мых при экспортных операциях, направление их за рубеж при на- ступлении срока оплаты для инкассации и зачисления в кредит счета; 2) покупка векселей, выписываемых на основе операций с ценными бумагами США за рубежом, подверженных любым огра- ничениям, связанным с их обратимостью, и, следовательно, обра- щение этих ценных бумаг имеет ограниченный характер; 3) полу- чение кредита у ин. банков. Кредитные средства обращения проданы, а корреспондентские счета амер. банков за рубежом уменьшаются в связи с предъявле- нием требований, связанных с: 1) импортом товаров; 2) покупкой ин. ценных бумаг амер. инвесторами; 3) предоставлением кредита за рубежом; 4) платежами по "НЕВИДИМОМУ" ИМПОРТУ центральных банков; 5) оплатой услуг, напр., океанского фрахта и морского стра- хования; 6) ден. переводами иммигрантов. Особенности валютных рынков США: межбанковский рынок включает операции с инвалютой, сделки между банками, к-рые "делают рынок" (т. е. покупают и продают определенные валюты), или сделки через посредство дилеров-специалистов по покупке и продаже инвалюты. При прямых сделках между банками каждый банк соглашается быть готовым "делать рынок" (т. е. покупать и продавать валюту по определенному курсу продавца и покупателя 215ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ и в определенное время, с учетом того, что др. банк также готов на основе взаимности осуществлять такие сделки). Банк, предъявляю- щий спрос или сам делающий предложения, не уточняет свою заинтересованность в определенном объеме сделки, а также соби- рается ли он покупать или продавать. Однако банк, котирующий курс валюты, может почувствовать, к какой категории относится запрашивающий банк, т. е. к продавцам или покупателям валюты, что может позволить ему расширить спред между предложением и спросом (снижая предлагаемый курс покупателя и одновременно повышая курс продавца) с учетом оценки риска убытка, напр, де- лая заявку по курсу, предлагаемому покупателем. Почти все крупные банки Нью-Йорка занимаются торговлей инвалютой на территории США и за рубежом через свои отделе- ния, филиалы или банки-корреспонденты; ведущие банки в др. больших городах США также могут вести торговлю инвалютой через свои учреждения на территории США и через свои отделе- ния, филиалы или банки-корреспонденты в Нью-Йорке и за рубежом. Дилеры (брокеры), осуществляющие покупку и продажу инва- люты в Нью-Йорк-Сити, служат посредниками банков, к-рые де- лают запросы относительно курсов покупателей и продавцов и предполагаемого объема покупки или продажи и одновременно желают оставаться анонимными до тех пор, пока дилер, действую- щий от имени запрашивающего банка, выясняет позицию др. бан- ков-дилеров (к-рые не имеют обязательство "делать рынок") и не находит вариант, удовлетворяющий требованиям запрашивающего банка; или дилер (брокер) уже знает валютный курс и объем тор- говли, с к-рыми работают дилеры др. банков, о чем незамедлитель- но извещается запрашивающий банк. (Использование электронных систем представляет собой угрозу существованию агентов, зани- мающихся покупкой и продажей инвалюты, поскольку банки-ди- леры, подписавшиеся на оказание им услуг по системе "Телерейт", могут как выдавать предлагаемые ими курсы на компьютерный терминал, так и использовать компьютер для поиска имеющихся в наличии предлагаемых курсов.) Виды котировок валют и валютных сделок. Курс по сделкам с немедленной поставкой валюты ("спот") устанавливается и сдел- ки по нему осуществляются в основном на межбанковском рынке. Расчетным днем по таким сделкам, именуемым датой зачисления денег, может быть следующий или второй день после дня заключе- ния сделки или день, совпадающий с днем сделки (что происхо- дит при расчете наличными), однако последний случай весьма редок из-за разницы во времени. При сделках на покупку или продажу валюты на срок день рас- четов устанавливается с превышением более чем на два дня по срав- нению со сроком контракта, количество этих дней может быть и несколько выше, если сделка заключается сроком на недели, ме- сяцы или даже (что случается крайне редко) на годы. При форвард- ной сделке фиксируется лишь курс валюты при заключении сдел- ки; никаких ден. расчетов не производится до наступления срока ее исполнения. Если установленный курс по срочной сделке пре- вышает курс для срочных сделок, преобладающий к моменту наступления срока форвардной сделки, то форвардный курс яв- ляется курсом с премией, если же к моменту наступления срока сделки преобладающий курс выше ранее зафиксированного фор- вардного курса, то форвардный курс является курсом с дисконтом, если зафиксированный ранее курс оказался неизменным (что край- не редко) по сравнению с курсом, преобладающим при наступ- лении срока реализации форвардной сделки, то ее курс является неизменным. Валютные курсы по срочным (форвардным) сделкам, включаю- щие премию или дисконт, устанавливаются в долларах и центах или в единицах инвалюты, приравненных к единице "привязанной" валюты (соответственно валюты США или европейские валюты). Величина премии, или дисконта, по срочным валютным сдел- кам по отношению к курсу по сделкам "спот" может быть выраже- на в процентах. Соглашения о сделках "своп" заключаются между одними бан- ками-дилерами с др. или с небанковскими дилерскими фирмами и позволяют каждой из сторон одновременно продать и купить оп- ределенный объем инвалюты на два разных расчетных дня, т. е. купить валюту на условиях "спот" и продать ее на определенный срок (форвардная сделка). Сделки "своп" особенно предпочитают банки-дилеры, т. к. они берут обязательство продавать и покупать на ту же сумму валюты по установленному курсу, следовательно, избегая риска, связанного с колебанием валютного курса. Сделки "своп" позволяют банкам разместить срочные (форвардные) валютные сделки среди клиен- тов, преодолеть разрыв