Резкое расширение объема мировой торговли и между- народных операций наряду с ростом многонациональных компа- ний потребовали от компаний корректировки их целей, политики и методов в сфере финансов (международных. - Прим. науч. ред.). Менеджер должен четко сознавать, что, с точки зрения его стра- ны, инвалюта является таким же товаром, как и др., и что "цена" колеблется так же, как цены на картофель, рис или гамбургеры. Подобно любому др. товару курс валюты страны, как правило, определяется влиянием экон. факторов, воздействующих на спрос и предложение нац. валюты. Напр., если страна переживает инф- ляцию, покупательная способность ее валюты снижается. Такое обесценение нац. валюты приводит к ослаблению ее позиций по отношению к валютам др. стран. Дополнительными факторами, влияющими на колебания валютного курса, являются состояние платежного баланса страны, изменения процентной ставки, уро- вень инвестиций и стабильность правительства. Напр., если про- центные ставки в США выше, чем во Франции, международные инвесторы будут стремиться инвестировать в США, увеличивая тем самым спрос на доллары США по сравнению с франками. Валют- ные курсы устанавливаются ежедневно и публикуются в фин. из- даниях, включая "Уолл-стрит Джорнал". Для понимания сложно- го характера операций с инвалютами необходимо познакомиться с некоторыми ключевыми терминами: Арбитраж (Arbitrage). Покупка валюты там, где она дешевле, с не- медленной ее продажей там, где она дороже, с целью получения прибыли. Блокирование счета (Blocked accounts). Счета в стране, где прави- тельство установило ограничения с тем, чтобы банковские счета нерезидентов можно было использовать для расчетов только внутри данной страны. Валютный курс (Exchange rate). Соотношение между двумя валю- тами, по к-рому они могут быть обменены в данное время. Валютный риск (Foreign exchange risk). Риск, связанный с перио- дическим изменением валютных курсов. Валютный рынок (Foreign exchange market). Институциональные секторы в мировых фин. центрах, где покупаются и продаются инвалюты. Деноминированный (Denominated). Считается, что активы и пасси- вы деноминированы в какой-либо валюте, если их сумма опре- делена именно в этой валюте. Если зафиксирована сумма плате- жа в определенной валюте, то считается, что суммы, подлежа- щие получению или оплате, деноминированы в этой валюте. Дисконт по форвардной сделке с иностранной валютой (Discount on the forward exchange contract). Разница, возникающая, если курс "спот" выше форвардного курса; т. е. инвалюта на рынке форвардных контрактов продается со скидкой (с дисконтом). Косвенная котировка валюты (Indirect exchange quotation). Метод определения валютного курса, по к-рому единица нац. валюты выражается в соответствующем количестве инвалюты. Косвен- ная котировка представляет собой величину, обратную прямой котировке валютного курса, и выражается в количестве единиц инвалюты, к-рые могут быть приобретены за единицу местной валюты. Если использовать тот же пример, что и в случае с пря- мой валютной котировкой, то получим, что при косвенной ко- тировке валютный курс составляет 2,50 марки за 1 дол. США.ВАЛЮТНАЯ СТРАТЕГИЯ 1 марка 0,40 дол. = 2,50 марок Курс "спот" (Spot rate). Курс, установленный для операций с не- медленной поставкой валюты. Обменный курс "черного" рынка (Black-market rates of exchange). Курс, устанавливаемый неуполномоченными торговцами валю- той в нарушение действующего законодательства. Официальный валютный курс (Governmental rate of exchange). Ва- лютный курс, установленный правительством. Правительство вправе установить: привилегированный валютный курс с целью стимулирования экспорта; жесткий валютный курс, чтобы сде- лать невыгодным осуществление некоторых видов сделок (напр., импорт предметов роскоши); валютный курс по дивидендам для подсчета дивидендов, выплачиваемых акционерам-нерезидентам. Переоценка (Translation). Пересчет в доллары США стоимости акти- вов, пассивов и операционных счетов зарубежных отделений и филиалов, выраженных в инвалюте. Целью переоценки счетов является включение этих данных в общую фин. отчетность го- ловной компании или представление сводной фин. отчетности. Повышение валютного курса нац. валюты (Appreciation). Пониже- ние курса инвалюты, выраженной в нац. валюте. Премия по форвардной валютной операции (Premium on the forward exchange contract). Разница, возникающая, если форвардный курс выше курса "спот"; т. е. инвалюта на форвардном рынке про- дается с премией. Прямая валютная котировка (Direct exchange quotation). Метод определения валютного курса, когда единица инвалюты выра- жается в соответствующем количестве нац. валюты. Напр., если (в США) 0,40 дол. могут быть обменены на 1 немецкую марку, то котировка является прямой. 