Этот термин первоначально применялся к непогашен- ным облигациям фирм, испытывающих фин. затруднения. Мно- гие из этих фирм, часто фигурировавших под названием "падшие ангелы", в период выпуска облигаций имели прочные фин. пози- ции, но затем столкнулись с трудностями, в результате к-рых не- возможность выплат по облигациям становилась вполне реальной возможностью. В настоящее время "бросовыми" называют все долговые обяза- тельства спекулятивного характера, независимо от положения вы- пустившей их компании. Спекулятивными облигациями считают- ся те, рейтинг к-рых ниже ВВВ (приемлемый уровень риска) по нормам Стэндард энд Пурз (Standard & Poor's) или Baa по нормам агентства Муди (Moody's). В последние годы этот рейтинг часто присваивался облигациям, выпущенным новыми фирмами, еще не завоевавшими устойчивой репутации. В прошлом такие фирмы с низким рейтингом не допускались на рынок облигаций и должны были полагаться исключительно на акционерный капитал или бан- ковские кредиты. Рынок "Б."о. предоставил таким фирмам новую фин. альтернативу. Считается, что инвестиционная банковская фирма Дрексел Бэрнхам Ламберт (Drexel Burnham Lambert) открыла перспективы Рейтинг облигации ААА АА А Ваа Bal В 1год 0,00% 0,00% 0,01% 0,16% 0,56% 6,69% 5 лет 0,2% 0,5% 0,5% 1,6% 8,3% 22,3% 10 лет 0,8% 1,4% 1,4% 3,7% 14,2% 29,3% 15 лет 2,1% 2,2% 2,7% 5,9% 18,9% 32,9% Источник: Moody's Investors Service. для таких облигаций, создав для них активный вторичный рынок. Когда в начале 80-х гг. резко возросло стремление к поглощению др. компаний или приобретению их за счет заемных средств, спрос со стороны агрессивных компаний-инвесторов и менеджеров при- вел к общему росту спроса на ссудный капитал. Фирма Дрексел Бэрнхам Ламберт активно убеждала многие фин. учреждения, в том числе некоторые взаимные фонды и пр., инвестировать средства в высокодоходные долговые обязательства с невысоким рейтингом, иначе говоря, в "Б."о. Эта фирма приобрела немалые навыки в орга- низации сделок, к-рые были в равной степени привлекательными как для инвесторов, так и для эмитентов, и этот успех позволил ей подняться на вершину инвестиционного банковского бизнеса. В конце 80-х гг. по многим "Б."о. перестали выплачивать про- центы, а в некоторых случаях выпустившие их компании реструк- турировали свою задолженность. Немало компаний оказались неплатежеспособными, а др. находились под пристальным наблю- дением инвесторов, подозревавших их скорое банкротство. По дан- ным агентства Мудиз Инвесторз Сервис (Moody's Investors Service), между 1970 и 1988 гг. ежегодно в среднем 3,3% эмитентов "Б."о. на- рушали условия платежей в сравнении со средней годовой цифрой 0,06% для эмитентов инвестиционных облигаций. Владение "Б."о. было связано с большим риском в смысле их ликвидности, особенно при необходимости быстро сбросить на рынок эти высокодоходные бумаги. Обращение в наличные сред- ства "Б."о. одного крупного фонда могло привести к потерям для инвесторов в размере 20 и более процентов от их первоначальных инвестиций. В 1989 г. насчитывалось более 90 открытых фондов "бросовых" акций с активами, превышавшими 34 млрд дол. В при- водимой таблице, составленной агентством Муди, отражена про- центная вероятность нарушения условий платежей, выведенная для разных по продолжительности периодов по 3000 компаний - эми- тентов облигаций.
Ви переглядаєте статтю (реферат): «ОБЛИГАЦИИ "БРОСОВЫЕ" ("ЯНКИ-БОНД")» з дисципліни «Енциклопедія банківської справи, фінансів»