в структуре сроков погашения сделок "спот" и "форвард" и получить необходимую в данный момент валюту в обмен на валюту, к-рая в данное время не требуется. (Kubarych, Foreign Exchange Markets in the United States.) Сделки "своп" используются также Федеральным резервным банком Нью-Йорка, действующим от имени ФРС и Казначейства США, при обмене долларов на валюты 14 ин. гос-в через их цент- ральные банки в пределах заранее установленных лимитов с обя- зательством осуществить контрсделки по истечении трех месяцев. Целью подобных "свопов" являлось противодействие неблагопри- ятным тенденциям на валютных рынках. (См. СВОП-СЕТЬ.) Плавающие валютные курсы. Ранее существовавшая в МВФ система фиксированных валютных паритетов с ограниченными высшим и низшим пределами колебания валютных курсов вокруг паритетов в период после второй мировой войны содействовала развитию мировой торговли и международных фин. отношений благодаря достигнутой на основе такой системы относительной стабильности валютных курсов, устранив такой активный фактор неопределенности, как значительные их колебания, к-рые возни- кали при отсутствии регулирования рыночных курсов. Невозмож- но было страховать риск их колебаний при отсутствии срочных (форвардных) сделок на покупку и продажу инвалюты. Однако поддержание фиксированных валютных паритетов мог- ло привести к смешению фискальной и ден.-кредитной политики, что, в свою очередь, могло вызвать дефляционные тенденции на нац. уровне и потребовать мер по корректировке экон. политики. Это означало бы, что в то время как экономика нуждалась в регу- лирующих мерах, валютные паритеты оставались бы неизменны- ми. Иными словами, подобное положение можно охарактеризовать как ситуацию, когда "хвост командует собакой". Защитники концепции плавающих валютных курсов призыва- ли к системе свободно колеблющихся валютных курсов или к бо- лее широкой амплитуде колебаний вокруг фиксированных пари- тетов, с тем чтобы происходила корректировка и валютных кур- сов, а не только нац. экон. политики. Были споры относительно того, смогут ли срочные сделки с инвалютой защитить коммерсантов и инвесторов от неопределен- ности, связанной с будущими колебаниями валютных курсов; дей- ствительно, такая постановка являлась вполне закономерной в от- ношении валют со значительными колебаниями их курсов. Сторонники сохранения системы фиксированных МВФ валют- ных паритетов и узкого диапазона колебаний рыночных курсов вокруг паритетов отмечали, что подобные паритеты не являются жесткими и могут быть изменены, что фундаментальное измене- ние международных позиций страны-члена может служить осно- ванием для основательного пересмотра МВФ валютных паритетов и что такой пересмотр уже произошел с момента создания МВФ. Создание в рамках МВФ системы СПЕЦИАЛЬНЫХ ПРАВ ЗАИМСТВОВАНИЯ (SPECIAL DRAWING RIGCHTS - SDRS) характеризовалось как шаг, направ- ленный на укрепление способности должников в системе между- народных расчетов преодолеть временное нарушение равновесия платежного баланса и на сохранение существующих валютных паритетов. История валютных рынков. Рынки инвалют существовали в Древней Греции и Древнем Риме. Бреттон-Вудское соглашение 216установило для стран-членов фиксированные валютные курсы сроком примерно на 8 лет. Произошел ряд изменений валютных курсов. Первый после второй мировой войны опыт фиксирован- ных валютных курсов исчерпал себя после того, как президент США Р. Никсон закрыл "золотое окно". Тем самым было отменено обязательство США (согласно Бреттон-Вудскому соглашению) об обмене долларов на золото для зарубежных центральных банков по курсу 35 дол. за унцию золота. Система, основанная на искусственно поддерживаемом валют- ном курсе, была восстановлена на совещании, проведенном в де- кабре 1971 г. в Смитсоновском институте. Этот эксперимент про- должался менее двух лет. Стерлинговая зона обязывала страны- участницы фиксировать курсы своих валют по отношению к фунту стерлингов. Испытав большие трудности, данная система прекра- тила существование в 1972 г., когда Великобритания ввела пла- вающий валютный курс. ЕЭС также попыталось создать систему, основанную на ис- кусственно поддерживаемом валютном курсе исключительно для стран - членов ЕЭС. Были установлены широкие диапазоны коле- баний вокруг центрального курса валют стран-членов, причем этот курс периодически пересматривался. Этот период длился пример- но с 1972 по 1979 гг. Более совершенный режим валютного курса был создан в рам- ках Европейской валютной системы (ЕВС). Данная система сузи- ла пределы взаимных колебаний курсов валют стран - членов ЕВС, а по отношению к др. валютам был разрешен более широкий диа- пазон колебаний. В период действия данной системы происходили частые колебания валютных курсов. С 1979 по 1987 гг. произошло 11 девальваций. Объединение Германии потребовало финансиро- вания этого процесса, что привело к ее превращению из страны - экспортера капитала в страну-импортера. Германия предпочитала позволить дефляцию в др. странах ЕВС, чем допустить инфляцию или ревальвацию марки. Великобритания, Франция, Италия и Испания испытали спад и пережили период высокого уровня без- работицы в результате их усилий удержать фиксированный курс нац. валют по отношению к немецкой марке. Система прекратила свое существование в 1992 г. в результате исключительно сильных колебаний валютных курсов, охвативших весь мир. (С августа 1993 г. пределы взаимных колебаний курсов валют стран ЕВС были расширены до 15%. - Прим. науч. ред.) Некоторые экономисты про- должают настаивать на том, что режим искусственно поддержи- ваемых валютных курсов может функционировать в условиях группировки крупных стран с независимыми политическими си- стемами и нац. политикой.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ» з дисципліни «Енциклопедія банківської справи, фінансів»