0,40 ед. нац. валюты (0,4 дол.) 1,0 ед. инвалюты (1 марка) - 0,40 дол. Рынок евровалюты (Eurocurrency market). Рынок депозитов ком- мерческих банков за пределами страны, эмитирующей данную валюту. Евродоллары представляют собой долларовые депозиты в банках Европы (и др. континентов. - Прим. науч. ред.). Свободный валютный курс (Free rate of exchange). Валютный курс, определяемый соотношением спроса и предложения валюты на рынке. Снижение валютного курса (Depreciation). Повышение стоимости инвалюты, выраженной в единицах местной валюты. Спекуляция (Speculation). Принятие на себя валютного риска или открытой позиции в расчете на прибыль. Форвардная валютная сделка (Forward exchange contract). Согла- шение о купле-продаже валют различных стран на определен- ную дату в будущем и по заранее согласованному валютному курсу. Форвардный валютный курс (Forward rate of exchange). Заранее уста- новленный курс поставки приобретенной валюты (через 30, 60 или 180 дней). Хеджирование (Hedging). Способ избежать валютного риска или страхование открытой валютной позиции. Фин. менеджеры во многих случаях должны совершенствовать подход к операциям, связанным с инвалютой, когда валютные курсы меняются. В основном такой подход включает: 1) приобре- тение ден. активов в твердых валютах и 2) хранение долговых обя- зательств в слабых валютах. В случае появления признаков инф- ляции было бы предпочтительным иметь больше неденежных ак- тивов и прибегать к кредитованию путем получения займов. Типичная взаимосвязь между курсами валют, импортом и экс- портом может быть проиллюстрирована следующим образом: Курс доллара по отношению к инвалюте Курс инвалюты Импорт в США Экспорт из США Доллар укрепляется Снижается Удешевляется Дорожает Доллар обесцени- вается Повышается Удорожается Удешевляется Следует заметить, что если курс инвалюты растет, то требуется больше дол. США, чтобы приобрести то же количество инвалюты. Если курс инвалюты снижается, то требуется меньшее количество долларов США для приобретения того же количества инвалюты. Политика фин. менеджмента будет проиллюстрирована на трех примерах, связанных с ин. операциями. Пример 1. Хеджирование. Менеджеры могут использовать хед- жирование в тех случаях, когда расчеты по экспорту осуществля- ются в валюте ин. контрагентов (сделка заключена в инвалюте) с целью получения определенной суммы для возмещения возмож- ных убытков при последующем обмене этой суммы в дол. Напр., амер. компания осуществляет поставки ин. клиенту и выставляет счет в размере 1000 000 единиц инвалюты (Y). На момент продажи 50 единиц валюты Убыли равны 1 дол. США. Следовательно, амер. компания при наступлении срока получит 1000000 единиц Y, кон- вертирует их в 20 тыс. дол. США: 1000000 Y 50 ед. Y = 20000 дол. США. На момент получения причитающейся суммы валютный курс составляет 60 единиц Y за 1 дол. Следовательно, компания полу- чит 16667 дол. США, потеряв 3333 дол., т. к. курс инвалюты по отношению к дол. упал: 1000000 = 16667 60 Амер. компания может застраховать риск потерь от колебаний валютного курса путем покупки фьючерсного контракта в момент продажи по курсу 50 ед. инвалюты за 1 дол. (что позволяет амер. компании продать 1000000 единиц инвалюты по курсу 50 ед. ин- валюты за 1 дол.). 1. Итоговая сумма, причитающаяся от клиента: 1000000 ед. ин- валюты. 2. Уплатить 1000000 ед. инвалюты в обмен на 20000 дол. США. Если бы амер. компания заключила сделку с ин. фирмой в дол- ларах, установив сумму в 20000 дол., то амер. компания избежала бы риска, связанного с колебаниями валютного курса. Пример 2. Кредитная политика. Компания может разработать стратегию в этой сфере с учетом изменения валютных курсов. Если известно, что инвалюта нестабильна, то амер. компания могла бы получить ссуду в этой валюте, когда курс составляет 50 единиц этой валюты за 1 дол. (сумма ссуды 20000 дол. США). Если при наступ- лении срока возврата ссуды курс составляет 60 к 1, то реально воз- вращаемая сумма составит 16667 дол. США: 1000000 -= 16667 60 Пример 3. Инвестиционная политика. Как правило, остатки на банковских счетах и инвестиций в форме приобретения облигаций должны быть в твердой валюте. Напр., допустим, что 100 тыс. дол. США депонированы в стране, имеющей твердую валюту. На момент 213ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ заключения сделки инвалюта котируется в пропорции 1 к 50 цен- там. Депозит, выраженный в инвалюте, составит 100000 дол. США 0,50 = 200000 ед. инвалюты. Если инвалюта впоследствии обменивается по курсу 1 к 60 цен- там, то 200000 ед. инвалюты будут равны 120000 дол. США: 200000 х 0,60 дол. США = 120000 дол. США
Ви переглядаєте статтю (реферат): «ВАЛЮТНАЯ СТРАТЕГИЯ» з дисципліни «Енциклопедія банківської справи, фінансів»
